年底基金到底要怎麼選，最牛FOF的三季報揭秘了基金經理的選基思路。
選基最牛的FOF今年買基金獲利已達14%，該FOF披露的第三季度報告顯示，三季度減持贖回了消費股持倉較多的基金產品，同時加大了對新能源類基金的持有。
此外，該基金在第三季度期間還降低了對基金資產的持有比重，持有的現金比例佔總資產的比重，較第二季度大幅上升。
這顯示FOF基金經理對年底A股市場、基金收益率有相當的謹慎心態。
減倉基金增加現金儲備
華夏聚豐穩健FOF截至目前的年內收益率約14%，為年內表現最牛的FOF。作為一隻主要靠買基金產品來賺錢的基金，這隻最牛FOF的選基思路無疑備受市場關注。華夏聚豐穩健FOF日前披露的三季度報告顯示，該基金截至三季末持有的基金產品佔總資產比例為83.32%，此外，該基金還持有4.35%的債券，以及7.26%的現金。
上述信息意味着，最牛FOF對年底基金產品的業績表現，持有一定謹慎的態度，採取了相當程度的防禦策略。根據該FOF披露的第二季度報告，當時該FOF持有的基金產品佔總資產比例高達88.78%，也就是説，在三季度期間，FOF基金經理降低了基金資產的持有比例，對持有的基金產品有相當程度的贖回。
在今年第二季度末，該FOF持有的現金資產僅約有1.17%，但在第三季度期間，這隻FOF持有的現金資產比例迅速提升到7.26%。大量持有現金和債券，從相當程度反映了基金經理對年底A股行情以及權益類基金收益率的謹慎心理。
鎖定收益，重倉基金減持多
除了將不少基金產品進行贖回，置換為現金資產和債券，這隻最牛的FOF還在三季度期間，對持有的基金產品進行品種調換。
華夏聚豐穩健FOF的基金經理鄭錚在三季報中強調，三季度期間的市場風格較為極致，權益市場內部不同行業和風格之間分化較大。從全球來看，疫情反覆、全球經濟復甦之路漫長，從而全球和國內在貨幣政策上均維持寬鬆態勢，金融市場流動性依然寬裕。另一方面，新能源轉型期間，由於限產政策等原因，舊能源如煤等週期品有較大的價格上漲，帶動了週期板塊和新能源板塊的大幅上漲。總體而言，當前的金融環境下，貨幣政策較為寬鬆，但是信用環境總體偏緊，剩餘流動性總體較充裕。
上述FOF的基金經理認為，權益市場呈現結構性行情，市場風格偏向於週期以及成長風格。在宏觀金融不發生大變化的情況下，估值不是擊落市場的核心原因，宏觀金融變化及行業景氣變化才是主要因素，基金整體權益持倉比重變化不大，總體上維持了較高的權益倉位。在寬貨幣、緊信用的環境下，本基金在各大板塊保持了相對均衡的配置，階段性超配了以新能源車和光伏為代表的高景氣板塊。
具體而言，華夏聚豐穩健FOF對消費類基金進行了減倉贖回。該FOF在二季末重倉的第一大基金是恆越核心精選混合基金，佔該FOF資產比例約為16.33%。但在第三季度期間，華夏聚豐穩健FOF對恆越核心精選混合基金進行了相當程度的減持贖回，截至三季末，恆越核心精選混合基金已在該FOF的組合中降至第八大基金，佔FOF資產比例僅剩5.07%。
贖回消費主題類基金
業內人士分析，華夏聚豐穩健FOF對第一大重倉基金恆越核心精選的減持贖回，很大原因或在於後者對白酒醫藥等大消費股持倉較多。
券商中國記者注意到，恆越核心精選基金今年以來的收益率為38%，該基金為明星基金經理高楠管理。雖然該基金的持倉中有新能源品種，但新能源在該基金的重倉股中並未居於主導地位。具體來看，恆越核心精選基金截至三季末的前五大股票中，有三隻股票屬於目前不夠強勢的大消費品種，其中第一大股票是白酒股。
此外，華夏聚豐穩健FOF在三季度期間，對另一隻基金的減持贖回，也可以印證該FOF對恆越核心精選的減持邏輯。在今年三季度，這隻最牛FOF大量減持了永贏消費主題混合C基金——截至三季末，該基金已淡出華夏聚豐穩健FOF的前十大基金名單。
永贏消費主題混合C基金今年以來的收益率約為14%，該消費主題基金儘管已經出現了明顯的風格偏離，將新能源股票和週期股列入重倉股，但依然不可避免地持有較多的大消費類股票，包括瀘州老窖和五糧液。市場人士認為，FOF基金選基很大程度上較傾向於風格明確的基金產品，儘管消費主題類基金為討好市場進行一定程度的風格漂移，加大對新能源股票的持有，但似乎這一操作並不被FOF基金經理所接受。
消費基金玩新能源不全是壞事
不過，也有FOF人士認為，風格漂移如果是基金經理的一種固有策略，比如基金經理是趨勢性投資者，也並非全都是壞事。
南方基金的一位FOF負責人此前接受券商中國記者採訪時曾表示，對基金經理風格或者產品策略有十分清晰的認識，比如深知某一基金經理擅長通過風格轉換或輪動來把握市場節奏，或者產品策略定位於此，並取得了非常突出的投資績效，那風格漂移也並非是壞事，而是一個獲取alpha的不同策略。策略上的多元化，也是可以分散和降低組合風險的。
上述南方基金人士認為，只要對基金經理作深入分析，充分了解其投資風格，深知該基金經理及相應的基金產品可能為組合帶來的收益貢獻和潛在風險，只要產品配置得當，比如作為衞星產品配置或者約束整個組合相對於大類資產配置比例的跟蹤誤差在一定範圍內，風格漂移並不是問題。
（文章來源：券商中國）