投資要點
能源：聚焦綠色能源主線，改變傳統能源結構。
十四五提出推進能源革命，建設清潔低碳、安全高效的能源體系，提高能源供給保障能力。碳排放方面，十四五進行了更加嚴格和明確的規劃，提出制定2030年前碳排放達峯行動方案，完善能源消費總量和強度雙控制度，努力爭取2060年前實現碳中和。相較於十三五規劃重點在資源節約保護、發展綠色環保產業等，十四五規劃在此基礎上進一步提出加快發展方式綠色轉型的整體框架。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期，流動性收緊超預期，金融監管超預期。
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能源：聚焦綠色能源主線，改變傳統能源結構
推進能源革命，構建現代化能源體系。十四五規劃提出推進能源革命，建設清潔低碳、安全高效的能源體系，提高能源供給保障能力。在十三五規劃的基礎上，十四五規劃進一步提出加快發展非化石能源，非化石能源佔能源消費總量比重提高到20%左右，大力提升風電、光伏發電規模。此外在能源運輸和儲存方面，十四五規劃着重強調了特高壓輸電、新能源儲能等方面。
碳排放方面，十四五進行了更加嚴格和明確的規劃。十三五規劃提出要有效控制電力、鋼鐵、建材、化工等重點行業碳排放，推進工業、能源、建築、交通等重點領域低碳發展，支持優化開發區域率先實現碳排放達到峯值。十四五規劃則首次提出制定2030年前碳排放達峯行動方案，完善能源消費總量和強度雙控制度，重點控制化石能源消費，實施以碳強度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度，支持有條件的地方和重點行業、重點企業率先達到碳排放峯值，推動能源清潔低碳安全高效利用，深入推進工業、建築、交通等領域低碳轉型，努力爭取2060年前實現碳中和。除此之外，相較於十三五規劃在重點領域實行配額管理制度，十四五規劃要求全面實行排污許可制，實現所有固定污染源排污許可證核發，推動工業污染源限期達標排放，推進排污權、用能權、用水權、碳排放權市場化交易。
提出整體框架，加快實施低碳綠色經濟轉型。相較於十三五規劃重點在資源節約保護、發展綠色環保產業等，十四五規劃在此基礎上進一步提出加快發展方式綠色轉型的整體框架，從全面提高資源利用效率、構建資源循環利用體系、大力發展綠色經濟、構建綠色發展政策體系入手，推進經濟高質量發展和生態環境高水平保護。
能源革命帶動經濟轉型，新舊產業共振，誕生三條投資主線。
對於新興產業而言，碳中和將產業引入飛速增長的快車道。以清潔能源為主導的能源供給格局，不僅直接推動風光發電產業鏈的發展，也將為儲能、特高壓等中間環節創造巨大的市場空間，而且將影響下游能源消費，加速新能源利用技術效率，造就一批使用新能源的優質企業，如有色金屬行業的新能源金屬，化工行業的新能源材料，機械行業的光伏和鋰電設備，電力設備行業的電化學儲能與特高壓運輸，以及新能源汽車產業鏈等，都將迎來廣闊的增長空間。
對於傳統產業而言，碳中和或將成為“供給側改革2.0”。作為新一輪能源革命的起點，碳中和在為環保行業帶來機會的同時，也在一個更長的維度、以嚴格的環保標準逼迫高耗能行業中的中小企業出清，利好中上游週期製造板塊相關行業的龍頭公司。如鋼鐵、煤化工等高碳含量行業將迎來成本線的系統性抬升，成本曲線進一步陡峭，擁有領先能耗水平的龍頭企業成本優勢將進一步彰顯。
另一方面，能夠直接或間接起到節能減排作用的方向，也將迎來“彎道超車”式的發展機遇。電解鋁火電弱化成為趨勢，自備電廠優勢削弱，水電鋁、再生鋁等“綠色鋁”迎來契機。由於保温材料與水泥砂漿的消耗降低，裝配式住宅的單位平方米碳排放比傳統住宅低近30公斤，大力推進裝配式建築是減少建築碳排放的最優路徑之一。除此之外化工行業的聚氨酯、交通運輸行業的多式聯運等，均可能由於減碳優勢而收穫更大的市場空間。
風險提示
宏觀經濟增長不及預期，流動性收緊超預期，金融監管超預期
（文章來源：XYSTRATEGY）