東方證券：給予道通科技買入評級，目標價位109.2元

2021-12-17東方證券股份有限公司浦俊懿,陳超對道通科技進行研究併發布了研究報告《業務邊界持續擴張，股權激勵彰顯高成長信心》，本報告對道通科技給出買入評級，認為其目標價位為109.20元，當前股價為80.33元，預期上漲幅度為35.94%。

道通科技(688208)

事件：公司擬實施2021年限制性股票激勵計劃，激勵對象為公司高級管理人員、核心技術人員和技術業務骨幹共216人，計劃授予限制性股票數量為620萬，佔當前總股本的1.38%，其中首次授予596.3萬股，授予價格為每股52元。此外，公司還發布“道通新能源創業合夥人計劃”，建立核心員工從職業經理人向合夥人轉變的機制，進一步激發核心員工創新創業激情。

核心觀點

激勵覆蓋面廣，高標準考核目標彰顯公司未來成長信心。新一期激勵計劃對象人數達216人，佔公司員工總人數（截止2021年9月30日公司員工總人數為2383人）的9.06%。未來三年業績考核方面，當22-24年營業收入或毛利較21年分別增長50%、12%、238%時（年複合增速50%），解鎖100%，當22-24年營業收入或毛利較21年分別增長30%、69%、120%（年複合增速30%）時，解鎖50%，公司高標準的考核目標既促進了員工的生產活力，也側面放映了公司對未來增長的樂觀預期。

公司產品競爭力不斷增強。公司以汽車綜合診斷產品起家，去年公司發佈Ultra等高端產品，補全產品線。此外，公司通過雲化將核心產品的軟件升級服務在線化，並推出故障引導等新的雲服務，將綜合診斷儀打造更高效的生產力工具。

業務邊界不斷拓寬。公司及時把握用户在汽車智能化、電動化趨勢中產生的新痛點，有針對性地擴充自身的產品線及業務邊界，如公司率先推出其ADAS標定產品，同時在電動化趨勢下，公司發佈新能源戰略，推出“診檢充儲”數字一體化解決方案，成長天花板不斷打開。

財務預測與投資建議

略調整公司收入增速、毛利率及費用率，我們預測公司21-23年EPS分別為1.06、1.56、2.19元（原預測為1.06、1.76和2.44元）。根據可比公司22年PE水平，對應22年PE為70倍，目標價為109.20元，維持買入評級。

風險提示

研發進展不及預期的風險；行業內競爭惡化風險；新能源戰略推進不及預期

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為94.88；證券之星估值分析工具顯示，道通科技（688208）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)