2021年12月8日美格智能（002881）發佈公告稱：天風證券王奕紅 袁昊、長城基金餘歡、平安基金李鑫、富榮基金毛運宏、鵬華基金周書臣、天榕基金趙世剛、賙濟資產朱壽高、開寶資產王平、天風資管殷成鋼、東方嘉富周輝於2021年12月7日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司業務類型與其他模組廠商有哪些不同?智能模組有哪些特性?標準數傳模組發展情況如何?
答：公司堅持模組+解決方案的產品策略，根據下游客户需求不同，提供模組（智能算力模組/數據傳輸模組），PCBA解決方案產品，終端產品，技術開發服務等。智能化、定製化的產品策略可以提升產品利潤空間，並加強客户粘性。公司智能模組及解決方案產品在新零售、物流掃碼、智能網聯車等垂直行業的定製化應用開發領域有深厚的技術積累，已經形成了較強的研發技術壁壘。傳統的數據傳輸模組主要解決蜂窩通信連接的問題，智能模組主要有三個特性：蜂窩通信連接+定製化安卓操作系統+算力，讓終端設備在接入網絡的同時，具備任務處理能力和計算能力，實現智能化的聯網。公司認為智能模組在模組整體市場滲透率會不斷上升，也大力向客户和行業推介智能模組，取得良好效果。標準數傳模組方面公司也建立了覆蓋NB、4GCAT1、4GLTE、5G、WiFi等完整的產品序列，各項體系認證及運營商認證也極為豐富，客户數量不斷增多，業務增速較快，發展勢頭良好。
問：包括新能源車在內的智能網聯車市場發展迅速,公司在這塊拓展情況如何?
答：公司智能網聯車客户羣體在不斷擴大，這也是公司近年來重點投入的領域。公司的標準數傳模組已經大批量應用於TBOX等傳統車載產品領域，公司的智能模組產品在智能座艙、ADAS\DMS等輔助駕駛領域大批量應用。公司5G智能模組產品已經向國內領先新能源車企量產出貨，應用於智能座艙系統。隨着安卓操作系統向車載領域的不斷滲透，以及智能座艙一芯多屏、多路攝像頭接入等趨勢不斷髮展，預計公司的智能模組產品會迎來廣闊市場空間。公司車載方面的客户涵蓋了整車廠、TIER1廠家、後裝客户等，公司在現有客户資源基礎上，對新勢力廠家，國產自主品牌、核心TIER1等都加強了市場開拓力度，客户資源不斷豐富。
問：應用於智能座艙的智能模組方案與傳統的車規級方案有哪些不同,優勢在哪裏?
答：公司應用於智能座艙領域的智能模組產品方案主要用於4G/5G網絡接入和車載中控屏幕及攝像頭的驅動和控制。應用智能模組方案的車輛，不需要再採用TBOX方案來接入網絡。智能模組方案採用可插拔模塊化設計，可以快速匹配不同車型；產品迭代速度較車規級方案更快，滿足車載硬件快速升級的需求；安卓系統軟件適配性更強，並且易於用户操作，貼近市場需求。成本方面也有優勢。
問：公司產品的主要下游應用領域有哪些?各個應用領域的發展情況如何?
答：公司產品的主要下游應用領域分為：1、以新零售、物流掃碼為代表的物聯網泛連接領域；2、FWA領域；3、智能網聯車領域。公司在這些應用領域都有完備的產品佈局，疊加市場開拓進展順利，今年以來這三大應用領域的增速都較快，FWA和智能網聯車領域的增速要快於泛連接領域。公司也將不斷開拓諸如PC、雲計算、機器人、綠色能源等新的大顆粒應用市場。
問：FWA市場是不是主要集中在海外,公司擴展情況如何?
答：FWA是指固定無線接入，適用於沒有光纖而直接將4G\5G信號轉化為WIFI信號的場景，主要產品形態有CPE\IDU\ODU\MIFI等，主要市場集中在海外。FWA市場公司在海外和國內都有銷售團隊，已經向多家海外運營商直接大批量供貨。公司在FWA產品研發方面有多年研發積累，熟悉FWA產品的技術特性及海外運營商技術應答及認證流程。目前4G和5G產品都有。主要客户為海外運營商及品牌客户。北美及日本市場在持續發貨，歐洲銷售和技術支持團隊已經在今年年初落地，已經有項目及訂單導入，且正在積極參與各大運營商4G/5GFWA產品項目應答和招標。
問：公司合作的主芯片廠家主要有哪些?
答：隨着公司營業規模擴大，下游客户需求多樣化，公司採用多芯片平台共同發展的策略，目前與高通、展鋭、海思、移芯等均有合作，其中以高通和展鋭方案為主。
美格智能主營業務：1、無線通信模組及解決方案業務2、精密組件業務。無線通信模組及解決方案業務方面,公司專注於4GLTE、4GLTE-A、NB-IOT、CAT-M、5Gsub-6G、5G毫米波、WIFI6等無線通信模組、解決方案、智能終端的設計、研發和銷售,同時為客户提供基於無線通信技術的產品開發服務。精密組件業務領域,主要是研發、生產和銷售以智能手機為代表的各類通信終端產品的精密結構件和精密模具。
美格智能2021三季報顯示，公司主營收入13.21億元，同比上升91.69%；歸母淨利潤7951.36萬元，同比上升545.46%；扣非淨利潤4270.72萬元，同比上升417.45%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6.2億元，同比上升143.01%；單季度歸母淨利潤3197.64萬元，同比上升1737.01%；單季度扣非淨利潤2671.21萬元，同比上升1077.06%；負債率52.45%，投資收益-741.06萬元，財務費用1040.16萬元，毛利率19.38%。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為42.18；證券之星估值分析工具顯示，美格智能（002881）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)