開源證券：給予穩健醫療買入評級

2022-02-07開源證券股份有限公司呂明對穩健醫療進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：扣除口罩消費板塊增長較快，期待高基數後業績重回較快增長》，本報告對穩健醫療給出買入評級，當前股價為72.0元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為86.57%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華創證券的陳夢、郭慶龍。

穩健醫療(300888)

業績較2019年快速增長，消費品業務線下增速亮眼，維持“買入”評級

公司發佈業績預告，預計2021年營業收入79-82億元，較2020年同比減少34%-36%，較2019年同比增長75%-82%。預計2021年歸母淨利潤12-13.5億元，較2020年同比減少65%-69%，較2019年同比增長120%-147%。預計2021Q4營業收入為20.8-23.8億元，同比2020年減少21%-31%，歸母淨利潤為0.96-2.46億元，同比2020年減少63%-85%。2020年醫療板塊業績高基數，隨着2021年醫療板塊基數恢復正常，我們下調盈利預測，預計2021-2023年公司歸母淨利潤為13.00/15.71/19.00億元（原值為19.35/24.10/29.55億元），對應EPS為3.05/3.68/4.45元，當前股價對應PE為23.6/19.5/16.2倍，公司消費板塊維持較快增速，醫療板塊基數恢復正常，長期來看市場空間廣闊，投資看點不變，維持“買入”評級。

健康生活消費品業務線下增速亮眼，醫療耗材業務高基數已過

健康生活消費品業務：預計2021年收入40-42億元，較2020年增長14%-19%，較2019年增長33%-40%，同口徑剔除口罩產品以後，預計2021年實現收入39-41億元，較2020年同比增長23%-29%。預計2021Q4收入為13億-15億，同比增長8%-25%。2021年線下收入同比增長約30%，小程序、官網等平台收入同比增長40%，天貓、京東等平台收入同比持平。醫用耗材業務：預計2021年收入39-40億元，較2020年同比減少55%-56%，較2019年增長159%-166%。預計2021年醫用耗材出口收入下降約70%，主要系全球防疫物資產能大幅增長，防疫產品價格迴歸常態。預計2021年醫用耗材電子商務銷售增長約55%。

展望：消費品業務聚焦核心品類，盈利能力提升，醫療耗材業務平穩發展

消費品業務：品類上進一步提高棉柔巾、衞生巾、內褲等單品市佔率。渠道上2021年預計淨開門店80家左右，坪效穩步提升，預計2022年淨開門店120家，其中約一半來自加盟；線上與天貓、京東等傳統電商平台綁定，較低成本獲得優質營銷資源，在小程序和直播電商通過輸出優質內容獲得高復購率，提高ROI。盈利能力上逐步改善零售折扣，精簡SKU，穩步提升毛利率。醫療耗材業務：進一步提高平面口罩等核心產品市佔率，逐步增加國內醫院及OTC藥店的覆蓋廣度。

風險提示：消費品業務增長不及預期，行業競爭加劇。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為107.77。證券之星估值分析工具顯示，穩健醫療（300888）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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