東方證券：給予華峯鋁業買入評級，目標價位12.58元

2022-02-14東方證券股份有限公司劉洋對華峯鋁業進行研究併發布了研究報告《華峯鋁業非公開發行預案點評：定增擴產高端鋁箔，股東回報長遠發展》，本報告對華峯鋁業給出買入評級，認為其目標價位為12.58元，當前股價為11.38元，預期上漲幅度為10.54%。

華峯鋁業(601702)

核心觀點

事件： 公司 2 月 11 日發佈公告， 擬定增募資不超 10 億元投向新能源汽車用高端鋁板帶箔項目。

重慶工廠再建 15 萬噸產能，公司規模將提升 30.6%。 繼 IPO 募投項目——重慶工廠 20 萬噸產能建設，或於 2022 年全部達產，公司產能或再加碼。 擬投資 19.8 億元用於重慶工廠 15 萬噸產能建設， 產品投向為新能源汽車用高端鋁板帶箔，其中擬通過非公開發行募資不超過 10 億元用於該項目建設。

項目建設週期約三年，“十四五”末公司產能或達近 50 萬噸。 根據公告的可行性分析報告， 該項目建設期約三年， 若公司募集資金及項目進展順利， “十四五”末公司產能或達近 50 萬噸。

新能源帶動鋁熱傳輸需求擴容，電池料市場空間廣闊。 在鋁熱傳輸材料方面，純電動汽車單車需求約為內燃機汽車的兩倍，新能源滲透率的提升為公司傳統業務提供了廣闊的發展前景；在新能源電池料方面，公司產品包括電池殼、電池箔、鋁塑膜等，其中電池殼為該業務的拳頭產品，目前供不應求，加工費也不斷抬升。 此次擬募投項目將投向新能源汽車用鋁板帶箔，以積極擁抱新能源廣闊的市場需求， 為公司加大市場開拓、提升市佔率奠定基礎。

發佈三年股東回報規劃， 兼顧公司長遠發展和投資者回報。 公司 2022-2024 年度的具體股東回報規劃， 利潤分配將綜合考慮公司發展階段及資本支出安排等因素，進行差異化分化政策，現金分紅佔利潤分配比例設定 20%、 40%、 80%三檔；其中，在符合現金分紅的條件下，每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的母公司報表可供分配利潤的 15%。

盈利預測與投資建議

預測公司 21-23 年 EPS 為 0.50、 0.74、 0.86 元， 根據可比公司 22 年 17xPE 的估值，維持買入評級，目標價為 12.58 元。

風險提示

重慶工廠產能釋放不及預期風險、 鋁板帶箔加工費不及預期風險、 行業產能釋放過快的風險、 宏觀經濟增速放緩、全球疫情反覆風險

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為12.58。證券之星估值分析工具顯示，華峯鋁業（601702）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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