今日，電力板塊繼續走強，內蒙華電、金山股份、西昌電力漲停，東旭藍天、江蘇新能、寧波能源等漲逾5%。
值得一提的是，金山股份前三季度淨利潤為虧損9.13億，且還有大股東在昨日晚間披露減持公告，而今日金山股份仍然以漲停收盤，且近幾個交易日已收五連板。金山股份究竟還有多少空間？
明年電價即將逆轉降價週期
雖然新能源概念正在廣泛的接入，但不可否認的是，當前環境下火電仍然是主要的發電來源，且在短時間內難以改變。而今年以來，受制於煤炭等大宗商品的價格持續上漲，火電企業長期承壓。
數據顯示，2021Q3火電上市公司平均度電虧損規模約0.08元/千瓦時，高煤價使得部分公司2021Q3已經出現歷史罕見的經營活動現金流虧損。
隨着政策對大宗商品價格的調控，煤炭等價格持續維穩，有利於火電企業緩解業績壓力。其次，煤電電價機制改革迎來重大進展，將交易電價的波動範圍由-15%至+10%擴大到-20%至+20%。
隨着市場化機制的建立，發、用電“兩頭”均“能漲能跌”，使得電價可以更加靈活地反映電力供需形勢和成本變化。該機制將有利於推動電力中長期交易、現貨市場、輔助服務市場、容量市場等各類市場建設，將為電力企業的健康發展提供強有力的支撐。
與此同時，用電量增長也在增加。據悉，中電聯發佈前11個月電力消費情況，全社會用電量同比增長，全國製造業用電量37670億千瓦時，同比增長10.9%。
早在此前，市場普遍認為煤電機組將被淘汰，因此給予煤電資產價值大幅打折。而經過此前的調整，火電的基本面也已處在至暗時刻，在政策利好等因素影響下，為電力企業的業績提供了強有力的支撐，才有了此番的上漲。
不過，需要指出的是，電價過快上漲對於下游用户將帶來嚴峻考驗，由於不同用户的承受能力互不相同，因此電價上漲大概率是一個長期且緩慢的過程，且在短時期內很難實現，但最終必然會影響到下游用户的用電需求。
火電估值修復或將開啓
近日，國家電網有限公司黨組召開會議，強調統籌推進各級電網建設，要全力推進好改革創新，加快建設全國統一電力市場，深入實施新型電力系統科技攻關行動計劃。
事實上，今年以來，我們國家推出了多項政策促進新能源消納，各地對新能源發電建設投資將提速。在“碳中和”背景下，電力供給系統將迎來確定性的變革，以風電、光伏為主的新能源運營行業將打開長期成長空間。
機構普遍認為，發電側和用電側的改變，共同倒逼中間的電力輸送和調配環節進行升級革新，投資迫切性加大。
東方證券預計到2025年、2030年，風電+光伏裝機佔比由2020年的 24.3%分別提升至38.8%和52.3%；發電量佔比預計由2020年的 9.5%分別提升至18%和28%。
圖表 1 我國碳中和路徑下的能源消費需求預測
資料來源：國家統計局、東方證券研究所
不過，需要指出的是，雖然“十四五”規劃綱要給出了非化石能源佔能源消費總量比重提高到20%左右的目標，但是由於我國正處於工業化、城鎮化快速發展階段，能源消費持續保持剛性增長態勢，化石能源不太可能馬上退出。
其次是，新能源發電具有間歇、波動、反調峯等特點，這和此前我國電網基於長期以煤電為主體的電源穩定的市場主體等情況截然不同，火電可以在充分保障電網安全穩定運行的前提下，緩解“以熱定電”和可再生能源消納之間的矛盾。
同時，由於目前我國火電佔比較高，因此傳統能源需承擔調峯任務。火電有望迎來新的成本回收機制，其生命週期的最後一輪現金流將助力火電企業的“二次創業”、“華麗轉身”。
中信證券表示，預計A股火電板塊2022年度電淨利潤將修復至0.01元，火電行業有望走出至暗時刻，重新恢復盈利能力及業績彈性。
金山股份五連板
值得一提的是，其概念股金山股份已收穫五連板，而就在其股價表現亮眼之際，其大股東能源投資集團卻擬減持套現。
此外，金山股份前三季營業45.53億，同比降12.25%，淨利潤為虧損9.13億。
對於虧損，公司表示，一是受外部因素影響，本報告期公司煤價同比大幅度攀升；二是受煤價持續上漲、煤炭供應緊張影響，公司適時調整開機方式，發電量同比減少。
另一方面，金山股份此番漲停，或許還有風電概念利好提振。
但需要指出的是，雖然金山股份主營業務中包括風力發電，但據其2021年中報顯示，公司目前對外交易收入仍以火力發電為主，風電+光伏的對外交易收入僅佔總收入約7%。
總得來説，電力板塊有望迎來新的行情，但是金山股份或已脱離自身價值。在此也提醒投資者切勿“追漲殺跌”，更多還是要回歸到個股本身上來。