近期，隨着中概股回港上市的熱潮，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”或“公司”）於2021年3月29日正式在香港主板上市，發行價為808港元每股。
根據公告，在香港公開發售項下，B站獲得認購合計約1.31億股香港發售股份，相當於初步可供認購股份總數的174.19倍。
但是，公司上市首日開盤即迎來破發。3月29日收盤，股價報800港元/股，較發行下跌0.99%，總市值3045億港元。
破發的背後，一方面是2020年B站創虧損新高，另一方面可能也與招股書的一件烏龍事情有關。嗶哩嗶哩在較早提交的招股資料中，將自家公司名稱寫成了“百度集團股份有限公司”，這在一定程度上引起了市場對該公司內控合規水平及招股資料嚴謹性的擔憂。
寫錯自家公司名字，招股書疑似“抄作業”
3月26日上午，B站在港交所披露最新公司資料表，其中，在公司資料表文件中，嗶哩嗶哩在第一頁中錯將“嗶哩嗶哩股份有限公司”寫成“百度集團股份有限公司”。同時，嗶哩嗶哩公司資料表英文版中，也將公司名稱誤寫成“Baidu.Inc”。中午時分，B站緊急將公告進行了替換，名字處改回了“嗶哩嗶哩”。
此次B站回港上市，其法律顧問包含世達國際律師事務所、天元律師事務所以及walkers（Hong kong）。據稱，鬧出此招股書烏龍事件的可能是世達國際律師事務所。值得一提的是，該律所也是百度在香港二次上市的律所。讓人尷尬的是，律所‘自己抄自己作業’，居然出現了封面資料的公司名字錯誤這種低級失誤。
招股資料是非常嚴謹、具備法律效力的文件，對於投資者非常重要，需要層層把關。出現這一低級錯誤，上市公司、投行、律所均難辭其咎。
根據嗶哩嗶哩全球發售書，不計超額配股權，2020年12月31日後，嗶哩嗶哩預計將產生上市開支3.094億元。開支主要用於包銷費、保薦費、審計費、律師費等。
或許是招股書鬧如此烏龍事件影響下，嗶哩嗶哩港股上市首日明顯低開，最終收至800港元/股，收跌0.99%，市值約為3045億港元。
營銷費用致虧損
嗶哩嗶哩是年輕一代領先的視頻社區，於2018年3月登陸美國納斯達克市場。B站的內容品類包括生活、遊戲、娛樂、動漫和知識等眾多領域，其用户結構年輕、平台粘性較強。
對於社區平台而言，平均月活用户是一項非常關鍵的指標。近年來，嗶哩嗶哩的月活用户增長較快。2020年第四季度，嗶哩嗶哩的平均月活用户達到2.02億人，較2019年同期增長55%。
隨着月活躍人數的提高，公司平均每月付費用户也在上升。數據顯示，2020年第四季度嗶哩嗶哩的月均付費用户約為17.9百萬人，同比增長103%。
受益於付費用户的上升，嗶哩嗶哩的營收增長較快。2016年至2020年，公司營業收入從5.23億元上升至119.99億元，年均複合增速達到118.86%。2020年，公司的營業收入同比增長約77%。
然而，營收增長較快的同時，嗶哩嗶哩虧損規模自2017年以來持續擴大。招股書顯示，2020年B站的虧損達30.12億元。
研究發現，營銷費用增長是導致公司2020年虧損擴大的最重要原因。數據顯示，嗶哩嗶哩2020年營銷費用支出達34.92億元，相比2019年同期的11.99億元增長將近兩倍。與此同時，B站營銷費用佔營業收入的比重也在逐年升高。數據顯示，該比重由2018年的14.2%上升至2019年的17.7%，進一步上升至2020年的29.1%。
移動遊戲業務收入佔比下降
嗶哩嗶哩的主要業務分成移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他。從收入構成來看，嗶哩嗶哩的移動遊戲一直貢獻最大佔比的收入，但是該項業務佔總營收的比例持續下降。2017年至2020年，移動遊戲業務收入在總收入中的佔比由83.4%下降至40%。
與此同時，B站增值服務、廣告、電子商務及其他業務營收佔比呈上升趨勢。招股書顯示，2020年公司增值服務、廣告業務、電商及其他業務營收佔比分別達到32.0%、15.4%以及12.6%，分別較上年同期上升7.8個百分點、3.3個百分點以及2個百分點。
整體而言，作為一家備受Z時代用户歡迎的新鋭互聯網公司，嗶哩嗶哩成長迅速。但是，作為一家美股與港股兩地上市的公司，內控與合規是底線。內控與合規不及格，招股資料出現明顯錯誤，那麼其財務數據、業務數據是否嚴謹可信？