智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，開年以來，在增量資金不及預期、融資需求不足、投資者對穩增長感受不及預期、美債收益率大幅上行、國內疫情不斷等多因素共振下A股出現較大的波動。後續而言，地方兩會召開可能堅定市場對穩增長預期，如果央行貨幣政策進一步實質性寬鬆疊加兩會後穩增長髮力將有望為A股帶來轉機。考慮到A股的春節效應，短期A股可能出現結構性反彈，可以沿着業績預告超預期的行業佈局。全年來看，穩增長可能帶來2-4個季度風格向大盤價值的階段性漂移，可佈局傳統領域估值修復行情以及新基建方向。
招商證券的主要觀點如下：
開年以來，多因素共振導致A股出現較大的波動和調整。一方面，市場增量資金不及預期，此前漲幅較高和基金重倉的板塊出現調整。另一方面，去年末以來市場對穩增長預期高漲，但貨幣政策並沒有明顯寬鬆疊加專項債發行進度緩慢等導致投資者對穩增長的感受不及預期，進而穩增長板塊衝高回落。此外，美聯儲加息縮表預期帶動美債收益率加速上行至危險區域、國內點狀疫情不斷、社融不及預期信貸需求偏弱等因素都增添了投資者的擔憂情緒。
展望未來階段，地方兩會集中在1月中下旬召開，預計會有更多穩定經濟增長的政策推出，進一步明確和堅定市場對穩增長的預期。另外，1月17日將有5000億元MLF到期，市場降息預期強烈，如果MLF下調將提振市場風險偏好，將確認貨幣政策的進一步寬鬆，並對A股構成實質性利好。當社融增速明顯改善則顯示穩增長政策發力，將為A股帶來轉機。
近期A股可能出現結構性反彈，主要沿着兩個方向。第一，業績預告超預期方向，近期公佈的業績預告超預期的公司主要集中在基礎化工、電子、電力設備與新能源、有色金屬等行業，且這些行業的景氣度也相對較高。第二，繼續佈局受益於穩增長髮力相關板塊，消費建材、水泥、地產、建築諮詢等板塊可以利用調整加倉。
展望全年，招商證券維持 A股前穩後升、全年的走勢態勢類似“√”的觀點。2022年可能是穩增長政策發力的年份，二季度後，A股可能會開啓新一輪上行週期。年內以金融地產建材為代表的傳統穩增長低估值方向將帶來偏大盤價值2-4個季度級別的階段性風格漂移。但是風格分化較過去幾年更加不明顯，穩增長的方向除了傳統領域的估值修復行情，還應重點佈局考慮新基建（新能源基建、數字基建）中低估值的板塊。今年投資者可以重點考慮使用“窪地策略”，更加關注低配置低預期低估值的窪地，“低估值+轉型”也可能是選股的重要思路。
本文選編自“招商證券公眾號”，分析師：張廈團隊；智通財經編輯：秦志洲