智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，上輪鋰價週期包括三階段，2015年上漲→2016-2017年高位震盪→2018-2019年下跌;本輪鋰價週期始於2020Q3，目前仍處上漲階段。兩輪鋰價主趨勢均由供需關係決定，核心需求變量為電車景氣度，核心供給變量為西澳鋰礦+南美鹽湖擴產進度。相關標的：融捷股份(002192.SZ)、盛新鋰能(002240.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、科達製造(600499.SH)、贛鋒鋰業(002460.SZ)、永興材料(002756.SZ)等。
後續鋰價怎麼看：有望長期延續高位。
1)本輪鋰供需格局已顯著優化，決定了未來鋰價有望長牛：①需求端：新能車爆發已由政策驅動切換至市場驅動，全球景氣大週期已開啓，鋰作為能源革命時代下的“白色石油”，需求具備廣闊性和持續成長性;②供給端：瓶頸從冶煉端向礦端轉移，而鋰礦開發時間長、難度大，同時鋰資源集中度顯著提升，巨頭放量預計剋制，多重因素影響下未來供給釋放週期或拉長。具體測算得2022-2023年鋰行業仍分別短缺0.9/0.7萬噸LCE，但如果考慮到產業鏈內部的需求放大效應(中游搶份額下的擴產潮、補庫與重複訂貨等)，實際供需矛盾可能會更突出，這決定了鋰價將維持強勢。
2)產業鏈成本壓力決定了鋰價上行斜率。考慮產業鏈中下游各環節已跟隨提價，成本壓力逐步向下傳導，為鋰價打開了上行空間;但同時隨鋰價持續上行，中下游成本壓力不斷增大，產業鏈博弈或增強，倒逼鋰價漲幅放緩。綜合供需+產業鏈視角來看，預計鋰價將進入相對穩定、長期的高位延續期。
行情覆盤：股價跟着鋰價走，核心傳導邏輯在於鋰價→企業盈利→股價。
上輪鋰行情基本遵循預期反轉→價格上漲→業績兑現的三階段演繹路徑，股價的最高點並非出現在鋰價暴漲的2015-2016年，而是出現在鋰價高位延續的2017年(鋰企盈利的高峯期)。本輪鋰行情變動亦遵循上述範式，當前正處於漲價行情向業績兑現行情的過渡階段，但與上輪在細節仍有所不同：1)本輪鋰價更強勢，漲價行情持續時間也更持久;2)市場預期更充分，鋰板塊行情變動要比鋰價變動更提前。3)標的更為多元化，資源端的佈局優勢顯著影響了個股的α屬性以及股價彈性。
後續鋰板塊行情怎麼看：關注業績主線，個股走勢或分化。
往後看，漲價帶來的行業β或將相對弱化，2021年三季度的普漲、暴漲行情可能較難復刻，但隨着鋰價高位延續，將逐步打消市場對於鋰價拐點到來的憂慮，首先進行估值修復，且未來量的增長仍能夠帶動業績持續增長，進而推動股價不斷走高。未來板塊內分化或將加大，可根據兩條線索精選強α個股：1)守正：資源自給率高且2022年產量上有增量，能夠充分保障業績釋放的標的;2)出奇：資源端佈局持續強化、擴產計劃明確，自身成長性高的標的。
相關標的：融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業、科達製造、贛鋒鋰業、永興材料、雅化集團、江特電機、藏格礦業、中礦資源、天華超淨、西藏礦業、西藏城投、西藏珠峯等。
風險提示：下游需求不及預期風險、政策變化風險、供給超預期風險。
本文來源於東北證券有色金屬行業報告，分析師：曾智勤，智通財經編輯：楊萬林