A股中期調整結束了嗎？二季度能否迎來破局？且看這5大信號

　　作為大家投資路上的陪伴者，今天我們也來做一個回顧和展望。

　　一季度大家的投資體驗經歷了兩級反轉。春節前大消費、大科技等聯袂上演“春季攻勢”，節後則迎來“倒春寒”，前期強勢板塊大幅回調。

　　截至3月31日，上證指數和深證成指一季度分別下跌0.90%、4.78%。

　　一季度末似乎又出現了企穩跡象：上證指數3月25日以來默默四連陽，其他主要指數也短期止跌反彈。

　　那最困難時刻是不是過去了？

　　根據中金公司研究，A股中期調整結束一般會出現五大明顯信號，分別是：

　　一是：盈利超預期走強或結構性高景氣主線出現(基本面)

　　二是：貨幣政策緊縮預期緩和(貨幣流動性)

　　三是：估值調整至合理水平(估值面)

　　四是：資金情緒冷卻、聰明資金流出減緩(機構資金面)

　　五是：舊主線重新領漲或新主線出現(市場情緒面)

　　當前市場五大信號盤點

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　　一、基本面方面，經濟增長的動能依然較強

　　現在一季度重要經濟數據並未出齊，我們可以通過統計局最近披露的一些關鍵數據窺見一斑。

　　首先是3月31日，統計局剛剛公佈的PMI(製作業採購經理指數)。PMI常常被視為觀察經濟景氣度的先行指標。

　　3月中國PMI為51.9%。高於上個月1.3個百分點，顯示經濟景氣度仍在回升。

　　此外，3月27日，統計局還公佈了2021年1-2月全國規模以上工業企業利潤總額11140.1億元，同比增長1.79倍。延續較快的增長態勢。

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　　二、貨幣流動性方面，政策預期中性

　　據央行披露：3月26 日，央行貨幣政策委員會一季度例會召開，再次強調了貨幣政策操作的基調：

　　“靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕”。

　　整體上央行對於貨幣政策是緊是松並未有明確表述，預計後續資金面依然偏向中性。

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　　三、估值信號：性價比有所提升，但分化明顯

　　經歷調整後，A股整體性價比有所提升，但估值仍處於歷史較高水平。

　　以WIND全A來看，其動態市盈率比2010年1月1日以來84%的時間要高。

　　資料來源：WIND，光大證券研究所，數據區間為2010/1/1-2021/3/26

　　但是細分來看，結構性分化依然明顯，中證500指數迴歸歷史相對低位，滬深300、創業板指估值仍位於相對高位。

　　資料來源：WIND，光大證券研究所，數據區間為2010/1/1-2021/3/26

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　　四、機構資金方面，北上資金再現流入跡象

　　北上資金一般被視為聰明資金的重要風向標。

　　截至3月底，今年以來北上資金淨買入已經超過1000億元。而2020 年全年是2089.32 億，(數據來源：wind)

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　　五、市場情緒方面，主線還不明確

　　當前，週期股與中小盤股輪番表現，但客觀來説，市場缺乏領頭羊效應，原本領漲的科技與消費也還未回暖，市場正在以板塊輪動的方式運行。

　　總結一下，五大信號中有的相對樂觀，有的則顯得中性。市場經歷大幅下跌後，目前或已進入相對平淡的“磨底期”，但樂觀的因素已經在逐步累積。

　　二季度展望

　　那麼展望二季度，市場可能會如何演繹呢？我們翻閲了各大券商的觀點，總結起來有三大關鍵詞。

　　第一、最壞時期已過

　　綜合目前券商發佈的4月或二季度策略可以發現，許多機構認為“市場最壞的時間可能已經過去”，慢牛格局依舊成立。

　　第二、尋找新結構性機會

　　放眼二季度，機構認為“最優策略”在於：適當降低預期，更加註重資產選優，在平衡市場中尋找新的結構性機會。

　　第三、圍繞業績主線佈局。

　　具體到投資機會上：

　　銀河證券認為，4 月份正值業績披露期，基本面是超額收益的主要催化劑。邏輯佔主導，建議關注上市公司一季報業績增速和邊際改善的情況。

　　行業方向主要還是疫情後經濟復甦和碳達峯、碳中和的邏輯，例如經濟活力增加利好的流通環節、價格上行利好的工業品、需求增加利好的光伏、鋰電設備等。

　　此外，建議可適當關注近期估值已明顯回調後的優質核心資產，例如白酒、醫藥等。

（文章來源：南方基金）