精選層發行有序推進 申購熱情逐漸回升

　　自萬通液壓11月9日正式成為第33家精選層公司以來，已有多個精選層項目陸續完成發行工作並掛牌交易，精選層發行步入常態化。分析人士表示，精選層發行情況總體符合預期，近期完成發行的公司基本面較好、發行定價均較為合理，這給二級市場預留一定空間，投資者申購熱情也逐漸回升。

　　多為折價發行

　　首批32家精選層公司在7月27日集中掛牌交易後，精選層有3個月左右的時間“無新可打”，但隨着萬通液壓在10月27日開啓第二批精選層申購以來，發行正有序開展。截至目前，常輔股份、諾思蘭德、德眾股份這三家掛牌公司也完成了公開發行，數字人將於11月27日披露發行結果。

　　上述多家掛牌公司的發行價較發行前二級市場股價有一定折價。常輔股份發行價格為10.18元/股，對應的市盈率為15.85倍，為其停牌前一個交易日收盤價17元的60%左右。數字人採取直接定價方式，發行價格為12.50元/股，對應的市盈率為24.49倍，為其停牌前一個交易日收盤價18.45元的68%。

　　德眾股份發行價格為3.6元/股，對應的市盈率為13.55倍，不到其停牌前一個交易日收盤價7.5元/股的一半。值得注意的是，該公司在新三板掛牌期間，2018年先後兩次向內部核心員工啓動定向發行，發行價格4元/股。

　　諾思蘭德在前期詢價過程中，剔除無效和高報部分後，全部網下投資者剩餘有效報價的加權平均數和中位數分別為6.30元/股和6.80元/股，最終發行價格定為6.02元/股，較停牌前一個交易日收盤價8.17元/股折價26.32%，較歷史交易價格6.86元/股折價12.24%。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，第二批精選層公司的發行價有了明顯的理性迴歸，不再以停牌前價格(這批公司停牌前價格均有明顯上漲過程)作為參照系，更多地傾向於底價發行，或給二級市場留有一定空間。

　　申購熱情較高

　　從申購熱度看，諸海濱認為，第二批精選層發行申購熱度有逐漸提升的趨勢。萬通液壓、常輔股份的網上申購户數分別為7.7萬户和7.3萬户，而到了德眾股份和諾思蘭德，網上申購户數分別提高到8.4萬户、9.9萬户，相應的申購凍結資金也從85億元提高到123億元。網下詢價階段的投資者申購資金量變化更加明顯，常輔股份、德眾股份的申購資金量均在15億元以下，而諾思蘭德網下申購近48億元。

　　具體來看，常輔股份網上投資者有效申購數量5.84億股，有效申購户數7.29萬户，有效申購倍數為334.4倍，申購凍結資金59.40億元；網下投資者共有178個投資者管理的218個配售對象獲得配售。德眾股份網上投資者有效申購數量19.83億股，有效申購户數8.4萬户，有效申購倍數為154.06倍，申購凍結資金71.38億元；網下投資者共有117個投資者管理的137個配售對象獲得配售。諾思蘭德網上投資者有效申購數量為20.51億股，有效申購户數9.9萬户，有效申購倍數為142.14倍；網下投資者共有374個投資者管理的414個配售對象獲得配售。

　　值得一提的是，上述5家掛牌公司在發行過程中均採用“綠鞋機制”，即在精選層掛牌後，如果二級市場價格低於發行價格，獲授權的主承銷商將及時使用超額配售(超額配售股份比例均為上限15%)所得資金從二級市場以競價方式買入公司股票，這將在一定程度上穩定二級市場投資者信心，提高參與熱情。

　　此外，每家公司還配套設置了一定條件下控股股東、實際控制人、董事、高級管理人員增持股票，以及發行人回購等穩定股價預案，將進一步增強投資者信心，提振二級市場股價。