“越套越深”,桃李麪包2年跌沒200多億,淨利連續6個季度下降

文 | 劉振濤

A股麪包第一股——桃李麪包第6個季度淨利潤下降了。

9月7日,桃李麪包逆勢下跌,盤中一度跌3.24%,之後有所拉昇。截至發文,桃李麪包跌1.99%,最新股價為13.30元,最新總市值為177.3億元。

“越套越深”,桃李麪包2年跌沒200多億,淨利連續6個季度下降

拉長時間維度,2022年以來,桃李麪包二級市場股價就呈現大幅下跌趨勢。1月4日-9月7日,8個月時間,桃李麪包股價從19.78元跌至13.29元,累計跌幅達33%,總市值蒸發了約86億元。

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數據顯示,截至2022年6月30日,桃李麪包共計有股東4.24萬户。如果按照蒸發的市值估算,股東户均或浮虧約20萬元。

資料顯示,桃李麪包是一家專注於以麪包及糕點為核心的優質烘焙類產品的生產及銷售企業,公司主要產品為“桃李”品牌面包,目前擁有軟式麪包、起酥麪包和調理麪包三大系列麪包。

桃李麪包的創始人是吳志剛,1995年,退休後的吳志剛在遼寧省丹東市開了一家麪包小作坊,因為他此前曾當過教師,於是將企業命名為“桃李”。

隨着規模不斷擴大,2005年,桃李麪包已在東北地區站穩腳跟;此後桃李麪包不斷“南下”,開闢更多市場空間。

2015年12月22日,吳志剛帶領桃李麪包成功在上交所上市,成為了A股市場的“麪包第一股”。

2020年,桃李麪包的股價曾走出33.69元(前復權價)的歷史高價,總市值一度達440億元。桃李麪包也從小作坊變成了全國大大小小超市隨處可見的產品。

然而,任何企業的經營都不是一帆風順。2020年高價之後,桃李麪包股價開始了大幅下調,截至2022年9月7日,桃李麪包二級市場股價較歷史高位已經腰斬,2年時間總市值蒸發200多億。

桃李麪包股價近年來大幅下跌的原因有兩方面:一方面是市場風格輪動轉換的外部影響。2020年是消費賽道的好時期,憑藉着消費賽道大火,不少消費個股都走出歷史高位。

然而進入2021年,風格切換,消費賽道開始表現低迷,不管是白酒還是桃李麪包所在的食品加工行業,整體都表現較差。

食品加工行業指數(881134)顯示,該指數從2020年的高位6656.801點一直回調至2022年9月7日的4695.801點,累計跌幅達29%。

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受到整體市場風格切換以及行業低迷,桃李麪包股價也表現低迷。

另一方面是桃李麪包近年來經營業績承壓的內部原因。

8月10日晚間,桃李麪包發佈的2022年中報顯示,上半年桃李麪包現實營業收入32.06億元,同比增長9.06%;實現淨利潤3.58億元,同比下降2.90%,呈現增收不增利的局面。

如果單看二季度,桃李麪包的淨利潤為2億元,同樣淨利潤同比下滑2.98%。而實際上,這並不是桃李麪包首次淨利潤季度下滑,而是從2021年以來,已經連續6個季度淨利潤負增長了。

數據顯示,2021年一季度至2022年二季度,桃李麪包的淨利潤同比下降幅度分別為16.27%、7.77%、25.5%、0.95%、2.80%、2.98%。

對於業績連續下降,桃李麪包此前曾多次在財報中表示,是由於原材料價格上漲所導致的。在2022年中報中,桃李麪包也表示,公司營業收入增長、淨利潤下降的主要原因是部分原材料價格上漲及終端配送服務費用增長導致本期毛利率同比略有下降。

實際上,除了原材料和運輸配送成本的上漲,還有一方面就是桃李麪包的全國市場銷售情況不平衡,產能利用率較低,部分南方公司淨利潤較低甚至虧損。

2022年中報數據顯示,桃李麪包在華北、東北地區的產能利用率可以達85%以上,而華東、華中、西南等南方地區的產能利用率最高僅70%左右,最低50%。

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此外,根據中報數據,2022年上半年,成都市桃李食品有限公司的淨利潤僅76.09萬元、上海桃李食品有限公司淨利潤虧損317萬元、深圳桃李麪包有限公司淨利潤為0.49萬元、武漢桃李麪包有限公司淨利潤虧損348萬元等。

可見,南方市場與北方市場有較大的差距,桃李麪包在南方市場經營發展相對較差,進而也影響了公司的業績。

桃李麪包公司業績下降,傳導至資本市場,導致了股價受壓,進而下跌。

在尺度桃李麪包股東羣,有投資者表示,“想打自己,這輩子再也不買食品股了,八月十五快過了,沒戲。”還有投資者表示,“吃的最大的虧就是桃李,一年了,越套越深。”

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不過,相比於普通個人投資者,券商則表示看好。華創證券發佈的研報表示,公司在逐步走出底部,盈利改善客卻,考慮公司短保地位穩固,給與2023年18元的目標價。

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對於桃李麪包未來的走勢,你怎麼看呢?

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