當古老的茶飲與現代資本碰撞，會發生什麼樣的“化學反應”？
日前，港交所披露了奈雪的茶提交的上市申請招股文件，意味着這家現製茶飲企業將啓動上市流程。
招股文件顯示，摩根大通、招銀國際、華泰國際為其保薦人。如果不出意外，奈雪的茶將成為“新式茶飲第一股”。
隨着飲品市場迅速發展，現製茶飲因其高利潤吸引着眾多玩家入場，也吸引了諸多私募資本投資佈局。相關統計顯示，近十年來，茶飲品牌投融資事件共70起，披露的投融資總金額近30億元。其中，2020年茶飲品牌共發生融資事件11起，雖然數量與上一年基本持平，但披露金額達到10.4億元，同比大漲378.6%。
當前，新式茶飲頭部玩家以喜茶、奈雪的茶為代表，其獨特的裝修風格與精緻的菜單引發了新一輪茶飲年輕化消費浪潮。
開源證券分析師認為，自傳統茶飲衍生而來的新式茶飲，除滿足消費者多樣化、個性化、健康的飲茶消費需求外，還滿足消費者社交和情感需求。隨着居民收入水平提升、健康及品牌意識興起，消費升級下仍有多樣化、個性化的消費需求和消費場景尚待挖掘，具備消費、社交、情感需求的現製茶飲行業驅動因素仍可持續，行業景氣度較高。
新式現製茶飲
順應年輕人需求
此次奈雪的茶擬上市再次引發討論，新式茶飲會是一門好生意嗎？
來源：微博@奈雪的茶Nayuki
中國茶飲文化源遠流長，茶飲行業市場規模較大。作為茶葉的發源地和世界範圍內的茶葉消費大國，中國擁有悠久的飲茶歷史，茶葉市場規模大，也擁有龐大的目標顧客消費羣體。這為現製茶飲行業的發展提供了深厚的文化底藴與根基。
近年來，現製茶飲行業進入了轉型升級的階段。我國的現製茶飲行業發展總共經歷了三個階段：粉末時代、街頭時代與如今的新式茶飲時代。產品原料也從一開始的人工調味品演變到現在的天然高品質原料，本土品牌市場份額逐漸擴大，使用場景也由一開始的實體店演變到如今的線上、線下同時運營的精裝修店。
在過去幾年間，新式茶飲消費人羣迅速擴容。相關統計顯示，現製茶飲消費者規模從2017年的1.52億人次快速提升至2019年的3.05億人次。
而隨着現製茶飲店的發展以及消費者對現製茶飲體驗需求的不斷增長，顧客願意為之付出更多的費用，湧現出更多的高端現製茶飲店。根據灼識諮詢調查，60.5%的受訪者表示，在過去的一年中，其在高端現製茶飲店的消費金額佔其在現製茶飲店消費總額的百分比有所提高。
新式現製茶飲順應了消費升級需求，品牌價值提升，並具備一定的社交屬性。以“90後”為代表的年輕消費羣體更加註重產品的新鮮度和健康化水平，願意為“體驗”和“品質”買單。
據瞭解，新式茶飲強調採用優質茶葉、鮮奶、新鮮水果等食材，通過更加多樣化的茶底和配料組合而成的中式飲品，已成為年輕人接觸傳統茶的窗口。相較於傳統茶飲，新式茶飲更強調在原材料選擇、研發製作、門店運營以及空間體驗上的升級和創新。
門店擴張
但盈利能力弱
近年來，高端現製茶飲行業保持高速增長。據灼識諮詢的報告，2015年現製茶飲市場規模為422億元，2020年則達到1136億元。截至2020年9月末，中國約有34萬間現製茶飲店，其現製茶飲的平均售價為13元，其中約有3200間高端現製茶飲店，其現製茶飲平均售價不低於20元。中國高端現製茶飲店現製茶飲產品產生的消費總值由2015年的約8億元增至2020年的約129億元，複合年增長率為75.8%，發展迅速。
然而，面對迅速增長的市場規模，現製茶飲頭部機構的盈利能力仍較為疲弱。
以奈雪的茶為例，根據其招股文件，2018年、2019年及2020年前9個月，奈雪的茶營業收入分別為10.9億元、25億元以及21.1億元。盈利方面，奈雪的茶2018年、2019年非國際財務報告準則下淨虧損分別為5658萬元、1173.5萬元。儘管2020年前三季度奈雪的茶實現盈利448.4萬元，但整體淨利潤率僅為0.2%。
與此同時，奈雪的茶單店銷售額也在減弱。2018年、2019年、2020年前9個月，奈雪的茶單店日均銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元、2.01萬元。
從奈雪的茶成本分佈來看，除了運營成本，其招股文件顯示，原材料、員工成本、使用權資產折舊、其他租金及相關開支等成本居高不下是其利潤率低的重要原因。目前，最高成本來自於原料，最高達到了38.4%。其中主要是鮮果茶原料，成本逐年攀升。
分析人士認為，奈雪的茶營收、門店擴張數量持續增加，但同時成本居高不下，這就直接導致了公司增收不增利的狀態。數據顯示，2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶門店數量為44家、155家、327家和422家。
不過，奈雪的茶方面認為，儘管其一直處於虧損狀態，但盈利能力還是有所提升。其在招股文件中稱，奈雪的茶整體盈利能力提升反映了公司在集團層面的運營效率提升，主要是由於其繼續加速擴張業務以取得可觀的規模經濟效益。
頭部品牌
受到私募資本青睞
儘管盈利能力不足，但資本仍偏好新式茶飲市場，頭部品牌奈雪的茶和喜茶尤其受到資本青睞。
2015年11月，第一間奈雪的茶茶飲店於深圳開設，截至目前，奈雪的茶已完成多輪融資。根據招股書，奈雪的茶於2017年1月獲得天圖投資的7000萬元A輪投資。同年8月，獲得A+輪融資，總額為2200萬元，主要投資方為天圖投資。2018年11月，奈雪的茶獲得B1輪融資，總額為3億元。2020年4月，奈雪的茶與SCGC投資者簽訂B2輪融資，總額為2億元。
至於另一家頭部現製茶飲企業喜茶，公開資料顯示，喜茶目前累計獲得融資超5億元。而其他品牌，如滬上阿姨、7分甜、樂樂茶等在近兩年也均有融資入賬。
然而，此次奈雪的茶開啓上市之路，則從側面反映出一個窘境：經歷過多輪融資後，奈雪的茶亟須上市融資“補血”。據招股文件，奈雪的茶本次募資主要用於3年規劃，包括在未來3年用於擴張公司的茶飲店網絡並提高市場滲透率，進一步提高整體運營的數字化程度並用作營運資金及作一般企業用途。
隨着入局者增多，新式茶飲的發展空間逐步被擠壓。因此，還需要發展新的盈利增長點。有券商分析人士認為，茶飲行業發展至今，產品形式已接近飽和，亟待另拓邊界。
麪包作為茶飲的黃金搭檔，成為新式茶飲崛起的一大力量。除了飲品，一些茶飲店也開始進軍文創周邊等領域，如星巴克的旗艦店、奈雪的“奈雪夢工廠”、喜茶的“喜茶LAB旗艦店”等，都在藉助文化推廣品牌概念，增加消費者認同感和滿意度。