智通財經APP獲悉，歐洲股市和公司債市場在今年都遭受了有記錄以來最糟糕的打擊，總計損失了4.5萬億美元。更重要的是，投資者可能仍然不知道情況會惡化到什麼程度。在面臨多重新的評估之後，歐洲股市可能還會進一步下跌。
儘管面臨毀滅性的能源危機、飆升的通脹和央行加息以遏制通脹的壓力，歐股的估值目前仍高於2020年新冠疫情所引發的拋售和2008年金融危機期間的水平。這樣的倉位將面臨多重評估，包括日益嚴重的能源危機、歐洲央行可能在週四大幅加息75個基點、以及企業下調盈利預期。
財富管理公司AJ Bell的金融分析師Danni Hewson表示：“隨着經濟衰退像一匹無人駕馭的馬向我們飛奔而來，很明顯，股市可能會進一步下跌。”“重大考驗將在財報季再次到來時出現。財報季讓企業有機會向投資者表明它們如何能夠度過當前的通脹風暴、以及需求是如何保持下去的。”
歐盟各國能源部長將於週五討論應對能源危機造成的損害的措施。在會議召開之際，有相關人士警告稱，歐洲天然氣短缺不會是短期問題，這種壓力將延續到未來的冬天。
蘇黎世保險公司首席市場策略師Guy Miller表示，即將到來的經濟衰退還沒有完全反映在市場上。他表示：“利潤率還有進一步下行空間，這意味着企業業績預期也將面臨大幅下調。”
各種壓力的堆積對歐股和公司債市場來説無疑是巨大的挑戰。以下是一些宏觀和技術因素，它們將在未來的市場方向中發揮關鍵作用。
1、能源危機
投資者最擔心的是能源危機的持久影響。能源危機正從多個方面衝擊經濟，能源費用飆升正在擠壓家庭和企業的生存空間，而電力短缺風險的加劇也給德國等重工業國家帶來了巨大風險。
嚴峻的形勢意味着經濟信心指標和經濟活動調查結果(如PMI)將繼續惡化，而不斷傳來的壞消息可能會引發新一輪投資低迷，並拖累資產價格。一項調查顯示，經濟學家認為，歐元區經濟在第三季度幾乎沒有增長，並將在第四季度出現萎縮。
2、估值風險
歐股估值已跌破長期平均水平，這使得歐股相對於美股而言更便宜。不過，歐股估值仍未達到危機時期的低點。
摩根士丹利策略師Graham Secker表示，在企業利潤率面臨10多年來最大降幅的情況下，歐股的12個月預期市盈率可能會較當前水平再下降15%。
摩根大通全球市場策略師Hugh Gimber也表示：“當你觀察業績預期時，你會發現市場普遍低於了未來經濟衰退所造成衝擊的規模。當前情況下，任何認為股票看起來很便宜的人都必須被質疑。”
3、樂觀情緒不再
自今年夏季股市反彈歸於失敗以來，投資者變得更加謹慎，汽車、化工、銀行、零售和工業等與經濟密切相關的行業表現不佳。
歐洲股票基金已連續29周出現資金流出，歐洲企業股票所佔比例觸及52周低點也顯示出投資者的悲觀情緒。儘管此輪拋售不及2020年新冠疫情所引發的大規模拋售，甚至不及2008年全球金融危機最嚴重的時候，但這次暴跌的持續時間可能比過去幾次衰退時的時間更長。
雖然極度的看跌倉位可被是為反彈的反向信號，但摩根士丹利策略師Graham Secker表示，這一次不太可能出現這種情況，因為經濟前景尚未被市場消化。
4、波動性飆升
如果過去幾次的暴跌有任何跡象可言的話，股市往往只有在波動率指數大幅跳升之後才會維持漲勢。但自8月份以來的拋售並未伴隨着相應的波動率飆升。
Interactive Investor投資主管Victoria Scholar表示，這表明“下跌趨勢保持不變”，“幾乎沒有技術跡象表明市場已經觸底”。
為數不多的亮點是，較低的波動性確實創造了對沖機會，因為保護投資組合的成本仍然相對低廉。德國DAX指數受到天然氣短缺的嚴重影響，且該指數在工業、汽車和化工等能源密集型行業的權重達到40%，因此特別具有吸引力。
5、融資成本上升
另一個壓力點是資金來源及其成本，企業利用債務融資的能源變得更加困難。在歐洲央行收緊貨幣政策、收益率上升以及普遍的風險擔憂情緒之間，再融資借貸的成本越來越高。數據顯示，新債券相比於現有債券的額外利息成本為每1億美元增加200萬美元。
這意味着以歐元計價的高等級債券的再融資成本出現了有記錄以來的最大升幅。在今年早些時候，以新債換舊債還能為借款人帶來收益。面對越來越大的壓力，評級公司一直在採取行動。穆迪、標普全球和惠譽等今年下調了大量西歐的垃圾債評級。
企業對現有債務進行再融資的成本已達到有記錄以來最高水平
分析師們的一個觀點是，自疫情以來，企業利用央行的寬鬆政策鎖定廉價融資並延長期限，填補了自己的資產負債表。不過，持續嚴峻的市場環境將導致借款人所謂的基本面出現裂縫。Janus Henderson擔保信貸主管Colin Fleury表示：“有許多理由讓我們保持謹慎。如果企業認為在進入行業時擁有相對健康的資金狀況意味着不會看到壓力上升，這種想法是十分自滿的。”