券商排行榜: 兩家東方PK！東方財富發債護航股價上漲，東方證券配股觸發大跌9%

本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道

近日，隨着年報季的到來，券商們的業績相繼亮相。雖然在2020年賺得不少，但是面對震盪的股市，上市券商難有較為像樣的行情。

據同花順iFinD統計顯示，一週以來，僅有四家券商股價出現上漲。其中，東方財富(300059.SZ)上漲2.74%，位居第一；廣發證券(000776.SZ)、中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)漲幅為1.15%、0.63%、0.41%。

在跌幅榜上，東方證券(600958.SH)跌幅最大為9.3%，位居第一；光大證券(601788.SH)、浙商證券(601878.SH)下跌6.48%和3.95%，跌幅位居第二和第三。

分化明顯

近兩年來，市場對於新興的互聯網券商東方財富寵愛有加。東方財富日前發佈的最新可轉債方案更是引發投資者關注。

據悉，此次公司發行的可轉債募集資金總額為人民幣158億元，扣除發行費用後的募集資金淨額將用於補充公司全資子公司東方財富證券的營運資金，支持其各項業務發展，增強其抗風險能力；在可轉債轉股後按照相關監管要求用於補充東方財富證券的資本金，以擴展業務規模，優化業務結構，提高其綜合競爭力。

4月1日，在滬深兩市企穩之時，公司股價放量上漲3.45%，截至4月2日，東方財富一週以來股價表現在板塊中最為搶眼。

東吳證券分析師胡翔指出，東方財富面值總額158億元可轉債發行在即，證券運營資本進一步充實。公司處於客户數量、業務規模快速增長階段，隨可轉債發行增強資本實力，證券業務將進一步提升綜合競爭力，持續演繹高成長性。

他進一步分析稱，公司證券業務的業績在市場回暖、市佔率提升的雙驅動下持續高增長，經紀業務市佔率從2018年3月的2.20%提升至2020年9月的3.22%，兩融業務市佔率從2018年的1.03%提升至2020年末的1.83%，證券業務成為公司主要收入來源之一。互聯網金融平台效率持續提升，基金代銷業務收入結構進一步優化。

有意思的是，同樣是一項資本運作，市場給與的反應卻是天壤之別。

3月31日，東方證券發佈2020年業績，營業收入為231億元，同比增長21%；歸母淨利潤27億元，同比增長12%。同時，公司對外發布配股預案。

此次配股募集資金總額預計為不超過168億元（具體規模視發行時市場情況而定），扣除發行費用後擬全部用於增加公司資本金，補充營運資金，優化資產負債結構，服務實體經濟，全面提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

“發可轉債和配股本來就是天壤之別，發債股價太低可以不轉，選擇權在股東手裏。”一位上市券商非銀行業首席研究員在接受《華夏時報》記者採訪時表示，“配股是強制從股東手裏掏錢，性質完全不同，市場反應當然不同。”

可以看到，東方證券在配股預案中直言，本次配股完成後，公司股本數量和資產規模將會有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產生效益需要一定的時間週期，利潤實現和股東回報仍主要依賴於公司的現有業務，從而導致短期內公司的每股收益和加權平均淨資產收益率等指標可能出現一定幅度的下降，即公司配股發行股票後即期回報存在被攤薄的風險。

風險逐步釋放

隨着券商年報的陸續披露，券商的估值在持續修復中。

山西證券發佈最新報告指出，近期，證監會擬修改《中國證券監督管理委員會行政許可實施程序規定》，此次修改主要包括以下三個方面：一是加強對證券中介機構從業人員的監管；二是提高證券中介機構複核工作的質量；三是減輕對非涉案行政許可申請人行政許可申請項目的影響。本次修改將進一步壓實中介機構“看門人”責任，同時更好地保護行政許可申請人的權利。

報告指出，中信證券、國泰君安、華泰證券2020年歸母淨利潤分別為149億元、111億元、108億元，同比分別增長22%、18%、20%，分別計提信用減值損失66億元、13億元、13億元，相關業務風險進一步釋放。

同時，在註冊制和對外開放的大背景下，證券公司肩負着為“雙循環”的新發展格局提供高效金融服務，推動直接融資比例提升的歷史使命。證券公司在激烈的市場競爭中，發揮自身資源稟賦優勢，向着市場化、國際化、差異化邁進。從長期看，證券行業受益於註冊制推廣下的資本市場全面改革，業務全面領先的龍頭券商、有強大“護城河”的特色券商值得關注。

信達證券分析師王舫朝認為，行業股質風險出清，資產質量提升促進估值修復。自國務院於去年10月出台《關於進一步提高上市公司質量的意見》，要求上市公司“嚴格執行企業會計準則”，各家上市券商主動清理股權質押存量風險、足額計提為企業“擠水分”，預計2020年行業資產計提減值合計超230億元，佔全行業淨利潤的14.60%，引發市場對券商板塊資產質量及業績增速的擔憂，持續低配。

王舫朝指出，券商連續三年大額計提“清洗”壞賬，存量風險出清，行業有序壓縮新增股權質押規模，2021年減值壓力大幅降低。極致行情下一部分小市值優質股票被市場拋棄，影響股權質押融資安全邊際，隨着被“錯殺”的優質股權質押回歸合理區間，計提減值可能轉回。

此外，場內股權質押業務的風險緩釋，券商板塊反彈邏輯確定，估值中隱含的壞賬導致的淨資產減值被消化，促進估值修復。

但是，“只要市場不明確方向，流動性沒有明顯改善，券商股起不來。”一位資深市場人士謹慎表示。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶