今年首家！
這是今年首家宣佈上市計劃的保險公司。
證監會的一紙核准，讓陽光保險離H股上市又邁進一大步，有望成為繼2018年中國人保登陸A股市場後，我國境內第10家上市險企。
位於行業第二梯隊的陽光保險，截至2021年年末，保費總收入為1017.6億元，集團總資產4416.23億，體量不可謂之大；
但是，陽光保險的短板也很明顯：投訴量居高不下、股權關係複雜、增速下滑、新單收入承壓...
再加上目前在A股和港股市場上，多隻保險股破淨，顯然，破冰之旅並不順遂！
陽光保險選擇這個時候上市，究竟是承壓逆勢大漲還是破發呢？
壹
保險資本市場，醖釀格局新變。
近日，證監會核准陽光保險集團股份有限公司（下稱陽光保險）在香港聯交所主板上市的請示，核准其發行不超過39.68億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。
根據流程，此次拿到“大路條”的陽光保險，下一步將進行香港聯交所上市聆訊，聆訊通過後即可根據市場情況招股上市。
證監會的一紙核准，讓陽光保險離H股上市又邁進一大步，若此次IPO成功，則意味着陽光保險有望成為繼2018年中國人保登陸A股市場後，我國境內第10家上市險企，這也是今年首例披露擬上市消息的保險公司。
截至目前，我國上市險企有9家。其中，中國人保(601319.SH)、中國人壽(601628.SH)、中國平安(601318.SH)、中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)為A+H股上市公司；中國太平、中國財險、中國再保險、眾安在線則在H股上市。
對資本市場嚮往已久的陽光保險，上市計劃已籌劃多年。
在過去幾年間，陽光保險曾多次傳出上市計劃。2016年，陽光保險員工持股計劃完成標的股權過户登記。
2022年4月，陽光保險向中國證監會提交境外IPO申請並被受理。同月，陽光保險向港交所遞交招股書。
但此行並不順暢，沒過多久，中國證監會國際部對其境外上市給出了11條反饋意見，7條直指股東股權問題。
想要成功IPO，陽光保險的股權迷霧亟待釐清，曾經撤回上市申請的廈門農商行就是前車之鑑。
貳
陽光保險法人為張維功，現任陽光保險集團股份有限公司董事長。
曾幾何時，陽光保險的股東背景一直被董事長張維功所津津樂道，在重視背景的保險行業，陽光保險憑藉國資股東背景，迎來了狂飆式發展，誰又能想到在最終上市的緊要關頭，股權問題竟成為其掣肘。
4月15日，其官網掛出變更股東公告，南航集團、中國鋁業分別將其持有的3.5億股股份劃至北京誠通金控投資有限公司；中外運集團將3.5億股股份劃至中國誠通控股集團有限公司，北京誠通為中國誠通100%控股。若轉讓獲批，中國誠通及其子公司將持股10.14%，有望陽光保險第一大股東。
距證監會發布反饋意見一個多月後，陽光保險的該筆股權轉讓在6月15日獲批，如今拿到“大路條”的陽光保險，距離港股僅一步之遙。
陽光保險官網顯示，公司無實際控制人，持股比例5%以上的股東包括：北京鋭藤宜鴻投資管理有限公司、北京誠通金控投資有限公司，持股數量均為7億股；江蘇天誠物業發展有限責任公司、拉薩豐銘工程機械銷售有限公司，持股數量均為6億股；江蘇永鋼集團有限公司、北京邦宸正泰投資有限公司、上海旭昶科技有限公司、山南泓泉股權投資有限公司、中國誠通控股集團有限公司持股數量均超過3.5億股。
根據2021年信息披露報告，截至2021年末，其員工持股計劃持有公司股份4.4078億股，佔公司股份比例為4.26%。剩餘持股員工3688人，較初始認購人數減少491人。
叁
值得一提的是，相比複雜的股東關係，陽光保險基本面還算紮實。
招股書顯示，陽光保險於2005年7月成立，註冊資本103.5億，是國內13家保險集團/控股公司之一，擁有財產保險、人壽保險、信用保證保險、資產管理等多張保險牌照，近年來也開始佈局醫療健康及養老產業。
招股書顯示，以原保險保費收入計算，2020年，陽光人壽的市場份額為1.7％，在我國91家人身險公司中排名第12位；陽光財險的市場份額為2.7％，在我國87家財產險公司中排名第7位。
截至2021年末，陽光保險集團總資產達到4416.23億元，較2020年末增長8.64%；總投資資產規模為3886.78億元。2019年至2021年，該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%。
財務數據方面，據近三年合併利潤表顯示，2019-2021 年，陽光保險集團分別實現營收1008.37億元、1150.59億元及1199.69億元，過去兩個完整年度分別同比增長14.1%及4.27%；歸母淨利潤50.86億元、56.19億元及58.83億元，分別於2020年及2021年錄得10.48%及4.7%的同比增長。公司業績增長於2021年出現了較為明顯的減速。
陽光保險2019-2021年總保費收入由879.07億元增加至1017.59億元，歸母淨利潤由50.86億元增加至58.83億元。
細分收入，兩個關鍵變化減緩了營收增速：已賺保費2021年同比增長7.17%，低於2020年的10.7%；投資收益2020年增長近49.3%，2021年卻下滑10.27%。
另一項，2020年及2021年陽光保險給付、賠款及費用合計增長13.46%、5.16%。
肆
高速發展的背後，陽光保險也存在隱憂。
2021年陽光人壽總新單保費335.88億元，同比增長4.48%；新業務價值約30.15億元，同比增長4.36%，呈現逆勢增長之勢。但2021年由於車險綜改等因素影響，陽光財險綜合成本率升至105.1%，承保虧損走闊。
新保單產生的總保險收入也在持續下滑，分別佔總保費收入的31.1%、26.5%及22.1%；代理人渠道的總保額佔陽光人壽保險業務總保費收入的比例分別為31.1%、28.7%及24.8%。
從以上數據可以看出，新保單產生的保費收入承壓。
另據銀保監會消費者權益保護局關於保險消費投訴情況的通報，2022年第一季度，陽光信保的億元保費投訴量和萬張保單投訴量分別為112.94件/億元和8.54件/萬張，均位列財產保險公司首位。
數據顯示，2021年第二季度至2022年第一季度，陽光信保億元保費投訴量穩居財產保險公司首位。而2021年以來，陽光信保萬張保單投訴量也多次排至行業前十。
據銀保監會公開的處罰信息顯示，據不完全統計，2022年內陽光保險集團旗下公司陽光財險、陽光人壽等共收16份罰單。不少涉及虛列支出套取費用，予以投保人合同約定以外利益，未按照規定使用經批准或者備案的保險條款、保險費率等。
再加上現階段，保險股估值整體處於低谷期，港股在今年的表現也不佳，Wind資訊顯示，恆生指數今年以來下跌29.11%。如何尋求合適的時間窗口，儘量提高IPO估值，或是陽光保險在上市之路上接下來所需要努力的地方。
只是，陽光保險打算怎麼來打動香港投資者的心呢？
參考消息：
《陽光保險IPO喜憂》，首財
《四年來首家！陽光保險集團獲准赴港上市》，上海證券報
《陽光保險獲准赴港上市！去年總保費收入逾千億元》，中國證券報
《陽光保險集團獲批赴港上市！國內第十家上市險企即將誕生》，廣州日報
《陽光保險集團赴港上市：年保費收入逾千億元，消費者保護與合規或是軟肋》，麪包財經