首創證券：維持隆基股份(601012.SH)“買入”評級 一體化進程加速 規模保持快速增長

智通財經APP獲悉，首創證券發佈研究報告稱，預計隆基股份(601012.SH)2021-23年營業收入分別為879/1080/1230億元，歸母淨利潤分別為110.6/139.7/172.3億元，對應EPS為2.04/2.58/3.18元，對應為PE41.1/32.6/26.4，維持“買入”評級。

首創證券主要觀點如下：

隆基股份引領單晶成長，單晶科技成就隆基價值。單晶的崛起歸因於技術變革和政策驅動，離不開全產業鏈的共同努力，公司在單晶發展中起到了關鍵作用，是推動單晶技術變革的領頭軍。在公司的引領和推動下，單晶技術多點開花，掀起了一場從硅棒端到電池端幾乎整個產業鏈的技術變革，而公司也藉助單晶的崛起建立起了光伏產業鏈自上而下一體化的隆基帝國。

規模優勢突出，龍頭地位穩固。2021年公司硅片/電池/組件的產能將達到105/38/65GW，產能增長率分別為23.5%、26.7%、30%，面對硅片環節日益激烈的競爭格局，公司的產能逐步向下游電池和組件環節傾斜，一體化進程加速。預計2021年公司硅片、組件出貨量有望達到80/40GW，公司規模保持快速增長。

供應鏈優勢加持，持續保持優異的盈利能力。公司具備較強的議價能力，在面臨上下游價格波動的時候能夠充分發揮價格傳導能力，成為產業鏈各環節博弈的贏家。

掌握核心技術，引領行業發展。公司始終將加強科技研發和創新的投入力度作為業績增長的核心要素，公司產品的光電轉換效率多次打破世界紀錄，TOPcon，HJT等多項技術與產品處於行業領先地位，構建了具備全球競爭力的研發體系。

佈局新賽道，迎來新的利潤增長點。2021年公司兩大新動作在於BIPV和氫能新賽道的佈局，公司通過收購森特股份，開啓BIPV光伏增量市場，同時通過成立隆基氫能科技公司，佈局氫能新賽道，為實現光伏+氫能清潔能源高效利用的能源變革打下基礎。

乘風而上，分享行業增長紅利。光伏行業同時具備成長性潛力和週期性魅力。成長性方面，清潔能源將逐步取代傳統能源的市場份額。週期性方面，光伏行業經過歐美雙反、擴大內需、補貼退坡等政策的影響，迎來了全球碳中和發展的黃金週期，未來公司有望借力全球碳中和東風，充分享受行業增長紅利。

風險提示：光伏裝機需求不達預期，技術迭代超預期，供應鏈價格波動。