國元證券：芒果超媒(300413.SZ)季風劇場即將開啓，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，芒果超媒（300413.SZ）季風劇場即將開啓。預計公司2021-2023年營業收入為184.98/230.46/277.56億元，歸母淨利潤為24.90/31.50/38.35億元，EPS1.40/1.77/2.15元，對應PE 51/40/33x，維持“買入”評級。

國元證券指出，季風劇場已儲備多部精品短劇，涵蓋了都市職場、家庭話題、情感懸疑等多元現實主義題材。季風劇場的首部劇集《獵狼者》定檔2021年5月24日在湖南衞視、芒果TV同步播出。芒果TV將在該劇場應用4D觀影特效，配合特殊情節加入振動、屏幕閃光等動畫效果，進一步優化觀影視聽體驗。

國元證券主要觀點如下：

首家自營劇本殺門店落地長沙，流量+口碑雙高，未來將進一步拓店

芒果結合自身熱門IP和獨特的內容優勢佈局線下實景娛樂行業，2021年4月，《明偵》全國首家劇本殺節目門店“芒果M-CITY”落地長沙，店內已儲備300+難度不同的劇本，對比其他門店開業儲備劇本量僅約40個;價格上，憑藉獨有IP+品牌溢價，定價遠高於長沙其他劇本殺門店，與一線城市定價相近;客流量上，五一期間吸引900+玩家體驗，場次常處於訂滿狀態;口碑上，大眾點評評分高達4.95分(截至2021年5月)，位居“長沙劇本殺好評榜”第一名。根據國元證券測算，在70%滿場率的中性假設下，長沙店年收入可達到800.23萬元，年利潤可達到244.91萬元。未來，芒果MCITY將在上海、成都、武漢等城市佈局更多門店。

季風劇場將於5月24日開啓，台網深度聯動試水精品短劇

季風劇場的首部劇集《獵狼者》定檔2021年5月24日在湖南衞視、芒果TV同步播出。在排播模式和劇集篇幅上，季風劇場採取台網同步播出，每週2集，單集70分鐘，每部12集的全新模式，以多元題材、電影級製作、濃縮劇情的精品短劇刷新觀眾體驗，並以台網聯動打通電視和網絡受眾，實現相互引流、擴大聲量。此外，芒果TV將在該劇場應用4D觀影特效，配合特殊情節加入振動、屏幕閃光等動畫效果，進一步優化觀影視聽體驗。

季風短劇題材多元，內容儲備充足，有望助力芒果破圈

季風劇場已儲備多部精品短劇，涵蓋了都市職場、家庭話題、情感懸疑等多元現實主義題材，例如即將首播的《獵狼者》聚焦自然生態保護這一新奇題材，主創陣容實力強勁。此外還儲備有聚焦當代80、90後都市異鄉人真實生活的《我在他鄉挺好》、探討新時代年輕人家庭與婚姻關係的《婆婆的鐲子》等劇集，部分劇集受眾更偏男性和30+女性用户，有望助力芒果TV用户破圈。

風險提示

季風劇場表現不及預期、小芒電商業務發展不及預期、政策風險。