牛欄山二鍋頭，沒喝也上頭。
4月13日晚，坐擁“牛欄山”的順鑫農業公佈了2020年年度報告。數據顯示，2020年度，順鑫農業實現營業收入155.11億元，同比增長4.1%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為4.20億元，同比下降48.1%，幾近夭折。
白酒營收負增長 全品類毛利率下降
豬肉產業的盛景也難以掩飾白酒產業的頹勢。
順鑫農業的主要業務覆蓋白酒產業和豬肉產業，從年報數據來看，2020年，公司豬肉產業板塊整體實現銷售收入46.37億元，同比增長30.26%，而作為第一大業務板塊的白酒產業實現銷售收入101.85億元，同比減少1.01%。
毛利率水平是衡量一家企業盈利能力的重要指標，而順鑫農業的毛利率水平一直受到投資者詬病。2020年白酒產業的整體毛利率為39.22%，同比下降8.86%。從各檔白酒產品的毛利率來看，高檔酒、中檔酒、低檔酒的毛利率分別為69.39%、39.92%、35.08%，相較去年同比下降0.35%、3.85%、10.53%。
從主要產品的銷售量來看，僅52度500ml牛欄山陳釀白酒實現33.16%的增長，包括36度400ml百年牛欄山酒和46度500ml牛欄山二鍋頭在內的其他主要產品均出現銷量的負增長。銷售量的不佳表現疊加毛利率的下降，都對順鑫農業的盈利帶來相當的阻力。
房地產開發是順鑫農業的第三大業務，但對於營業收入的貢獻不足5%。需要注意的是，順鑫農業在2020年就存貨中的房地產開發產品進行了1.46億元的資產減值計提，同比增長56.4%。
財務費用大增94.32% 影響當期淨利潤
順鑫農業的年報顯示，公司在銷售費用、管理費用、研發費用上均取得良好的控制效果，分別同比下降31.55%、4.56%、15.41%。
不過財務費用卻出現了大幅增長，由2019年的1.25億上漲至2.43億，同比漲幅達到94.32%。從絕對值來看，財務費用增加了1.18億，這部分相當於淨利潤的28%。
就財務費用的大額增長，順鑫農業在年報中表示，該變動主要是由於2020年沒有資本化利息導致。
所謂的資本化利息是指將借款利息支出確認為資產，進行分期折舊，這樣一來，借款利息不會直接計入財務費用，進而不對當期利潤產生較大影響。相反的，如果借款利息直接費用化，不再資本化時，就會導致當期的財務費用增加，從而直接影響當期淨利潤。
值得一提的是，由於淨利潤的負增長，順鑫農業對於投資者的分紅也出現了大幅下滑。2019年，順鑫農業向全體股東每10股派發現金紅利1.50元，總計派發分紅1.11億。2020年，順鑫農業僅向全體股東每10股派發現金紅利1.00元，總計派發分紅0.74億，同比下滑33.3%。