大摩：7月以來的美股反彈只是多頭“一廂情願”

智通財經APP獲悉，自7月份以來，由於人們猜測通脹正在見頂、且就業市場正在降温，標普500指數上漲了近5%。美股本月以來的反彈鼓舞了多頭，他們希望股市能夠無視美聯儲在抗擊通脹方面不斷加大的力度，並猜測美聯儲甚至有可能在明年初就開始降息。

不過，摩根士丹利財富管理公司首席投資官Lisa Shalett警告股市投資者們不要被這種想法愚弄了，並直言“本月以來的美股反彈只是另一個虛假的黎明”。

Lisa Shalett在週一表示：“雖然多頭對美聯儲降息的預期可能在方向上是正確的，但是現在就對市場定價似乎還為時過早。”

她表示，在過去，美聯儲一直等到核心PCE物價指數這一關鍵通脹指標低於基準隔夜貸款利率時才會停止收緊貨幣政策。然而，目前情況遠非如此。數據顯示，剔除食品和能源價格的5月核心PCE物價指數同比增長4.7%。即使美聯儲如預期那樣在本週加息75個基點使基準利率升至2.25%-2.5%，這一利率水平也仍將遠低於上述關鍵通脹指標。

Lisa Shalett表示：“在我們看來，最近的熊市反彈充滿了多頭一廂情願的想法。”“我們擔心，股市投資者正將美聯儲加速收緊貨幣政策與結束收緊貨幣政策這二者混為一談。歷史證明，通脹需要見頂，美聯儲才會停止收緊貨幣政策，但這還不是全部。”

她指出，還有其他理由使她不認為美聯儲會匆忙結束收緊貨幣政策。她表示，6月CPI同比漲幅達到9.1%，要想使該數據低於美聯儲可能“宣佈(抗擊通脹)勝利”的5%這一水平，CPI環比漲幅就需要降至零乃至負值。此外，她還認為，近期初請失業金人數從歷史低位小幅上升，這不太可能“足以讓美聯儲宣佈任務完成、並讓股市熊市結束”。

標普500指數在6月暴跌進入熊市後又在7月反彈，這令華爾街對於股市是否已經觸底展開了激烈爭論。

Yardeni Research Inc.創始人、知名策略師Ed Yardeni認為，本輪熊市最糟糕的時期已經過去。在他看來，標普500指數上月暴跌至3666.77點，可能標誌着2022年股市暴跌後的谷底。支撐這種樂觀預測的是企業盈利的韌性，以及即使經濟放緩，消費者和企業的前景依然健康。Ed Yardeni表示:“目前，真正的問題將是財報季，到目前為止，財報季的表現相當不錯。它並沒有真正重創美股，而股市表現得相當不錯。”

提起Ed Yardeni，他在1982年熊市結束的同一個月預測股市見底;2009年3月，他再次成功預測底部，當時，標普500指數觸及666.79點的低點時。而在今年，他稱3666點為另一個“魔鬼數字”式底部。

然而，Lisa Shalett認為，不僅美聯儲緊縮週期的持續時間會比多頭預期的更長，而且企業利潤增長預期也可能仍然過高、無法支撐估值的下降。

她表示：“有人可能會認為，股市對第二季度業績遜於預期的積極反應表明了‘一切都取決於價格’的態度。然而，即使美聯儲在12月以3.2%的聯邦基準利率結束緊縮行動，我們也懷疑明年的標普500指數整體的每股收益能否實現目前預期的8%的同比漲幅，尤其是如果美聯儲像期貨市場所暗示的那樣在明年年初降息的情況下。”