智通財經APP獲悉，東北證券發表研究報告稱，光啓技術（002625.SZ）獲核心軍工客户訂單認可，業績迎來爆發拐點。預計公司2021-2023年實現營收11.44、22.99、36億元，實現歸母淨利潤3.4、7.04、12.84億元，PE 112.69/54.64/30.05X，歸母利潤三年複合增長接近100%，首次覆蓋，給予“買入”評級。
東北證券指出，公司超材料產品的特殊性能具有高技術壁壘，已取得各大軍種和軍工企業的認可，光啓的軍工客户種類和數量在急劇增加，尖端裝備大規模應用在即。東北證券認為，公司產能有序擴張，隨着（8+40）噸產能體系逐漸構成，公司業績將迎來爆發拐點。
東北證券主要觀點如下：
超材料作為21世紀軍工領域硬核科技，軍事應用能力突出。超材料是一種具有天然材料所不具備的超常物理性質的人工複合結構或複合材料，主要通過在多種物理結構上的設計來突破某些表觀自然規律的限制，從而獲得超常的材料功能。目前主要作為隱身材料廣泛應用在先進飛機、大型無人機、海洋航空裝備、電子通信系統、單兵AI裝備等多個尖端裝備領域。核心裝備國產化浪潮下，我國與美國在超材料產業化領域齊頭並進，光啓為代表的國內廠商打破了國外高端電磁材料的壟斷，部分產品優異性能使得我國在世界超材料產業化競爭中搶佔了先機。
高技術壁壘獲得核心軍工客户認可，尖端裝備大規模應用在即。截至2020年12月，光啓在超材料領域的專利授權已達2000餘件，在全球超材料競爭格局中佔據絕對領導地位。多年的研發積累，推動公司產品快速迭代，從2017年第一代超材料技術產品在我國航空裝備應用以來，超材料技術以每24個月為一個週期迭代，第二代產品已經實現批產，第三代產品以研製階段為主，預計為公司產品帶來更廣闊應用空間。此外，超材料產品的特殊性能已經取得各大軍種和軍工企業的認可，光啓的軍工客户種類和數量也在急劇增加。僅在2020年12月下旬光啓的公告中就分別增加了成都B客户和C客户，瀋陽的某客户，以及南昌的某客户投產通知。
在手訂單飽滿，產能有序擴張，公司業績有望迎來爆發拐點。公司與某客户達成超材料航空結構產品供貨合作，其中已明確供貨價格的產品供貨金額超12億元，另外還包括未明確價格部分的產品。此外，公司某大型複雜超材料構件產品收到成都某客户投產通知，將向客户交付總計約17,000公斤的航空超材料產品。公司產能有序擴張，順德基地40噸產能已於2021年上半年正式投產，隨着（8+40）噸產能體系逐漸構成，公司業績將迎來爆發拐點。
風險提示：產能擴張受阻、軍工訂單波動、軍品價格下降、技術迭代