智通財經APP獲悉，自去年8月20日以來，亞馬遜(AMZN.US)一直處於波動之中。在此期間，其他FAANG股票表現良好，但亞馬遜的股票卻不受投資者青睞。
儘管疫情把亞馬遜去年的業績推到了新高度，但它在2021年卻難以複製輝煌。亞馬遜上個月公佈了三年來最疲弱的第三季度業績。 更糟糕的是，亞馬遜還公佈了相對温和的第四季度業績指引，令投資者感到失望。
在公佈第三季度財報後，亞馬遜遭遇大幅拋售，不過目前該股已經收復了失地，並繼續接近其近期創下的歷史高點。
在2022財年，投資者應該關注哪些要點?近期市場表現疲軟，投資者現在是否應該增持亞馬遜?
股價表現
自去年8月20日以來，亞馬遜股票一直處於盤整期。 因此，該股今年的表現遜於大盤並不意外。
儘管如此，亞馬遜最近的股價還是正在接近其在7月創下的歷史新高，因為該公司已從財報後的拋售中恢復過來。 目前的市場回調影響了其復甦勢頭。 不過，這種影響可能是短暫的。
增長正常化
事實證明，2021年第三季度對亞馬遜來説是一個非常具有挑戰性的季度。
財報顯示，亞馬遜第三季度營收為1108.12億美元，較上年同期961.45億美元增長15.26%。營收低於普遍預期，但在指引範圍內。
亞馬遜Q3業績令市場意外。同時，15.26%的營收增長率也是過去三年最低的。此外，亞馬遜還預測其2021年第四季度營收增長率約為7.5%左右，這將是過去三年同比增幅最低的一次。從這一點來看，亞馬遜的前景令人擔憂。
亞馬遜季度營收同比增長
但亞馬遜首席財務官Brian Olsavsky在財報電話會議上表示， 亞馬遜第三季度營收為1108億美元，這意味着兩年複合年增長率為25%，而疫情前的增長率僅為20%左右。
相比去年的靚麗表現，亞馬遜今年迄今的業績“令人失望”。在疫情期間，亞馬遜業務量大增，推動其2020財年的營收同比增長37.6%。投資者很難期望亞馬遜今年的表現超過去年。
第三季度財報公佈後，市場對亞馬遜2021年第四季度營收的預期比9月(公佈第三季度財報前)顯著下調了3.1%。 然而，2022財年的預期僅受到輕微影響。 這意味着，市場普遍認為亞馬遜在2022財年的營收將正常化，預計將同比增長15%至20%。 因此，有關亞馬遜增長將大幅放緩的擔憂可能被誇大了。
亞馬遜營收普遍預期。 數據來源:S&P Capital IQ
亞馬遜季度營收同比增長預期。 數據來源:S&P Capital IQ
雲業務強勁增長
毫無疑問，亞馬遜的AWS繼續面臨着Azure的巨大壓力。 儘管如此，AWS仍保持着領先地位。2021年第三季度，AWS的市場份額依然強勁，為32%，而Azure的市場份額為21%。
雲基礎設施服務供應商的市場份額。 數據來源:Canalys
AWS是推動亞馬遜營收增長的重要驅動力。財報顯示，AWS第三季度營收為161.10億美元，分析師預估154億美元，較上年同期的116.01億美元增長39%，在總營收中的佔比為15%。儘管該公司的電子商務業務增長放緩，但AWS仍保持了強勁的增長勢頭。
AWS業務營收及同比增幅
IDC估計，雲支出在未來四年將繼續顯著增長。 預計到2025年，全球雲支出將達到1.3萬億美元，複合年增長率為16.9%。因此，AWS有望保持長期增長，並繼續帶動亞馬遜整體業績增長。
隨着雲總支出的增長，雲SaaS支出預計將保持穩定增長。 Gartner估計，雲SaaS支出將佔到2022年雲總支出的36.5%。
全球雲SaaS營收份額。 數據來源:ITCandor
不過，AWS 在雲 SaaS 領域面臨激烈競爭。微軟(MSFT.US)的Azure在雲SaaS領域領先競爭對手。 從2021年上半年開始，微軟甚至成功地從最接近它的競爭對手Salesforce (CRM.US)那裏贏得了市場份額。 微軟將其雲SaaS市場份額擴大到16.8%，進一步鞏固了其在市場中的領導地位。
但AWS 也可以在該領域建立優勢。報道稱，AWS 與超過 10 萬家公司建立了合作伙伴關係，它依賴這些公司來構建軟件應用程序。亞馬遜的龐大規模也有助於鞏固這些合作關係，並可能催生出新的機遇。
亞馬遜值得買入嗎?
JR Research首席分析師和創始人Jere Ong表示，AWS是其對亞馬遜股票進行內部公允價值(FV)估算的關鍵組成部分。AWS的價值約佔亞馬遜股票價值的40%至45%。 因此，AWS部門的快速增長和盈利對亞馬遜股價的上漲至關重要。
Ong表示，其FV估計表明，亞馬遜的股票現在並不昂貴。
亞馬遜企業價值倍數(EV/EBITDA) 3 年平均值。
亞馬遜目前的企業價值倍數為23.9倍，略高於3年均值22.6倍。 因此，儘管該股自去年8月以來一直在盤整，但隨着該公司的經營槓桿率提高，其估值也變得越來越有吸引力。