CPI漲幅回落不影響貨幣政策走向

　　□ 此次CPI增速重回“1”以內主要是由於豬肉等價格下降帶動食品價格漲幅回落，並非貨幣緊縮。

　　□ 下一階段，貨幣政策將進一步聚焦精準導向，通過結構性政策加大對重點領域和薄弱環節的精準支持力度，既保持流動性合理充裕，也不搞“大水漫灌”。

　　近日，國家統計局發佈的10月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）顯示，10月份CPI同比上漲0.5%，時隔42個月重回“1”以內。

　　物價持續回落，是否會影響貨幣政策走向成為各方關注焦點。

　　CPI是一國貨幣政策關注的重要指標。我國央行貨幣政策的目標是保持貨幣幣值穩定，對內保持物價總水平穩定，對外保持人民幣匯率穩定。

　　分析發現，此次CPI增速重回“1”以內主要是由於豬肉等價格下降帶動食品價格漲幅回落，並非貨幣緊縮。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示，10月份CPI同比漲幅明顯走低，主要是由於豬肉價格下降帶動食品價格漲幅回落。由於生豬產能持續恢復，豬肉供給改善，10月份豬肉價格在連續上漲19個月之後首次出現同比回落，下降了2.8%。從環比上看，豬肉價格下降7%。

　　再來看貨幣政策，今年以來貨幣政策保持穩健，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，無論是廣義貨幣（M2）還是社會融資規模均明顯高於去年同期水平，有力支持了經濟穩步恢復。

　　11月11日，中國人民銀行公佈的10月份金融數據顯示，10月末M2餘額214.97萬億元，同比增長10.5%，增速比上年同期高2.1個百分點。初步統計，10月份社會融資規模增量為1.42萬億元，比上年同期多5493億元。10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。

　　關注CPI走勢，更需要關注核心CPI。核心CPI更能夠反映宏觀經濟運行態勢，尤其是總供給與總需求動態平衡情況。在CPI漲幅回落至“1”以內的同時，非食品價格基本保持平穩，核心CPI漲幅保持在0.5%水平。數據顯示，10月份核心CPI同比增幅與前兩個月持平，且環比已連續3個月維持在正增長區間，説明當前物價中樞運行總體穩定。

　　專家認為，應改變簡單關注CPI的做法，全面看待價格走勢和經濟基本面情況，並以此研判貨幣政策走向。

　　中國民生銀行首席研究員温彬認為，綜合來看，前10個月CPI累計同比上漲3%，已經回落到3.5%的年度控制目標之內。下一階段，隨着去年同期CPI基數繼續走高，豬肉等食品供給持續改善，供求有望保持平衡，CPI中樞將繼續回落。但是，國際油價波動加劇，企業盈利修復較慢，PPI增速由降轉升尚需時日。由此，通脹基本不會對貨幣政策構成掣肘，貨幣政策需進一步聚焦精準導向，保持流動性合理充裕，通過結構性政策加大對重點領域和薄弱環節的精準支持力度，促進需求加速恢復，促進市場主體信心提升和生產經營加快恢復。

　　近期，在談到下一步貨幣政策時，中國人民銀行行長易綱表示，為應對疫情衝擊，金融部門推出了一些特殊政策措施。隨着新冠肺炎疫情對我國經濟衝擊高峯過去，經濟活動逐步恢復正常，一些政策已經順利完成階段性任務，但支持小微和民營企業、支持穩就業、支持綠色發展的政策措施將繼續堅持，並進一步完善，促進形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

　　圍繞貨幣政策具體操作，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峯表示，下一階段人民銀行將繼續靈活運用中期借貸便利、公開市場操作、再貸款再貼現等多種貨幣政策工具，滿足經營機構合理的短期、中期、長期流動性需求，既保持流動性合理充裕，促進貨幣供應量和社會融資規模合理增長，又不搞“大水漫灌”，為做好和落實“六穩”“六保”工作、支持經濟高質量發展提供適宜的流動性環境。