望變電氣：6月1日接受機構調研，中科沃土基金、杉樹基金等多家機構參與

2023年6月5日望變電氣（603191）發佈公告稱公司於2023年6月1日接受機構調研，中科沃土基金、杉樹基金、探驪基金、潤輝投資參與。

具體內容如下：

問：公司現有的取向硅鋼產能、產量是多少？後續產能和產能利用率還有增幅空間嗎？

答：公司的取向硅鋼成熟生產線年產能為10萬噸，現有10萬噸產能是5+5的配置，5萬噸CGO和5萬噸HIB，2022年取向硅鋼產量11.12萬噸，產能利用率達111.2%，產能利用率再提高的空間不大；產能提升主要來源於公司2022年6月投建的8萬噸新材料項目，該項目國內設備預計在2023年6月到位，屆時預估會新增2~3萬噸產能/年，關鍵進口設備預計於2024年6月到位，當年可新增5~6萬噸產能，預計2025年達產。

問：取向硅鋼的技術壁壘和公司的行業地位如何？

答：取向硅鋼，尤其是高磁感取向硅鋼，因工藝窗口參數控制技術壁壘較高，國內能夠生產高磁感取向硅鋼的企業較少，行業內企業主要集中在大型的國有鋼鐵企業和較少數的民營企業。

2022年全國取向硅鋼產量217.4萬噸，其中寶鋼100萬噸，首鋼20萬噸，望變電氣11萬噸，公司排名全國第三，民營企業第一。

問：取向硅鋼原料卷的供應情況？華菱漣源在原料供應端佔比多少？

答：能生產高磁感取向硅鋼原料卷的企業主要有

寶鋼、首鋼、太鋼、華菱漣源和安陽鋼鐵。現目前公司採取主輔供應的模式，華菱漣源為公司取向硅鋼原料卷主要供應商之一，具體佔比公司會根據成本等相關綜合因素適時調整。

問：請未來寶鋼、首鋼、太鋼產能釋放後，高牌號取向硅鋼會出現產能過剩的情況嗎？

答：在“雙碳”經濟的影響及新能源行業高速發展的情況下，對於變壓器能效升級的大規模推廣，高牌號取向硅鋼產品的市場需求也會隨之提升，所以我們預估不會出現高牌號取向硅鋼產能過剩的情況。

問：公司近期訂單如何，新能源方面光伏和風電行業裝機速度對公司的業務有明顯的影響嗎？

答：公司目前訂單飽和，特別是輸配電及控制設備訂單超出公司的產能，主要原因系光伏和風電行業的增速發展，直接使用公司生產的輸配電及控制設備，公司生產的取向硅鋼產品終端也包括光伏和風電領域客户；因此這兩個行業的發展均會促進對我司業務發展。

問：非晶變壓器和硅鋼變壓器的差別？

答：非晶帶材的優勢是鐵損低，只有0.2~0.4w/kg,但其劣勢也較為明顯，其一是加工性能較差，其二是磁感低，其三是不具可收性。取向硅鋼鐵損略高於非晶帶材，但其加工性能、磁感和可收性均優於非晶帶材。

問：公司歷史上取向硅鋼的毛利率波動大嗎？

答：公司2016年開始生產取向硅鋼，取向硅鋼的毛利率主要受原材料和產品本身的價格影響，產品本身的價格根據取向硅鋼的牌號不同而不同，在成本一致的情況下，提高公司取向硅鋼的高牌佔比將直接提高公司取向硅鋼的毛利率。具體的毛利率以公司的定期報告為準。

問：一級和二級能效產品對應的產品型號？

答：乾式變壓器一級能效以S18為主，二級能效以S14為主，入網最低要求為S12等級；20kV及以下油浸式變壓器一級能效以S22為主，二級能效以S20為主，入網最低要求為S13等級；35kV及以上油浸式變壓器一級能效以S22為主，二級能效以S20為主，入網最低要求為S18等級。

問：請公司明年在現有產能的基礎上還可以高牌號的出產比例嗎？

答：高牌號取向硅鋼在實際生產中存在諸多影響其性能的因素，公司在持續通過技術改進、加大研發投入等方式來不斷優化牌號結構和提升高牌號產品佔比。比如公司投建的八萬噸新材料項目生產線為全HIB投料，旨在生產085及以上牌號的高牌號取向硅鋼。高牌號的出產比例以實際產出為準。

問：如何看待取向硅鋼未來價格走勢及需求？

答：隨着國家的“雙碳”和“變壓器能效升級”政策以及一些列推進“電力裝備綠色低碳”的政策發佈，高牌號取向硅鋼的需求因節能變壓器的需求增加而增加，一般取向硅鋼的需求因兩網外和國外客户的需求保持相對穩定。我們認為長期而言高牌號取向硅鋼價格看漲，一般取向硅鋼價格看平。

望變電氣（603191）主營業務：輸配電及控制設備和取向硅鋼的研發、生產與銷售。

望變電氣2023一季報顯示，公司主營收入5.72億元，同比上升47.87%；歸母淨利潤8033.9萬元，同比上升119.25%；扣非淨利潤8010.5萬元，同比上升128.0%；負債率37.34%，投資收益40.81萬元，財務費用-224.4萬元，毛利率24.45%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為32.99。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入4350.38萬，融資餘額增加；融券淨流入40.62萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，望變電氣（603191）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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