2021年伊始，陸續有多家上市公司發佈了2020年業績預告，細看這些預告中的説明，大多離不開一個詞語——疫情。有的公司因為疫情而身陷囹圄，也有的公司賺得盆滿缽滿。
1月11日晚間，A股首家按摩椅上市公司奧佳華（002614.SZ）發佈2020年業績預告顯示，2020年公司持續專注保健按摩與健康環境兩大主業，實現歸母淨利潤同比增長53.99%至57.45%，盈利區間為4.45億元至4.55億元。
1月12日，奧佳華在補充公告中表示，2020年外部環境變化莫測，上半年受到新冠肺炎疫情影響，下半年則受到人民幣快速升值影響。其中奧佳華在2020年因匯率變動產生的匯兑損失預計將達到1.366億元，而去年同期產生的匯兑收益則為1120萬元。奧佳華在2020年9月份完成了對健康環境板塊子公司廈門呼博仕環境工程產業股份有限公司（以下稱“呼博仕”）經營管理層的增資入股，並預計產生4000萬元的費用。
受消息面影響，奧佳華12日獲得一個漲停板，13日開盤後衝高回落，報收13.85元，漲幅1.32%，總市值85.7億元。不過相比去年最高峯的19.29元，股價跌幅近40%。
2020年對於奧佳華來説，究竟是重識自我找到新方向，還是得過且過原地踏步？
全球按摩器具規模近184億美元，中國成增長最快地區之一
天眼查APP顯示，奧佳華前身為廈門蒙發利科技（集團）有限公司（下稱“蒙發利”），是國內首家按摩椅行業上市公司。在上市之前，蒙發利主要從事按摩器代工業務，是全球最大的按摩器ODM企業。2011年，蒙發利在深交所完成上市後，業務開始從單純的代工轉向自研，並在2017年正式更名為奧佳華。
近年來，按摩器具的全球市場規模持續擴大，於2015年首次超過100億美元，又於2019年首次超過150億美元。智能化按摩器等產品滿足了消費者對於新一代按摩器具的要求，未來市場空間廣闊。至2022年，全球按摩器具市場規模預計將接近184億美元。
值得一提的是，中國已成為全球按摩器具市場需求增長最快的地區之一，中國按摩器具市場規模快速增長。2010-2019年，中國按摩器具市場規模由49億元增長至139億元。至2020年，中國按摩器具市場規模預計將接近150億元。
保健按摩版塊增速放緩，毛利率僅微增0.12%
目前，奧佳華旗下有“OGAWA奧佳華”、“BRI 呼博士”、“FUJI”、“cozzia”、“medisana”等七大自主品牌分別分佈於亞洲、北美及歐洲三大核心市場，涵蓋按摩保健、健康環境與家用醫療三大業務板塊。
然而2019年，奧佳華業績出現了6年以來的首度下滑，營收和歸母淨利潤分別同比減少3.13%和34.19%。
值得一提的是，2020年初受疫情影響，奧佳華一季度的業績並不是很理想，實現營收10.2億，同比下降17.8%，實現歸母淨利潤-3123.5萬。隨後，奧佳華通過與羅永浩、雪梨、華少等主播直播帶貨，逐漸走出了健按摩板塊呈現先抑後揚的趨勢。
另外，保健按摩版塊是奧佳華一直以來的主要收入來源。截至2020年上半年，保健按摩業務帶來收入16.69億元，在主業營收中佔比為61.38%。不過，保健按摩版塊營收增速卻比同期減少了7.4%，而毛利率僅僅是微增了0.12%。
值得注意的是，近年來拓展的健康環境和家用醫療產品已逐漸成為奧佳華新的利潤增長點。截至2020上半年，健康環境和家用醫療分別實現營收4.2億元和5.11億元，同比分別暴增81.27%和258.79%，甚至毛利率都分別增長了5.73%和7.03%。
近年，奧佳華先後邀請包括周華健、張東健、陳奕迅、彭于晏在內的多位明星代言，連續十一年贊助上海勞力士大師賽，贊助綜藝《中國好聲音》等品牌營銷。
這或許就是2011年至2019年期間，奧佳華銷售費用呈現逐年遞增的趨勢，而研發費用增速卻較為緩慢的原因。
子公司呼博仕擬分拆上市，銷售淨利率強於母公司
目前，奧佳華正在推進第二主業分拆上市的計劃。
12月22日，奧佳華披露子公司呼博仕將分拆至深交所創業板上市，本次分拆完成後，奧佳華的股權結構不會發生重大變化，且奧佳華仍將維持對呼博仕的控股權。
資料顯示，呼博仕是奧佳華第二主業健康環境產品的主要子公司，主打空氣淨化器、新風系統等產品。呼博仕在業務開展伊始就直接或間接與全球知名健康品牌Honeywell（霍尼韋爾）、荷蘭Philips（飛利浦）等國際品牌合作，隨後呼博仕創立自主品牌“BRI呼博士”，曾攜手鍾南山院士領導的廣州呼吸疾病研究所聯合開發專業抗菌的空氣淨化產品。
從奧佳華披露的信息來看，2017至2019年呼博仕的營收均處於上漲的情況，不過淨利潤卻出現連續三年下降。去年前三季度，呼博仕實現營收6.15億元，超過2019年全年水平，淨利潤4360.5萬元。
另外，貓妹粗略計算，2017年至2020年前九個月，呼博仕的淨利率分別為13.66%、9.01%、8.89%和7.09%。
值得一提的是，母公司奧佳華2017年至2020年前九個月的淨利率分別為8.28%、8.13%、5.45%和6.65%。
也就是説，奧佳華近年的銷售利潤均處於不斷下滑的情況下，而子公司呼博仕雖然也處於下滑的狀態下但仍略強於母公司，這或許也是奧佳華分拆呼博仕單獨上市的原因之一。
在全球按摩器規模市場廣闊的前景下，面對主要收入來源的保健按摩版塊增速收縮，以及健康環境和家用醫療版塊增速迅猛，奧佳華將如何抉擇，貓妹將持續關注。（藍鯨資本 王曉楠 [email protected]）