併購發家的美年健康，被拋售只是開始？

一鯨落，萬物生。帝國瓦解，資本去“系”。阿里拋售美年健康股權，只是剛剛開始。

今年9月14日，穆迪將美年健康的企業家族評級從“Ba3”下調至“B1”。同時將美年投資發行、美年健康提供擔保的債券高級無抵押評級從“Ba3”下調至“B1”，展望維持負面。評級機構分析認為，未來12-18個月內，公司槓桿率仍將保持高位。

今年的疫情，將美年健康徹底打入了谷底。前三季度，公司營業收入同比下滑29.61%、歸母淨利潤虧損5.17億元。

與業績危機同時存在的，是此前大舉併購累積起來的鉅額商譽，成為始終懸在美年健康頭頂的一把利劍。

2019年，因慈銘體檢等子公司業績下滑，公司商譽減值超10億元，導致全年鉅虧8.66億元。

截至今年三季度末，公司商譽餘額仍高達43.27億元，佔公司總資產的25.77%、佔淨資產的56.24%。

業績下滑、股東減持、機構拋售……一系列負面情緒疊加，美年健康市值5天已蒸發200億元。

公開信息顯示，美年健康成立於2004年，是一家以健康體檢為核心，集健康諮詢、健康評估、健康干預於一體的專業體檢和醫療服務集團。擁有“美年大健康”、“慈銘體檢”、“慈銘奧亞”等多個健康體檢品牌。2015年，A股上市。

美年健康實控人，俞熔，本科學的是通信工程，碩士學的是金融，畢業後搞房地產策劃，兩年後創辦了屬於自己的房地產公司。

作為資本運作的高手，俞熔1998年成立天億投資，正式進入金融領域，投資範圍涉及房地產、高科技、農業、證券、環保等多個領域。

2011年，美年體檢與大健康體檢合併，更名為美年大健康。

2012年，美年大健康併購了深圳瑞格爾體檢連鎖醫療機構。

2015年，美年大健康收購了慈銘體檢。

2016年，又收購了高端個人健康管理機構美兆醫療。

一路買買買、一路開開開，規模急劇擴張中，美年健康儼然已是行業鉅艦。只是，收購標的質量令人玩味。有的收購門店建成規模尚不到1年，有的還處虧損狀態，而美年健康多以溢價收購。據正經社數據，標的市盈率從範圍從8.03到455.73，跨度非常大。

可見，相比質量，美年更看重規模效應。自然，這為業績崩盤，埋下禍源。

2018年因“假醫生”風波，美年市值一日蒸發68億。雖最終結果看，質疑有不實之處，但經主管部門檢查發現，公司部分體檢中心，確實存在醫生執業不規範、體檢報告未經醫生親自審核以及放射診療服務不規範等情形。

此外，其還被曝出“癌症錯檢、誘騙加項、泄密”等一系列負面事件。

值得注意的是。瀏覽黑貓投訴，除服務問題吐槽外，2020年11月1日仍有匿名用户投訴美年健康“誤診”。

世界之事，因果循環

美年健康11月10日晚公告：公司、俞熔、徐可、尹建春存在未及時進行業績預告和大股東非經營性資金佔用事項，收到江蘇證監局警示函。

經查：公司2019年淨利潤虧損8.66億元，但去年三季報未就當年業績情況進行及時預計，2020年1月31日前也未披露2019年度業績預告。同時、公司 2019 年度發生控股股東、實際控制人的關聯方非經營性資金佔用，累計總額為 1.85億元，年末餘額為799.94萬元。

對此結果，俞熔顯然並不認輸。其賣掉一手創立的“美因基因”部分股權就是明證。

10月30日，美年健康公告稱，擬出售公司持有的美因基因部分股權，出售比例不低於美因基因股權的20％。交易對方以現金方式購買，最終交易價格以交易各方協商確定。

公開資料顯示，美因基因於2015年12月由美年大健康董事長俞熔投資發起，為健康管理、醫療臨牀等體系提供基因檢測服務。公告顯示，美因基因截至2020年9 月30日，總資產4.28億元，營業收入1.58億元，淨利潤 7361.62萬元。

多次陷入信任危機的美年健康再遭阿里拋售，股價連連下跌，如何坦然應對這場危機？