今日市場最重磅的莫過於郭樹清的講話。而此次講話中不僅提到了目前關注度最高的地產泡沫，還提到了與資本市場息息相關的貨幣政策。郭樹清表示，今年整個市場利率在回升，我估計我們貸款的利率也會有回升。其實貸款利率的回升早在去年二季度便有預期，這點從LPR的報價可以窺知一二，LPR已經連續十個月保持不變。或許是由於市場對於貨幣政策轉向的預期差，近幾日A股市場出現較大調整，尤其是高估值的個股，均出現大幅調整。資金也相應大幅流出到以煤炭有色、銀行、保險等順週期個股當中。
3月2日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，中國銀保監會主席郭樹清等出席，郭樹清就地產、銀行、保險、貨幣政策等問題作出詳細表述。而最重磅的莫過於當前市場最關注的貨幣政策。
關於貨幣政策，郭樹清表示，因為今年整個市場利率在回升，我估計我們貸款的利率也會有回升，我們幾位董事長都在這裏，可能會有所調整，但是總的來説，利率還是比較低的。
其實貨幣政策由寬鬆轉向正常早已體現在LPR中。2月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈新版LPR報價：1年期品種報3.85%， 5年期以上品種報4.65%。兩項貸款市場報價利率均連續十個月保持不變。根本原因在於2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉。
貨幣政策的轉向也傳導至資本市場，近期高估值的抱團股下跌有分析認為是資金對於貨幣趨緊的預期增強，出現殺估值的情形。
重磅講話出爐
2020年初疫情的突發導致國內正常的經濟活動受到一定的影響。
面對嚴峻複雜的國內外形勢，中國銀保監會和整個銀行業保險業系統，為支持國民經濟迅速從停滯下滑恢復到正常發展，制定的一系列政策措施。
在防範化解金融風險取得的成就中，關於不良資產的認定和處置的相關數據顯示，2017年至2020年累計處置不良貸款8.8萬億元，超過之前12年總和。
他解釋，因為每年的貸款都是淨增長，貸款增速保持12%左右。2020年情況非常特殊，增長速度非常快，量非常大。但全年沒有超過13%，這是為什麼沒有實行過度寬鬆的貨幣政策的原因。
在疫情發生以後，一些企業的生產經營活動肯定處於不正常的狀態，還款就會有困難，甚至有相當一部分企業可能會面臨破產重整或者破產清算的狀況，更沒有能力償還貸款。所以不良貸款上升是必然趨勢。
事實上，2020年已經開始加大不良貸款處置力度，全年處置不良資產3.02萬億。現在沒有一個明確指標，還在和各家銀行溝通，具體看看銀行對自身的預估狀況。與此同時，郭樹清猜測2021年需要處置的不良貸款還會增長，甚至會延續到2022年，因為有的貸款期限比較長。
郭樹清在發佈會上表示，目前房地產領域的核心問題還是泡沫比較大。房地產金融化泡沫化傾向比較強，是金融體系最大灰犀牛。同時，郭樹清認為買房不住而為了投資投機是很危險的。
值得注意的是，2020年投向房地產的貸款增速實現8年來首次低於各項貸款增速。
歐美面對疫情采取寬鬆貨幣政策
值得注意的是，自疫情發生以來，歐美髮達國家、疫情嚴重的國家和一些發展中國家，都採取了積極的財政政策和極度寬鬆的貨幣政策，為穩定經濟，宏觀政策必須採取這些措施。
而郭樹清則是指出，這些政策“現在看一些副作用開始顯現”。
一是金融市場，尤其是歐美髮達金融市場高位運行，和實體經濟嚴重背道而馳，郭樹清擔心，認為金融市場應該反映實體經濟的狀況，如果和實體經濟差別太大，這一情況遲早會被迫調整，並表示“我們很擔心金融市場，特別國外金融資產泡沫哪一天會破裂”。
二是流動性增加以後，由於經濟已經高度全球化，中國的經濟和其他國家的經濟密切相連，外國資本流入中國數量會明顯增加，增長也確實比較快。
“雖然我們鼓勵外資，但由於他們自身風險控制的原因，在市場份額上，無論是總資產還是貸款、存款比重，絕對額是上升，但是比重是下降的。比如，外資銀行的比例現在只有1%，對中國金融市場影響非常有限；保險公司外資佔比稍高，在6%左右，但影響有限。”
郭樹清表強調外資機構在中國的經營總體上還是嚴格按照中國的法律來辦事的。他還表示2021年還會繼續考慮放寬中外資的合作，把外資准入的門檻進一步降低，實現和中資一樣的待遇。同時認為其實現在沒有什麼領域不開放的，只是有些業務還有一些限制。
利率回升，對資本市場影響幾何？
金融業與實體經濟是魚與水的關係，只有實體經濟發展好，金融業才能更健康。
具體來看，截至2020年末，人民幣貸款比年初增加19.6萬億元，累計對6.6萬億元貸款實施延期還本付息，在5個試點省市發放應急貸款242.7億元，全年實現向實體經濟讓利1.5萬億元目標，有力支持復工復產和“六穩”“六保。其中，全年新增製造業貸款2.2萬億元，超過前5年總和；新增民營企業貸款5.7萬億元，比上年多增1.5萬億元。
而關於在支持實體經濟方面還會有哪些舉措？郭樹清表示，“肯定有很多政策還會延續下去的，讓利比較多的是貸款利率，因為今年整個市場利率在回升，我估計我們貸款的利率也會有回升，我們幾位董事長都在這裏，可能會有所調整，但是總的來説，利率還是比較低的”。
同時，郭樹清提出收費方面不會太大的變化，降低的費一般不會恢復。他指出將通過支持財務重組、債務重組、企業重組、債轉股等多種形式繼續支持企業，降低企業負擔。
國家開發銀行董事長趙歡，補充道，2020年開發銀行通過貸款利率下調，減免中間業務收費，直接向實體經濟讓利335億人民幣。這是直接讓利，不包括通過支持企業財務重整、破產重整、呆帳核銷等方面的支持力度。2021年開發銀行將繼續積極支持實體經濟發展，在貸款定價方面仍然保持較低水平。
同時也指出“當然，貸款資金成本會隨着市場變動而變動的，總體上銀行的淨息差會保持在去年較低的穩定水平上”，同樣表示在收費方面還會繼續向實體經濟讓利，有力地支持“六穩”“六保”。
值得一提的是，1月26日，在2021年世界經濟論壇“達沃斯議程”對話會上，中國人民銀行行長易綱表示，中國的貨幣政策將繼續支持經濟，不會過早退出支持政策。
但與此同時，中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿在講話中直指，一方面槓桿率上升得非常快，要求貨幣政策開始調整。2020年前三個季度，中國宏觀槓桿率上升25個百分點，是2009年以來升幅最高的一次。槓桿率大幅上升，自然會導致未來的金融風險。另一方面，有些領域的泡沫已經顯現。
2020年我國幾個主要的股市指數都大幅上升，接近30%，在經濟增速大幅下降的情況下出現如此牛市，不可能與貨幣無關。
此外，疫情對全球經濟造成短暫的影響，各國均採取寬鬆的貨幣政策應對，這也造成“無風險利率”的連續下滑，股市的估值不斷水漲船高。
而隨着疫苗的不斷上市，各國經濟開始復甦，實體企業紛紛復工復產，對大宗商品的需求暴增，這也間接導致全球大宗商品的上漲。尤其是以石油、銅、鋁為代表的大宗商品需求增長。
大宗商品的上漲進一步傳導至通脹預期，導致各國央行無法再繼續放水貨幣，否則會帶來更為嚴重的通脹。
雖然各國並沒有實際的“加息”，但是被稱為無風險利率的十年期國債收益率正在不斷企穩攀升。
數據顯示，目前國內的十年期國債收益率在3.27%，而美國10年期美債收益率在25日上漲5.2個基點至1.441%，創下自2020年2月來的最高水平。
在十年期國債收益率上漲的同時，美股以高估值為代表的科技股出現大幅回調，而A股同樣也是，前期以高估值為代表的白酒在近期出現大幅下跌。順週期的有色煤炭、銀行、保險等行業受益紛紛大漲。
