2022-01-18信達證券股份有限公司王舫朝,羅雲揚對遠光軟件進行研究併發布了研究報告《深度報告：厚積電力行業三十載，迎風新型電力系統建設新時代》，本報告對遠光軟件給出買入評級，當前股價為10.11元。
遠光軟件(002063)
深耕大型企業管理信息化30餘年，電力行業積累深厚。公司成立於1998年，為大型企業信息化數字化轉型提供軟件、硬件及服務。成立之初，公司將服務電力集團作為戰略發展方向，以財務信息化為起點，拓展至集團管理全業務、全領域，基於對能源行業的深刻理解和對信息技術的掌握，2020年董事長明確重點佈局集團管理、智慧能源、智能物聯、數字社會四大業務領域的戰略方向。
國網電商唯一控股上市公司，股權激勵注入動力。公司電力產業背景深厚，成立初期國網省公司（福建、吉林）、國電電力發展即入股，2019年國網電商受讓國網福建、國網吉林所持股份，並通過二級市場增持，現持有公司13.25%股權，同陳利浩（董事長）、黃笑華（總裁）為一致行動人，合計控制公司約23.37%股份的表決權。公司是國網電商唯一控股的上市公司，目前已實現DAP在國網電商的全模塊應用，樹立核心業務系統國產化標兵，有望持續深度參與電網數字轉型國產化進程。此外，2021年底公司推出激勵計劃，擬授予核心員工股票期權，佔公告日總股本2.59%，行權價格8.51元/股，22-24年業績考核條件1）ROE≥7.9%，且不低於對標企業75分位值；2）較2020年CAGR≥11%，且不低於對標企業75分位值；3）△EVA＞0。股權激勵綁定核心員工利益，體現公司信心，注入發展動力。
集團管理業務內容豐富，國網中台建設有望成為公司新一輪增長點。2006-2010年間公司收入爆發式增長，4Y-CAGR達到40%，主要原因是深度參與國網SG186信息化工程，提供集團財務管控系統解決方案。2021年國網財務中台建設啓動，在浙江金華供電公司試點，計劃22年1月底在國網浙江電力範圍內上線，後續將在國家電網公司全面推廣。電網產業鏈組織架構龐大，業務線條複雜，公司服務電力集團逾30年，具備深厚的行業積累，在新一輪電網數字化與信息技術國產化進程中，公司有望深度受益於財務中台在電網及電網產業鏈的全面推廣。此外，公司在資金管理、税務管理、智慧檔案、智慧商旅等方面都有重點項目建設推進，DAP已經實現在國網電商的全模塊化應用，是國產化標杆。
“雙碳”疊加“新基建”，以新能源為主體的新型電力系統建設及電力市場化改革帶來電力信息化巨大增量市場空間，公司深度佈局智慧能源領域，有望充分受益。“雙碳”背景下，新能源大量併網驅動新型電力系統建設，新能源併網消納需求帶來電力系統在“源、網、荷、儲”全環節增量信息化建設需求。公司智慧能源業務深度佈局電源側碳資產管理產品、燃料智能化管理產品，電網側資產全生命週期管理產品、各類配網智能化解決方案；負荷側綜合能源服務平台、需求側響應管理、電力交易結算等全環節信息化領域，且各產品線均已有成功實施案例。我們認為，公司憑藉國網體系內優勢，疊加電力行業Know-how壁壘和公司高研發投入及全環節產品線佈局優勢，有望充分分享新型電力系統建設及電力市場化改革帶來的巨大市場紅利。
首次覆蓋，給予“買入”評級：我們認為，公司作為國內電力信息化領域領先廠商，有望充分受益新型電力系統建設及電力市場化改革帶來的電力信息化市場紅利。預計2021-2023年EPS分別為0.24/0.30/0.37，對應PE分別為41.9/29.6/24.5倍。給予2022年42倍PE估值，對應市值約170億元。
風險提示：1.新型電力系統建設進度不及預期；2.電力市場化改革進度不及預期；3.控股股東合作進度不及預期；4.電力行業數字化轉型進展不及預期。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為13.8；證券之星估值分析工具顯示，遠光軟件（002063）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)