今年迄今為止，美國大型商業銀行公佈的第一季度業績表現超出分析師普遍預期，但在一些投資者看來仍然屬於“平淡無奇”，他們不認為超出分析師不斷下調的低預期意味着業績強勁。此外，貸款餘額基本上持平，對公業務、投資銀行和投資服務業務似乎正在見頂，貸款損失準備金也有所上升。
無論實際業績如何，在這些銀行業巨頭公佈第一季度財報後，市場推高了這些銀行股股價，包括摩根大通(JPM.US)、高盛(GS.US)和富國銀行(WFC.US)等國際金融巨頭在內的KBW銀行指數自上週五銀行業巨頭陸續公佈財報以來反彈近3%。
值得投資者重點關注的一點在於：去年銀行業巨頭貸款業務的淨利息收入(Net interest income)激增，這種增長趨勢一直持續到2023年第一季度，並且更高的淨利息收入可能有助於美國大型銀行為它們近年來可能已經放棄的增長計劃提供資金。
借款人不喜歡高利率，但是大型銀行及其股東有理由喜歡高利率
有分析人士指出，在大多數關於該國最大規模銀行第一季度業績的討論中，有一個至關重要的細節被掩蓋了:美聯儲激進加息週期帶來的高利率讓借款人感覺非常痛苦，但是，更高的利率正導致銀行核心業務——貸款帶來的利潤大幅提高。
如上所述，到目前為止，這個話題基本上沒有出現在財報發佈後的市場討論中。但更高的利率往往對這些銀行巨頭利大於弊，銀行的規模越大高利率帶來收益越高。儘管它們通常不主動鼓勵消費者和企業獲得新貸款，但並沒有完全阻止他們這樣做。與此同時，當美聯儲上調基準利率時，可調整利率貸款的實際利率就會被推高。
顯然，目前美國各大銀行都清楚地看到了這一趨勢帶來的好處。以富國銀行為例，儘管上季度的利息支出(借款)和利息收入(貸款)之間的差額為133億美元，看似不太亮眼但這一數字仍明顯強於2021年的淨利息收入。雖然2021年對新抵押貸款的需求飆升，但這些貸款的利率卻被鎖定在最低水平。
由於貸款利潤率的提高，富國銀行的盈利能力不斷增強
智通財經APP瞭解到，不僅僅是富國銀行，美國另一大型銀行花旗集團(C.US)也出現了同樣的增長趨勢。如下圖所示，花旗上季度的淨利息收入再次達到超過130億美元。由趨勢圖能夠看出，近期美聯儲加息週期提振該銀行業巨頭淨息差，花旗集團的淨利息收入甚至達到了多年來的最高水平。
身為美國商業銀行龍頭的摩根大通也從中受益，甚至規模相比其他銀行更加龐大。上一個季度摩根大通的淨利息收入驚人的207億美元，是該銀行業巨頭自2020年初美國新冠疫情大爆發之前很久以來最為強勁的水平。今日摩根士丹利(MS.US)在美股盤前公佈的財報數據顯示，不以貸款為主要業務的大摩Q1的淨利息收入同樣非常樂觀，達到23.46億美元，同比增幅達到6%，環比實現小幅增長1%。
利率上升大幅度提振了摩根大通貸款業務的淨利潤
多頭高喊銀行股“上車”時機成熟! 銀行曾經最依賴的“盈利機器”已開啓
但在一些分析人士看來，在不久的將來，這種增長步伐不太可能繼續保持目前的速度。有美聯儲官員預計，他們今年將再上調一次聯邦基金利率，然後可能在明年和2025年略微下調利率(利率期貨市場的預期則是今年降息至少50個基點)。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在週二表示，他預計年內不會降息，還預計美聯儲將再加息一次，然後暫停加息並評估政策收緊對經濟的影響。
而且，由於通脹這頭猛獸正在被美聯儲逐漸馴服，許多經濟學家都認同這一前景。如果利率穩定下來，新的和現有的可變化利率貸款和循環信貸協議的淨盈利能力也會趨於平穩甚至有下滑的可能性。
然而，那些看漲銀行股的分析師們認為，基準利率將趨於穩定，將使得貸款成為一項長期以來最有利可圖的具有穩定收益率的業務。畢竟，目前的聯邦基金利率比過去15年的任何時候都要高，利率未來也將穩定在消費者和企業可以接受的水平。
預期數據顯示，即使按照利率期貨交易員們對於利率的預期，明年利率也將維持在4%左右，仍然位於2008年以來的最高水平。如果按照一些美聯儲官員透露出的預期，美聯儲明年才有可能開始小幅度降息。換句話説，對於這些銀行業巨頭來説，資金成本仍將足夠便宜，足以使借貸物業務步入繁榮期。
所以，把這些點連起來。曾經是整個美國銀行業最大規模的搖錢樹的貸款業務部門——長期以來一直疲軟，現在又恢復了健康。這對各種規模的銀行來説都是好消息，儘管最大的銀行似乎享受了不成比例的淨收益。這些條件不僅有助於穩定大型銀行的業績，使得他們不再日益依賴於投資銀行、支付服務和資產管理等服務的利潤，而且來自貸款活動的可靠現金流的增加將有助於為那些規模各異的銀行多年來無法完全籌集資金的業績增長計劃，提供強勁的資金支持。
換句話説，在一些看漲銀行股的分析人士看來，如果投資者目前還沒有持有大型銀行股的話，現在正是買進這些美國大型銀行股的好時機。
被一些投資者譽為“華爾街最準策略師”的美國銀行策略師Michael Hartnett近日在一份報告中寫道，投資者對信貸緊縮和全球經濟衰退的擔憂情緒加劇，但是市場情緒轉向極度悲觀是風險資產走向“反轉趨勢”的重要信號。Hartnett領導的策略團隊表示：“一旦美國勞動力市場的動態透露經濟衰退信號，那正是買入那些曾經陷入困境的週期性股票的機遇，例如銀行股和房地產投資信託基金(REITs)等。”
“如果投資者普遍認為經濟衰退的這一渴望在第二季得不到滿足，那麼‘痛苦交易’(一種資產類別或投資策略出現了意料之外的上漲趨勢，多數投資者來不及佈局。)將是美債收益率和美股銀行股大幅度上揚。”Hartnett寫道。