2022年5月12日蒙娜麗莎（002918）發佈公告稱：長城證券、永贏基金固收、南方基金、恆大人壽、東方財富基金、嘉峪投資、中冀投資、崇正投資、西南證券、招商信諾資管、民生證券、鵬揚基金、博道基金、華夏基金、中意資產、中郵基金、工銀瑞信基金、富國基金、國海資管、國海富蘭克林基金、金鷹基金、中宏人壽、東方阿爾法基金、招銀理財、建信養老、寧銀理財於2022年5月11日調研我司。
本次調研主要內容：問：一季度工程渠道收入穩中有降,主要是受地產環境的影響,還是公司主動控制發貨?
答：公司工程訂單與去年持平，主要考慮風險管控。部分地產客户追收貨款較難，對出現債務違約地產客户採取放緩甚至減少發貨的措施，從而影響到工程渠道的收入。
問：2021年經銷毛利率下滑快於直銷的原因?今年這兩塊毛利率的變化趨勢?
答：公司總體毛利率下降5.48%，其中經銷下降8.7%。原因包括：（1）公司支持經銷商做一些小B工程業務。公司提出“規模領先”戰略，讓利支持經銷商做一些小B工程；（2）原材料價格上漲但未對經銷商漲價。公司江西高安基地的產品價格和毛利率也比較低，因此經銷毛利率下滑較多。
問：2022年小B端會多拓展房地產業務,還是轉向多拓展一些非房的小B的業務?
答：公司去年下半年在經銷渠道提出“全渠道營銷”，在小B端，如果風險可控的話是能夠去做的。2020年開始用10—30%的授信來支持經銷商做一些小B業務，包括非房業務的工程，政策一直延續到現在。所以2021年的小B業務佔我們的經銷渠道大概是20%不到，今年的一季度也差不多維繫了。全年來看，經銷商的非房業務，小B業務還是會按照原有的政策去支持經銷商，但基於風險管控，堅持對其授信30%以內。
問：2021年經銷收入佔比約51%,戰略工程約49%,較20年經銷佔比下滑的原因?一季度這個佔比結構是否有變化?22年的佔比規劃?
答：一季度仍然是經銷渠道佔比更多一些。經銷渠道收入5.64億，戰略工程業務收入約5億，是在去年全年延續過來的。今年總體上直營的工程，按照公司年度計劃是與去年持平，不再增加；增加是在公司的經銷渠道。
問：2021年自有產能和外協產能的佔比?廣西藤縣剩下的4條預計投產的時間?
答：2021年以自有產能為主，OEM為輔。廣西基地最後四條線的進展情況是，目前公司廠房蓋起來了，後續將根據計劃實施。目前自有產能可以滿足訂單，沒有影響交付。
問：公司今年和明年收入增速規劃?是否參照之前股權激勵的目標?
答：從一季度來看收入還是有增長，並沒有下滑，產銷還能平衡。公司2021年推出限制性股票激勵計劃也設置了相應的考核指標，公司還是會朝着設置的目標去努力，但如果受疫情影響的城市廣泛，可能就有難度，但結合新冠疫情的影響和目前所處的時間段，暫時沒有進行調整。
問：2021年的收入結構當中,像上海,北京,東三省目前受疫情影響比較嚴重的區域佔比大概是多少?
答：受疫情影響的城市，公司通過其他渠道市場消化，能夠抵消部分影響。東北三省已經開始有局部的區域在解封了，希望能迴歸一個正常的運營。
問：各生產基地使用煤氣,天然氣的情況,整體使用天然氣的佔比?只有高安基地用煤嗎?
答：去年下半年煤炭天然氣價格在高位，今年四月份煤炭略有回落。高安基地部分生產線使用煤制氣、集中制氣，然而成本也在高位運行。
問：2022年經銷商的拓展規劃?
答：公司延續渠道下沉戰略，會繼續加大力度拓展經銷渠道，填補空白市場。目前公司正在搭建數字化平台，將有利於公司拓展縣級經銷商，也在研究賦能經銷商措施。
問：2021年公司薄板的毛利率下降較多,今年薄磚毛利率會達到什麼水平,佔收入比會是什麼趨勢?
答：公司薄板、大板毛利率相對傳統瓷磚高，但是過去兩年同行生產線逐漸增多，市場競爭下價格有所下降，另外原材料及能源價格上漲對成本影響較大。
問：2021年全國的瓷磚產量下降4.6%,企業數量繼續下降,公司市佔率的提升的情況如何?未來3年公司市佔率的提升目標?未來中小企業進入行業的難度是否會加大?
答：據中國建築衞生陶瓷協會數據，2021年全國規模以上建築陶瓷企業1048家，較2020年，45家退出市場。2021年全國建築陶瓷產量81.74億平方米，同比下降4.61%。如果從收入端來看蒙娜麗莎的市佔率，以及我們的產能規模的市佔率，現在都不是很高，大概也就是2%的水平。隨着能耗雙控、環保政策加碼、製造成本上升、投資門檻升級等諸多因素影響，行業洗牌加速，陶瓷行業有望向綜合實力較強的頭部企業進一步集中。
問：公司大B端央國企佔比?未來會繼續發展這類客户嗎?
答：考慮毛利率、賬期、回款風險等因素，工程渠道方面公司優先考慮開發優質客户。
問：江西高安疫情的影響?
答：根據高安市當前疫情防控要求，高安地區已實施臨時靜態管理，但生產仍有序進行，原料供應與物流在做好疫情防控和申報後可以有序供應。公司將持續關注疫情發展態勢，嚴格按照政府相關要求做好疫情防控工作。
蒙娜麗莎主營業務：高品質建築陶瓷產品研發、生產和銷售
蒙娜麗莎2022一季報顯示，公司主營收入10.64億元，同比上升6.74%；歸母淨利潤-7381.69萬元，同比下降256.79%；扣非淨利潤-7628.89萬元，同比下降320.54%；負債率62.62%，投資收益-727.4萬元，財務費用1079.81萬元，毛利率19.11%。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為21.53。
以下是詳細的盈利預測信息：
證券之星估值分析工具顯示，蒙娜麗莎（002918）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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