3月17日晚，國內偏光行業龍頭企業之一的三利譜(002876)公佈了2021年報，數據顯示，公司實現營業收入23.03億元，同比增長20.94%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為33751.97萬元，同比上漲188.91%。
值得留意的是，公司的歸屬淨利潤取得了大幅增長，但公司股價自2022年1月份以來持續下跌，即便是1月26日發佈了高增長的業績預告，也無法阻止下跌的趨勢。
三利譜高光業績為何換不來高漲的股價？
淨利潤高增長 低於機構預期
三利譜是國內偏光片行業發展的開拓者，亦是國內偏光行業龍頭企業之一。公司聚焦中小尺寸賽道，是華為、小米、oppo,vivo、亞馬遜、聯想等全球著名終端品牌顯示屏材料的供應商。
據WitsView、IHS，2020年LCD偏光片本土需求約4.38億平方米，我國產能僅2.07億平方米，供需缺口達2.31億平方米。據Omida，全球偏光片（供給-需求）/需求比值自2021年起將逐年收緊，2024年甚至達負值。
種種跡象表明，三利譜均將受益於行業需求的上漲，公司2021年報稱，期內營業收入較上年同期有較大幅度增長主要原因來自三點：1、行業景氣度進一步提升；2、子公司合肥三利譜光電產能充分釋放；3、IPO募投項目龍崗工廠於2021年下半年開始量產。
2021年旺盛的市場需求下，公司在合肥、光明總部、福建莆田等產線處於飽和狀態，有效地降低了單位成本，從而促進毛利率上升，主營產品偏光片的毛利率上漲了7.51%至24.84%。此外，受益於人民幣升值，公司匯兑收益增加，財務費用同比減少101.75%。
多重因素影響下，公司實現歸屬股東的淨利潤為33751.97萬元，同比上漲188.91%。
近期有兩份較有代表性的券商研報，分別來自國聯證券和國盛證券。前者在2021年12月2日，預期三利譜將在2021年實現營業收入24.05億元，實現歸屬淨利潤3.55億元；後者在2021年8月22日預測三利譜的營收、淨利潤分別為27.99億元與3.62億元。
從結果來看，機構對於三利譜的預期處於下降的趨勢，而三利譜2021年的最終業績仍然低於預期。
四季度出現“雙降” 曝或存經營隱患
從2021年全年的維度來看，公司的淨利潤處於快速攀升，但從單季度的角度來看，公司四季度的表現卻顯示公司經營存在隱患。
根據公司公佈的財務數據統計可以發現，公司四季度實現的營業收入5.40億元，同比下降8.50%，實現歸屬上市股東的淨利潤5957.11萬元，同比下降7.70%。
通常，公司股價的上漲與業績表現有着重要聯繫。三利譜2021年一季度的超預期表現，曾引來多家券商研報的關注，也吸引了市場上諸多投資者的關注。東方財富(300059)的數據顯示，三利譜在2021年3月8日發佈業績預告後，公司股東持續增長，截止2021年3月31日，一個月時間內，公司股東人數較2021年2月28日增長58.93%。
當下，2021年四季度的營收、淨利潤均出現了負增長，與過往的強勁增長出現了較大的反差。
此前，在深交所互動易平台上，曾有投資者就股價大跌向公司詢問其日常生產、經營是否受到影響？三利譜的回覆是“公司按照政府部門要求封閉式管理、生產經營正常，影響有限；公司近期綜合產能利用率保持合理穩定水平，訂單情況正常。”
但從公司四季度的營收、淨利潤表現來看，與前三季度、尤其是上半年的高光表現相對，下滑幅度屬實過於驚人，淨利潤增速已經由一季度的同比增長570%下滑落至同比下降7.70%。
股東人數大增 基金持倉現分歧
值得一提的是，公司四季度的業績出現了一定的下滑，但是公司的股東人數在2022的一季度再度出現了大幅的增長。
東方財富數據顯示，截至2月28日，公司股東人數相較於2021年12月31日，增幅達到23.89%，是近6個統計週期中的第二高峯。
在公司股東中，各大機構表現不一，相較於2021年半年報，國泰老將程洲所管理的國泰聚信價值優勢靈活配置混合基金減持51萬股，而新鋭明星基金經理馮明遠管理的信達澳銀新能源產業股票基金則增持了28.32萬股。
此外，興全合泰混合型基金減持24.75萬股，富國創新科技基金退出前十大股東。