在俄烏衝突愈演愈烈，歐洲能源短缺、金融動盪的當下，按理説，歐洲央行應暫停其所謂的“正常化”舉措，以確保經濟平穩過渡。但歐洲央行卻反其道而行之，計劃加速減少購買政府債券。市場人士認為，結合歐洲央行對未來兩年至三年通脹率將穩定在2%低位附近的預測，可以判斷，相比於俄烏衝突對經濟造成的負面衝擊，歐洲央行更擔心通脹急劇上升。
歐洲央行出人意料地決定，開始收緊貨幣政策，一時讓金融市場“找不着北”。
如果按常理出牌，在俄烏衝突愈演愈烈，歐洲面臨能源短缺、金融動盪和經濟衰退之際，央行應暫停其所謂的“正常化”舉措，以確保經濟平穩過渡。可現實是，歐洲央行卻反其道而行之，計劃加速減少購買政府債券。根據此前縮表計劃，在今年10月份之前每月的資產購買將從400億歐元減少到200億歐元，而最新設想是將該計劃進一步提前到6月份，並在今年三季度結束總計1.85萬億歐元的購債計劃。市場因此預測，歐洲央行有可能在今年四季度開始加息，目的是遏制通貨膨脹。
數據顯示，歐元區的通脹率從今年1月份的5.1%上升到2月份的5.8%。歐洲央行行長拉加德在解釋通貨膨脹成因時説，歐洲能源價格在2月份飆升了31.7%，是造成高通脹率的主因，同時推高了其他商品價格。由於能源價格不斷飆升，預計通脹率還將攀升。再加上季節性因素、運輸成本和化肥價格上漲，食品價格也有所上漲，而且不確定因素越來越多。
實際上，歐洲央行政策難題幾乎無解。當前，新冠肺炎疫情還在世界蔓延，全球生產活動遭受極大衝擊，供應鏈時斷時續。與此同時，越來越多的遊資湧入金融體系，股票、債券、貴金屬炒作成風，泡沫越吹越大。最關鍵的是針對俄羅斯的“經濟戰爭”前所未有地破壞了世界經濟秩序，使得全球範圍的高通脹日益嚴重。
在這種情況下，市場分析認為，歐洲央行的真正目的是在為俄烏衝突的滯後影響做準備。一方面，歐洲央行希望抑制通貨膨脹，以免因物價問題引發社會動盪；另一方面需應對經濟增長放緩，控制金融市場風險。可魚與熊掌恐怕難以兼得。
歐洲央行將歐元區今年的經濟增長預期從4.2%下調至3.7%。高盛則預測該地區今年經濟增長率僅為2.5%。這是合理的，因為戰爭加上對俄製裁影響，歐元區經濟增長和消費者信心都將受到拖累。
歐元區通貨膨脹率在2月份達到5.8%，這是自1997年開始統計以來的最高水平，預計未來幾個月還將繼續攀升。歐洲央行還預計，2022年通脹率為5.1%，2023年為2.1%，2024年為1.9%。
值得注意的是，在這一預測中，未來兩年至三年的通脹率都穩定在2%的目標附近。這從另一方面反映出歐洲央行未來一段時間的主要任務就是抑制通貨膨脹。市場人士認為，歐洲央行已經發出信號——它更擔心通脹進一步急劇上升，而不是俄烏衝突將對經濟造成的負面衝擊。
事實上，歐洲經濟下行風險正在累積。根據經合組織的最新評估報告，今年世界經濟增長率將因為俄烏衝突下降一個百分點；而歐元區經濟增長受衝擊最大，可能會下降1.4%。作為重要出口國，俄羅斯和烏克蘭供應中斷的影響不僅僅侷限在歐洲。那些“與俄羅斯或烏克蘭有共同邊界”的國家將受波及，首當其衝的就是要承受來自烏克蘭的難民潮。如果戰爭持續較長時間，破壞性會很大，不僅俄羅斯經濟將陷入深度衰退，全球通脹率也將提高2.5個百分點，欠發達地區還將面對“貧困和飢餓急劇增加”的風險。
為此，經合組織告誡發達國家不要輕言“縮表”。爭先恐後加息的後果只能是以鄰為壑，無助於解決全球通貨膨脹難題。（本文來源：經濟日報 作者：翁東輝）