贊助《嚮往的生活》、請謝霆鋒代言，瘋狂營銷背後，乖寶寵物憂慮多
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又一家寵物主糧公司向A股市場發起衝擊。
近日，乖寶寵物食品集團股份有限公司（下稱“乖寶寵物”）向深交所提交了IPO申請，擬創業板上市。
據披露，乖寶寵物食品擬發行不超過4000.45萬股新股，佔發行後總股本不超過10%。本次IPO，公司擬募集資金6億元，主要用於“寵物食品生產基地擴產建設項目”、“智能倉儲升級項目”、“研發中心升級項目”、“信息化升級建設項目”和“補充流動資金”。
圖片來源：公司官網
淨利潤波動大
據悉，乖寶寵物主要從事寵物食品的研發、生產和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品，主要產品包括科學營養配方的主糧系列，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食系列以及含凍幹卵磷脂、乳酸鈣等功能原料的保健品系列等。
2013年，公司創建自有品牌“麥富迪”，相繼開發出弗列加特高肉貓糧系列、弗列加特全價凍幹貓糧系列、雙拼糧系列、益生軍團系列等多個產品系列；2021年，公司收購美國知名寵物品牌Waggin'Train，成為新西蘭知名品牌K9Natural和FelineNatural的代理商，持續佈局高端寵物食品市場。
除了自有品牌業務和國外品牌代理業務，OEM/ODM業務，也就是“代工”，也是乖寶寵物的核心業務之一。
公司經過十幾年國外市場的發展，公司採取OEM/ODM模式為海外客户生產寵物食品，與沃爾瑪、斯馬克、品譜等國際知名企業建立了良好的合作關係，產品銷往北美、歐洲、日韓等多個海外地區。
2018年-2020年以及2021年上半年（下稱“報告期”），乖寶寵物實現的營業收入分別為12.21億元、14.03億元、20.13億元、10.83億元。
其中，乖寶寵物自有品牌銷售收入佔主營業務收入比重分別為40.65%、50.4%、49.55%、50.94%。而OEM/ODM業務中，公司境外業務收入佔主營業務收入比例分別為55.64%、46.07%、48.17%及46.63%。
對比發現，公司的自有品牌收入有所增長，反之代工業務則有所縮減。
報告期內，公司的淨利潤分別為4452.2萬元、416.02萬元、11148.41萬元、4247.19萬元。
可以看出，報告期內，雖然公司收入持續增長，但是淨利潤波動卻十分劇烈。
對於2019年淨利潤急劇下滑，公司指出，一是2019年度美國對華關税增加，公司對國外客户的銷售金額下降，以及泰國公司產能利用率低，加之下半年主要原材料價格上漲，公司產品毛利率降低；二是公司持續增加國內業務營銷推廣投入，通過贊助綜藝節目、廣告宣傳、電商推廣等多種方式擴大“麥富迪”品牌影響力，業務宣傳費用增加，導致2019年營銷費用佔比增加。
銷售費用率遠高同行
招股説明書顯示，報告期內，公司的銷售費用分別為16667.02萬元、24591.56萬元、34080.78萬元和18837.85萬元，佔各期營業收入的比例分別為13.65%、17.53%、16.93%和17.4%。
而在銷售費用中，業務宣傳費是主要組成部分。報告期內，公司業務宣傳費分別為4996.35萬元、7901.57萬元、12426.88萬元和6931.3萬元，呈上升趨勢。
據公司介紹，公司業務宣傳費主要來源於國內業務拓展，主要包括綜藝節目贊助費、電視劇廣告費、明星代言費等品牌宣傳費用，以及天貓、京東等電商平台線上推廣費用等。報告期內，公司贊助了《嚮往的生活》、《上新了故宮》等知名綜藝節目以及《三十而已》、《愛上特種兵》等劇集，並聘請謝霆鋒作為代言人。
來源：官方微博
與此同時，同行業可比上市公司的銷售費用率平均值分別為8.95%、9.68%、7%、6.67%，乖寶寵物的銷售費用率也明顯更高。
對此，公司解釋稱，主要系公司自有品牌收入佔比較高，相關銷售費用較高。
但實際或許並非如此。
報告期內，乖寶寵物自有品牌銷售收入佔主營業務收入比重分別為40.65%、50.4%、49.55%、50.94%。
2018年-2020年，福貝寵物的自有品牌分別貢獻了36.77%、44.15%與42.46%的收入，與乖寶寵物的自有品牌佔比接近。但其銷售費用率分別為11.94%、12.3%、8.45%，遠低於乖寶寵物。
正因如此，公司的淨利率也遠低於同行公司的平均水平。
報告期內，乖寶寵物的淨利率分別為3.65%、0.3%、5.54%和 3.92%，同行業公司的淨利率平均值分別為11.98%、10.42%、13.49%、12.98%。
產能能否消化？
截至招股説明書籤署之日，秦華直接持有公司50.8496%的股份，並分別通過聊城華聚和聊城華智控制公司2.0912%和0.743%股份的表決權。此外，秦華的一致行動人秦軒昂（秦華的兒子）通過聊城海昂控制公司7.7045%股份的表決權。因此，秦華及其一致行動人合計控制公司股東表決權的61.3883%，秦華為公司的控股股東暨實際控制人。
IPO日報發現，公司實控人秦華的履歷較有看點。
招股書顯示，秦華於1968年出生；1989年7月至1991年5月，任山東省陽穀縣第二中學教師；1991年5月至1995年3月，歷任陽穀縣鄉鎮企業局科員、科長；1995年3月至2005年3月，歷任山東鳳祥集團副總經理、總經理、副總裁，期間於1997年11月至2001年11月兼任陽穀縣安樂鎮副鎮長；2005年4月至2006年9月，籌建聊城乖寶寵物用品有限公司。
也就是説，在創辦乖寶寵物前，秦華先後在學校、政府單位、大型企業任職。
另外，本次IPO，公司擬募集資金6億元，主要用於“寵物食品生產基地擴產建設項目”、“智能倉儲升級項目”、“研發中心升級項目”、“信息化升級建設項目”和“補充流動資金”。
其中，寵物食品生產基地擴產建設項目擬投入36737.41萬元，佔總募集資金的比例為61.23%。該建設完成後，將形成年產58500噸主糧、3133噸零食以及1230噸高端保健品的製造能力。
但報告期內，公司的主糧產能分別為51265.26噸、51546.97噸、83106.37噸、62019.62噸，產能利用率分別為67.51%、96.99%、80.97% 、61.98%。
來源：招股説明書
報告期內，公司的產能已經大幅增長，且產能利用率下滑明顯。如果募資產能，這部分產能能否消化完畢？
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記者 吳鳴洲
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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