文 | 楊萬里
“遊戲茅”吉比特遭到空頭暴擊。
8月16日，吉比特低開低走，盤中跌超8%。截至發文，該公司跌幅約為7.8%，股價約為311.99元，總市值約為224.2億元。
今日股價下挫，與業績因素有關。
2022年半年報顯示，吉比特實現營收25.11億元，同比增長5.17%;實現歸屬淨利潤6.88億元，同比下降23.59%。值得一提的是，這是該公司上市以來，第一次出現中報淨利下滑情形。
吉比特半年報解釋稱，“變動主要受到上年同期轉讓青瓷數碼部分股權產生2.33億元收益、本期對聯營企業確認的投資收益下降及匯率波動影響”。
從股價表現看，吉比特自2020年8月份漲至643.6元后，便開啓了長達2年的調整之路。當前股價與高點相比，合計跌幅超過51%，總市值蒸發超過230億元。
或許是看到股價回落幅度較大，在今年6月10日，有投資者公開提問，“貴公司流動資金充裕，買了不少理財，為何不回購自己公司股票呢?”吉比特方面禮貌性地回覆稱，“您的建議已收悉，感謝您對公司的關注!”
我們關注到，遊戲板塊近2年整體表現不佳。從2021年年初至今，A股遊戲指數累計跌超13%，完美世界、世紀華通等遊戲概念股股價均已腰斬。
遊戲本質屬於可選消費品，是一種精神消費。A股遊戲概念股表現低迷的一個大背景是遊戲行業景氣度減弱。
2022上半年，國內遊戲市場實際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.8%;遊戲用户規模為6.66億，同比減少0.13%。
未來遊戲板塊何時反轉，得關注兩個重要指標。
一是關注政策變動。遊戲版號是遊戲公司的“命門”，如果沒有取得審批，不僅不能進行商業化，還可能面臨被下線的風險。自今年4月以來，合計有241款遊戲相繼獲得版號，券商機構認為遊戲行業短期觸底。
二是要關注新品情況。遊戲新品能否實現大爆發，對遊戲公司的業績和現金流影響很大。如果新品不能在市場火爆，遊戲公司的投入成本或打水漂。
從短期看，遊戲行業經歷了低谷，長期看，有待復甦。吉比特作為A股遊戲白馬，這家公司的質地和競爭力又如何呢?
從股東回報看，2019年至2021年，吉比特分別分紅3.59億元、8.6億元和11.49億元，連連增長。另一組數據統計，自上市以來，吉比特累計分紅5次，該公司的分紅比例均超過30%，最高達99%。
從業績表現看，2019年至2021年，吉比特分別實現歸屬淨利潤8.092億、10.46億、14.68億，分別同比增長11.93%、29.32%和40.34%，保持雙位數增長，同期完美世界和世紀華通淨利波動較大。
但進入2022年一季度後，除了完美世界保持增長外，吉比特和世紀華通淨利均下降。
營收方面，2019年至2022年一季度，吉比特營收增速均為正，完美世界和世紀華通從2021年開始營收增速下降。
盈利能力方面，近年來，吉比特的毛利率一直保持在84%以上，今年一季度為90.63%。完美世界和世紀華通的毛利率均低於69%，吉比特的業務更賺錢。
現金流方面，由於遊戲公司屬於輕資產經營，現金流一般情況下都為正數。吉比特過去三年經營現金流保持持續增長，從2019年的12.97億增長至24.18億元，同期完美世界和世紀華通波動較大。
財務風險度方面，2019年至2022年一季度，吉比特的資產負債率均低於30%，同行公司的資產負債率也均低於40%。
今年一季度，吉比特總負債為19.48億元，其中流動負債數額為17.43億元，同期該公司期末現金及現金等價物餘額約為32.11億元，完全可覆蓋。
綜合看，吉比特是一家財務風險比較低的企業，該公司當前存在的最大問題是業績低迷。