華盛鋰電毛利率甩同行應收款高 科創板路上現自燃事故
來源：中國經濟網
2月17日，江蘇華盛鋰電材料股份有限公司（簡稱“華盛鋰電”）將首發上會，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人是蔡福祥、李駿。華盛鋰電擬於上交所科創板上市，本次發行數量2800.00萬股（不含採用超額配售選擇權發行的股票數量），且不低於本次發行完成後股份總數的25%。
華盛鋰電是一家專注於鋰電池電解液添加劑的研發、生產和銷售的高新技術企業。公司擬募集資金7億元，分別用於年產6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯項目；研發中心建設項目。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，華盛鋰電的營業收入分別為36942.82萬元、42340.73萬元、44467.00萬元、38287.65萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為6032.15萬元、7593.09萬元、7803.02萬元、12142.62萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為5562.29萬元、7039.06萬元、6597.78萬元、11859.12萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為7294.96萬元、10459.03萬元、12427.08萬元、5058.78萬元。
2021年1-9月，華盛鋰電的營業收入分別為69146.91萬元，同比增長135.61%；歸屬於母公司股東的淨利潤26651.89萬元，同比增長561.37%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤26441.35萬元，同比增長666.95%；經營活動產生的現金流量淨額12028.19萬元，同比增長35.33%。
2021年度，華盛鋰電預計實現營業收入93000萬元至99000萬元，同比上升109.14%至122.64%，扣非後歸母淨利潤為33650萬元至38550萬元，同比上升410.02%至484.29%。
2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，華盛鋰電的流動比率分別為0.79、0.98、1.41、1.66，速動比率分別為0.64、0.81、1.23、1.52，合併資產負債率分別為51.30%、38.91%、32.38%、31.78%。
公司主要客户包括天賜材料、三菱化學、國泰華榮等。報告期內，華盛鋰電來自前五大客户的收入佔營業收入的比例分別為70.57%、78.45%、75.48%和75.72%，公司業績受下游客户業績變動的影響較大。
招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，華盛鋰電綜合毛利率分別為40.25%、40.67%、40.77%和54.30%，2018-2020年度略有波動，2021年1-6月受產品供不應求、價格提升的影響毛利率有較大上升。其中，VC產品的毛利率分別為46.53%、48.46%、48.68%和60.34%；FEC產品的毛利率分別為23.80%、23.82%、25.72%和43.51%；相關產品的毛利率有所波動。華盛鋰電錶示，報告期內公司綜合毛利率較為穩定，毛利率水平相對於可比公司平均值較高，各期內，可比公司毛利率平均值分別為24.61%、28.18%、29.13%、31.78%。
2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，華盛鋰電應收賬款餘額分別為11847.34萬元、13745.02萬元、17499.95萬元和23792.10萬元，應收賬款餘額佔營業收入比例分別為為32.07%、32.46%、39.35%和62.14%。華盛鋰電指出，2018-2020年末，華盛鋰電應收賬款餘額佔營業收入比重較為穩定，2021年6月末應收賬款餘額佔營業收入比例有較大的增加，主要系公司銷售增長所致。公司應收賬款週轉率低於可比公司平均水平。各期華盛鋰電應收賬款週轉率分別為3.65、3.31、2.85、3.71，可比公司應收賬款週轉率平均值分別為6.52、5.48、5.07、6.56。此外，華盛鋰電2020年、2019年、2018年應收賬款逾期金額分別為1966.95萬元、4405.28萬元、2657.23萬元。
華盛鋰電錶示，報告期各期末，公司應收票據、應收賬款、應收款項融資賬面價值之和分別為19702.01萬元、19822.92萬元27724.69萬元和38059.34萬元，佔各期末流動資產的比例分別為62.66%、67.12%、71.79%和69.46%。隨着公司業務規模的不斷擴大，應收款項的增長將進一步加大公司的營運資金週轉壓力；同時，如果下游行業或主要客户的經營狀況發生重大不利變化，也將加大公司壞賬損失的風險，進而對公司資產質量以及財務狀況產生不利影響。
據經濟參考報，華盛鋰電報告期內關聯交易頻發。報告期內，華盛鋰電經常性關聯交易金額總額為624.80萬元。其中，華盛鋰電向江陰市海年機械製造有限公司採購不鏽鋼桶及設備金額為590.66萬元。值得關注的是，江陰海年實際控制人為沈剛，系華盛鋰電實控人沈錦良的兒子，江陰海年自2011年開始就為華盛鋰電定製生產不鏽鋼桶。更值得注意的是，招股書顯示，江陰海年在華盛鋰電報告期內未實際進行生產，上述華盛鋰電590.66萬元關聯採購物品是江陰海年從江陰市國源動力設備有限公司和蘇州吉邦包裝容器有限公司採購而來。
據《壹財信》，華盛鋰電安全、環保問題纏身。2021年6月30日，華盛鋰電科創板IPO被上交所受理。然而僅隔半個月，華盛鋰電因為安全生產問題被“點名”。7月19日，張家港市人民政府官網發佈一則預警通知。該通知提及，7月15日19時左右，華盛鋰電固廢庫發生自燃，造成部分設備設施燒燬，未造成人員傷亡。
華盛鋰電在安全生產管理上頻繁出現漏洞。2020年8月，張家港市保税區安全環保局組織開展轄區內安全生產夜查活動，抽查的企業包含華盛鋰電。雖然華盛鋰電安全設備、設施都處於正常安全投用狀態，不過公司人員信息系統數據不準確，現場實際人數與統計顯示人數不符，管理不到位。2018年5月18日，泰興市人民政府官網公示，市安監執法人員在檢查華盛鋰電子公司泰興華盛精細化工有限公司安全生產時，發現企業在安全生產方面至少存在7處安全隱患，責令企業立即整改。同年，泰興華盛還因存在超標排放大氣污染物的行為和不正常運行固廢焚燒爐廢氣污染防治設施的行為受到兩次環保處罰，合計罰款80萬元。
除了華盛鋰電及其子公司出現安全生產、環保問題外，華盛鋰電的選擇的合作供應商在此等問題上也不省心。公開資料顯示，華盛鋰電2018年前五大供應商中的三家被環保、安全生產問題纏身。
《壹財信》還稱，原控股股東長園集團在年報中披露的華盛鋰電相關財務數據與華盛鋰電招股書披露的財務數據存在差異。此外，華盛鋰電募投項目的信披也出現“打架”。
據中國能源報，華盛鋰電存在一定技術風險。華盛鋰電生產VC中使用的合成工藝，已經由張家港市國泰華榮化工新材料有限公司於2005年4月申請專利並獲得授權。華盛鋰電於2012年9月與國泰華榮簽訂《專利實施許可合同》，約定國泰華榮許可華盛鋰電在標的專利有效期內（專利法定屆滿日為2025年4月29日），可使用標的專利方法開展生產經營活動，並擁有該專利的優先受讓權。華盛鋰電坦承，鑑於許可方及其參股企業也保留實施該專利技術的權利，因此存在許可方利用該項專利技術生產同類產品，加劇市場競爭的風險。若因雙方合作等原因，導致相關協議終止、國泰華榮授權其他方使用許可技術，則將可能對公司業績與未來經營造成一定的不利影響。
專注於鋰電池電解液添加劑IPO擬募資7億
華盛鋰電創立於1997年，是一家專注於鋰電池電解液添加劑的研發、生產和銷售的高新技術企業。公司產品主要有電子化學品及特殊有機硅兩大系列。
截至招股説明書籤署日，沈錦良、沈鳴合計控制華盛鋰電81.31%股份的表決權（包括沈錦良、沈鳴及其一致行動人直接持有的34.00%股份的表決權和金農聯相關企業、敦行相關企業委託給沈錦良的合計47.31%股份的表決權），能夠對華盛鋰電股東大會決策產生決定性影響，為公司控股股東、實際控制人。
報告期內實際控制人曾發生變動。2018年1月至2019年2月，華盛鋰電的控股股東為長園集團，無實際控制人。2019年3月至今，華盛鋰電的控股股東及實際控制人為沈錦良、沈鳴。
華盛鋰電擬於上交所科創板上市，本次發行數量2800.00萬股（不含採用超額配售選擇權發行的股票數量），且不低於本次發行完成後股份總數的25%。
華盛鋰電的保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人是蔡福祥、李駿。
華盛鋰電擬募集資金7億元，其中，6.74億元用於年產6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯項目，2650.25萬元用於研發中心建設項目。
2021年預計扣非淨利增410.02%至484.29%
2020年，華盛鋰電進行現金分紅2050萬元。
公司管理層根據經營環境、市場行情估算，2021年度，華盛鋰電預計實現營業收入93000萬元至99000萬元，同比上升109.14%至122.64%，扣非後歸母淨利潤為33650萬元至38550萬元，同比上升410.02%至484.29%。上述2021年度財務數據未經會計師審計或審閲，且不構成盈利預測。
償債能力方面，2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，華盛鋰電的流動比率分別為0.79、0.98、1.41、1.66，速動比率分別為0.64、0.81、1.23、1.52，合併資產負債率分別為51.30%、38.91%、32.38%、31.78%。
前五大客户收入佔營收超七成
華盛鋰電指出，公司客户相對集中與下游動力鋰離子電池電解液行業競爭格局較為集中的發展現狀相一致。若公司因產品和服務質量不符合主要客户的要求導致雙方合作關係發生重大不利變化，或主要客户市場佔有率下降導致其採購量減少，或主要客户因經營狀況發生較大風險進而發生不再續約、違約等情形，公司在短期內無法開拓新客户，將對公司的經營業績造成不利影響。
毛利率高於可比公司平均值
招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，華盛鋰電綜合毛利率分別為40.25%、40.67%、40.77%和54.30%，2018-2020年度略有波動，2021年1-6月受產品供不應求、價格提升的影響毛利率有較大上升。其中，VC產品的毛利率分別為46.53%、48.46%、48.68%和60.34%；FEC產品的毛利率分別為23.80%、23.82%、25.72%和43.51%；相關產品的毛利率有所波動。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，可比公司毛利率平均值分別為24.61%、28.18%、29.13%、31.78%。
華盛鋰電錶示，報告期內公司綜合毛利率較為穩定，毛利率水平相對於可比公司平均值較高，主要原因是公司與可比公司的細分產品存在一定差異，鋰電池電解液添加劑相對於電解液以及電解質鋰鹽、溶劑等電解液材料毛利率較高。
2021年6月末應收賬款餘額佔營業收入62.14%
2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，華盛鋰電應收賬款淨額分別為10853.97萬元、12770.62萬元、16569.33萬元和22583.39萬元，佔期末流動資產的比例分別為34.52%、43.24%、42.90%和41.21%。
2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，華盛鋰電應收賬款餘額分別為11847.34萬元、13745.02萬元、17499.95萬元和23792.10萬元，應收賬款餘額佔營業收入比例分別為為32.07%、32.46%、39.35%和62.14%。
華盛鋰電指出，2018-2020年末，華盛鋰電應收賬款餘額佔營業收入比重較為穩定，2021年6月末應收賬款餘額佔營業收入比例有較大的增加，主要系公司銷售增長所致。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，華盛鋰電應收賬款週轉率分別為3.65、3.31、2.85、3.71，可比公司應收賬款週轉率平均值分別為6.52、5.48、5.07、6.56。
華盛鋰電錶示，公司應收賬款週轉率低於可比公司平均水平，主要差異在於石大勝華的應收賬款週轉率水平較高。石大勝華油氣類產品銷售主要通過現款結算方式，碳酸脂類產品採用現款結算或信用期結算方式，且建立了較為嚴格的催收體系，因而應收賬款週轉率顯著高於公司及其他可比上市公司。
此外，華盛鋰電2020年、2019年、2018年應收賬款逾期金額分別為1966.95萬元、4405.28萬元、2657.23萬元。
關聯交易頻發
據經濟參考報，華盛鋰電報告期內關聯交易頻發。招股書顯示，華盛鋰電控股股東、實際控制人為沈錦良、沈鳴父子。報告期內，華盛鋰電經常性關聯交易金額總額為624.80萬元。其中，華盛鋰電向江陰市海年機械製造有限公司（簡稱“江陰海年”）採購不鏽鋼桶及設備金額為590.66萬元。值得關注的是，江陰海年實際控制人為沈剛，系華盛鋰電實控人沈錦良的兒子，江陰海年自2011年開始就為華盛鋰電定製生產不鏽鋼桶。
更值得注意的是，招股書顯示，江陰海年在華盛鋰電報告期內未實際進行生產，上述華盛鋰電590.66萬元關聯採購物品是江陰海年從江陰市國源動力設備有限公司和蘇州吉邦包裝容器有限公司採購而來。
安全、環保問題纏身
據《壹財信》，2021年6月30日，華盛鋰電科創板IPO被上交所受理。然而僅隔半個月，華盛鋰電因為安全生產問題被“點名”。7月19日，張家港市人民政府官網發佈一則預警通知。該通知提及，7月15日19時左右，華盛鋰電固廢庫發生自燃，造成部分設備設施燒燬，未造成人員傷亡。
國家歷來都非常重視化工行業的安全生產問題，而身處精細化工行業的華盛鋰電，在生產過程中使用的部分原材料具有易燃、有毒等化學性質，理應更加重視安全生產問題，但是華盛鋰電在安全生產管理上頻繁出現漏洞。
2020年8月，張家港市保税區安全環保局組織開展轄區內安全生產夜查活動，抽查的企業包含華盛鋰電。雖然華盛鋰電安全設備、設施都處於正常安全投用狀態，不過公司人員信息系統數據不準確，現場實際人數與統計顯示人數不符，管理不到位。
2018年5月18日，泰興市人民政府官網公示，市安監執法人員在檢查華盛鋰電子公司泰興華盛精細化工有限公司（下稱“泰興華盛”）安全生產時，發現企業在安全生產方面至少存在7處安全隱患，責令企業立即整改。
同年，泰興華盛還因存在超標排放大氣污染物的行為和不正常運行固廢焚燒爐廢氣污染防治設施的行為受到兩次環保處罰，合計罰款80萬元。
供應商南通市明鑫化工有限公司（下稱“明鑫化工”）是華盛鋰電2018年的第二大供應商，對華盛鋰電銷售氟化鉀1610.04萬元。根據南通市人民政府官網2018年6月公示的“2018年6月19日中央環保督察‘回頭看’交辦問題清單”，明鑫化工存在廢水、廢氣污染周邊環境的環保問題。
位於江蘇省泰州市泰興市的兩家供應商泰興市泰鵬醫藥化工有限公司（下稱“泰鵬醫藥”）、泰興市泰達精細化工有限公司（下稱“泰達精細化工”）也問題頗多。2017年4月17日，在泰州市市長帶隊開展的“263”專項行動查訪中，泰鵬醫藥的現場存在生產設備老化、管理秩序混亂、環保設施較落後等問題。泰達精細化工雖然在查訪中處於停產狀態，但是廠區仍存在環境安全隱患。
2018年，這兩家供應商均出現在華盛鋰電前五大供應商之列。華盛鋰電向泰鵬醫藥採購碳酸乙烯酯2089.81萬元，向泰達精細化工採購碳酸乙烯酯925.23萬元。
2018年7月10日，泰鵬醫藥因6台可燃氣體檢測報警儀中有2台無定期檢測報告，違反了《安全生產法》，被泰州市安監局處以5萬元罰款。
2019年6月3日，泰鵬醫藥因未採取措施減少氣態污染物排放、未按規定設置廢氣排污口等問題被泰州市泰興生態環境局處以罰款64萬元。
信息披露頻出差異
據《壹財信》，原控股股東長園集團在年報中披露的華盛鋰電相關財務數據與華盛鋰電招股書披露的財務數據存在差異。
根據長園集團2018年年報，華盛鋰電當期的總資產為87330.83萬元，淨資產為42990.08萬元，營業收入37954.19萬元，營業利潤為7591.94萬元，淨利潤為6287.17萬元，以上為合併口徑。
（截圖來自長園集團2018年年報）
不過，華盛鋰電的招股書顯示，2018年總資產為87485.35萬元、淨資產為42016.66萬元、營業收入為36942.82萬元、營業利潤為7129.58萬元、淨利潤為6095.19萬元。以上幾個科目的數據均與長園集團披露的對應數據存在差異。
（截圖來自華盛鋰電招股書）
除了財務數據信披出現差異外，華盛鋰電募投項目的信披也出現“打架”。
據招股書，此次IPO，華盛鋰電擬募集70000.28萬元建設年產6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯項目（下稱“項目一”）及研發中心建設項目。
其中項目一的總投資金額為87350.00萬元，建設週期擬定為2年。項目年新增6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯、20675噸鹽酸、49089噸次氯酸鈉、7977噸氯化鈉、4265噸氯化鉀和氟化鉀混合鹽。
項目一的建設地點位於張家港市揚子江國際化學工業園，華盛鋰電現有廠區預留空地（張家港二期生產基地，位於青海路5號）與新廠區（華盛新區，位於港華路和南海路交匯處東北面）兩個地塊。其中，張家港二期生產基地佔地面積為3661.36平方米，建築面積為9111.88平方米；新廠區佔地面積37994.00平方米，建築面積58570.00平方米。
不過，項目一的環評文件顯示，項目總投資為80750.00萬元，建設週期為12個月，該項目在揚子江國際化學工業園港華路和南海路交匯處東北面新建三廠區。因為項目是異地擴建，在新建三廠進行生產，與一廠、二廠無依託關係。並且環評文件還披露，項目的建設面積和佔地面積為101883.00平方米，建築面積為58570.00平方米。
存在一定技術風險
據中國能源報，來自高工鋰電研究院的數據顯示，2019年我國電解液產量18.3萬噸，同比增長30.81%，主要是由於動力、儲能電池電解液產量上升和出口量保持穩定增長所致。2020年我國電解液出貨量25.2萬噸，同比增長37.7%，市場增幅超預期，主要是下半年新能源汽車市場需求大幅增長帶動。
據介紹，華盛鋰電多年來堅持自主創新，注重研發投入。目前在鋰電池電解液添加劑和特殊有機硅領域擁有多項核心技術，已取得44項境內授權專利與9項國際專利。目前擁有張家港一期、二期兩個生產基地以及全資子公司泰興華盛，擁有年產5000噸VC、FEC產品的生產能力。
不過，華盛鋰電產品生產仍存在一定風險。數據顯示，華盛鋰電產品以VC和FEC為主，合計收入佔總營收比例約85%，其中來自VC產品的收入在總營收中佔比超過50%。
但華盛鋰電生產VC中使用的合成工藝，已經由張家港市國泰華榮化工新材料有限公司（下稱“國泰華榮”）於2005年4月申請專利並獲得授權。華盛鋰電於2012年9月與國泰華榮簽訂《專利實施許可合同》，約定國泰華榮許可華盛鋰電在標的專利有效期內（專利法定屆滿日為2025年4月29日），可使用標的專利方法開展生產經營活動，並擁有該專利的優先受讓權。
“鑑於許可方及其參股企業也保留實施該專利技術的權利，因此存在許可方利用該項專利技術生產同類產品，加劇市場競爭的風險。若因雙方合作等原因，導致相關協議終止、國泰華榮授權其他方使用許可技術，則將可能對公司業績與未來經營造成一定的不利影響。”華盛鋰電坦承。
此外，隨着行業的發展以及技術的迭代，新型技術路徑如氫燃料電池、固態鋰電池等可能對現有的液態鋰離子電池產生衝擊。“若未來鋰離子電池的性能、技術指標和經濟性被其他技術路線的動力電池超越，鋰離子電池的市場份額可能被擠佔甚至替代。公司作為鋰電池電解液添加劑供應商，若不能順應行業發展趨勢，及時實現技術進步或轉型，則收入和經營業績將受到較大的不利影響。”華盛鋰電指出。（來源：中國經濟網）