中金珠寶IPO獲批文：營收突破400億元，毛利率低於行業均值

中華網財經訊，1月15日，證監會發布消息稱，近日，證監會按法定程序核准了中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司（以下簡稱“中金珠寶”）的首發申請。中金珠寶擬於上交所主板上市，公開發行數量不超過1.80億股，募集資金12.48億元，保薦機構為中信證券。

資料顯示，中金珠寶是國內專業從事“中國黃金”品牌黃金珠寶產品研發、設計、生產、銷售、品牌運營的大型企業，是中國黃金集團黃金珠寶零售板塊的唯一平台，是我國黃金珠寶銷售領域知名的中央企業。

中國黃金集團有限公司及其控股的中金黃金股份有限公司以及一致行動人北京市黃金科技工程諮詢公司合計持有中金珠寶51.19%的股份，中國黃金集團為中金珠寶的控股股東。中金珠寶的實際控制人為國務院國資委，其持有中金珠寶控股股東中國黃金集團100%的股權。另外該公司的投資方不乏一些知名公司，中信證券投資有限公司持股6.98%，為其第三大股東；京東旗下的宿遷涵邦投資管理有限公司持股比例為5.01%，為其第五大股東。

中金珠寶本次擬在上交所主板公開發行數量不超過1.80億股，不低於發行後總股本的10%，本次發行不涉及老股轉讓，發行後總股本不超過16.80億股。中金珠寶擬募集資金12.48億元，其中8.16億元用於區域旗艦店建設項目，9605.27萬元用於信息化平台升級建設項目，3665.74萬元用於研發設計中心項目，3.00億元用於補充流動資金。

營收突破400億，黃金銷售佔比超97%

2016年至2019年，中金珠寶實現營業收入分別為267.31億元、282.48億元、409.11億元和382.74億元，實現淨利潤分別為1.81億元、3.01億元、3.69億元和4.50億元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1.81億元、2.99億元、3.62億元和4.51億元。2019年，中金珠寶營業收入同比下滑6.45%，淨利潤同比增長22.17%。

2016年至2019年，中金珠寶經營活動產生的現金流量淨額分別為1.02億元、4.26億元、-2485.37萬元和5.05億元。其中，該公司2016年經營活動產生的現金流量淨額不及淨利潤，2018年經營活動產生的現金淨流出。

2016年至2019年，中金珠寶銷售商品、提供勞務收到的現金分別為305.96億元、325.96億元、462.05億元和432.68億元。

過去四年，中金珠寶主營業務收入主要來自於黃金產品銷售。2016年至2019年，該公司黃金產品銷售收入分別為262.48億元、274.86億元、406.41億元和378.69億元，佔總營業收入的比重分別為98.45%、97.55%、99.43%和99.19%。

2018年應收賬款同比劇增198.29%

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，中金珠寶應收賬款餘額分別為7.25億元、4.06億元、11.61億元和10.88億元；壞賬準備分別為2919.55萬元、3863.86萬元、6478.00萬元和1.23億元，壞賬準備餘額佔應收賬款賬面餘額比例分別為4.03%、9.52%、5.58%和11.28%；應收賬款賬面價值分別為6.96億元、3.67億元、10.96億元和9.65億元，佔總資產的比例分別為15.59%、5.70%、14.81%和11.45%，佔營業收入的比例分別為2.60%、1.30%、2.68%和2.52%。

2017年至2019年，中金珠寶應收賬款賬面價值同比增幅分別為-47.22%、198.29%和-11.93%。

2017年至2019年，該公司存在第三方回款，金額分別為44.46億元、3.17億元和5.40億元，佔營業收入的比例分別為15.74%、0.81%和1.41%。

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，中金珠寶存貨賬面餘額分別為23.21億元、23.85億元、27.10億元和34.12億元；存貨跌價準備分別為4558.36萬元、2238.50萬元、1707.46萬元和1451.74萬元，佔賬面餘額比例分別為1.96%、0.94%、0.63%和0.43%；存貨賬面價值分別為22.76億元、23.63億元、26.93億元、33.98億元，佔總資產比例分別為50.97%、36.63%、36.39%和40.30%。

2016年至2019年，中金珠寶應收賬款週轉率分別為38.40次/年、53.12次/年、55.92次/年和37.14次/年；存貨週轉率分別為11.35次/年、11.77次/年、15.74次/年和11.92次/年。

2016年至2018年，同行業可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為33.97次/年、36.06次/年、41.35次/年；存貨週轉率平均值分別為2.43次/年、2.51次/年和2.55次/年。

毛利率低於行業均值，研發費用較低

2016年至2019年，中金珠寶綜合毛利率分別為3.19%、3.13%、2.70%和4.96%。該公司黃金產品銷售收入佔總營業收入的比重分別為98.45%、97.55%、99.43%和99.19%，而黃金產品毛利率分別為2.18%、2.20%、2.38%和4.60%。

2016年至2018年，4家同行業可比上市公司毛利率平均值分別為16.04%、14.65%和14.71%。其中，同行業可比上市公司老鳳祥毛利率分別為9.59%、8.92%和8.74%；萃華珠寶毛利率分別為11.49%、8.47%和8.34%；明牌珠寶毛利率分別為10.25%、10.23%和8.66%；周大生毛利率分別為32.84%、30.98%和33.12%。

費用支出方面，2016年、2017年、2018年及2019年，中金珠寶銷售費用分別為2.91億元、2.74億元、3.11億元和3.70億元，佔營業收入的比例分別為1.09%、0.97%、0.76%和0.97%；管理費用分別為7912.51萬元、9287.93萬元、9492.78萬元和1.29億元，佔營業收入的比例分別為0.30%、0.33%、0.23%和0.34%；研發費用分別為252.09萬元、352.24萬元、346.45萬元和852.74萬元，佔當期營業收入比例分別為0.01%、0.01%、0.01%和0.02%。

與銷售費用和管理費用相比，中金珠寶研發費用較低。截至2019年12月31日，中金珠寶擁有研發設計人員25人，碩士及以上學歷9人。

2016年至2018年，同行業可比上市公司銷售費用率平均值分別為5.66%、5.30%和5.18%；管理費用率平均值分別為1.67%、1.35%和1.56%。