成立11年，虧損11年，B站股價憑啥暴漲900%？

最懂年輕人的小破站火了。

一邊是《2020最美的夜》破圈再次成功，晚會直播人氣峯值突破2.5億，是去年同期的近6倍。按照中國互聯網用户9.4億來算，約27%的人都在當天收看了B站的跨年晚會，秒殺眾多衞視。

一邊是股價連年暴漲，跨年晚會之後直接突破100美元大關。截至1月13日，股價已經飆升至115.44美元。相較於2018年3月11.5美元的發行價，短短3年不到，累計漲幅高達903.8%。

1月13日， B站向港交所遞交上市申請，準備3月招股二次上市，預計籌資規模暫未公佈，但此前有媒體報道是由20億美元加碼至25-30億美元，説明其估值正在快速增長之中。

好事一件接一件，雖然2020跨年晚會在豆瓣的評分低於去年，但瑕不掩瑜，B站在資本市場以及用户心中的影響力都上了一個新台階。

這一夜，對B站是真的最美，一個美好的時代正在徐徐展開。

為什麼是B站？

B站CEO陳睿曾經表示“B站對應的就是年輕人，年輕人喜歡什麼，我們就有什麼”。

此前的B站號稱年輕人第一站，年輕人喜歡的二次元、鬼畜、遊戲等應有盡有，每兩個年輕人裏面就有一個B站用户。

而年輕人在B站也確實有快感，看視頻有快感、創作有快感，發彈幕也有快感。而且B站是互聯網社區，有歸屬感和黏性，所以年輕人在B站不知不覺時間就過去了，平均每天消耗83分鐘，堪稱時間黑洞，是所有視頻或者社區類網站中最高的。

B站如何俘獲年輕人的芳心呢？這事説來話長。

B站來源於A站，所謂A站就是一家叫 AcFun的網站， A站也是二次元文化聚集地，還是弾幕的鼻祖，當時的 A站也聚集了大批高質量的用户和UP主，年輕人在這裏玩的很開心。

看到這裏，是不是覺得B站都沒有出生的必要。

但有時候，機會就是對手作出來的。

2009年，A站鬧了兩波事，6月份團隊起內訌，7月份服務器故障，直接宕機了一個月。

這就讓當時的資深會員Bishi實在看不下去，憤然離去創建了一個全新的網站“Mikufans”。當時的打算不是取代，而是作為A站備胎用的，半年後， Bishi把網站名稱改成了與他喜歡的動漫女主角御坂美琴暱稱BiriBiri發音相近的——BiliBili，B站就此誕生。

再後來，因為A站審核不嚴以及運營缺陷，出現了大量不合時宜的刷屏內容，平台烏煙瘴氣，漫友們就開始批量向B站轉移。

互聯網社區網站最核心的就是內容，能夠提供優質內容的UP主自然成了爭奪焦點。在A站，對UP主和用户同等待遇，沒有激勵，而B站通過鼓勵用户為UP主充電獲取部分物質激勵，大量 UP主的轉移又進一步帶動了漫友由A轉B。

至此，A站、B站實力已經旗鼓相當，接下來兩邊又遇到了同一個難題：視頻版權。畢竟網站上那些深受用户喜歡的視頻兩家都沒有版權，還因此招來不少官司。A站的反應是統統下架，B站則斥重金購買版權，吸引海量用户。

A站競爭不過B站，最根本的原因或許在於A站始終屬於二次元愛好者社區，沒有真正的作為一個企業去運營。

2018年A站倒閉之時，A站基佬盛傳一句話：“猴爺生前也是體面人，寧可倒閉都沒收用户一分錢“。

A站確實有情懷，但有時候，情懷就是商業死敵。

B站CEO陳睿雖然也是二次元真愛粉，但一直是標準的商業經營思維，早早認識到“如果B站不是向前發展，那麼它就一定會越來越衰落，直至滅亡，永遠不可能停留在那個大家認為的不大不小剛剛好的那個階段”。

於是B站逐漸轉變思路，用開放、包容的態度吸引多元化用户，內容、運營等方面不斷髮力，吸引海量新用户加入。

到了2018年，A站宣告倒閉，B站則去了美國上市，同樣出身二次元，走向兩個極端。

一路破圈一路漲

上市不是終點，只是B站破圈的一個節點。

單靠小眾二次元，顯然無法成就現在的B站。

B站的破圈並不是從上市才開始，早在2011年，曾任獵豹移動副總裁併為B站帶來天使投資的陳睿的加入，已經為其日後破圈埋下了基因。

首先是內容的破圈，曾經是B站全部的動漫和遊戲，如今只是B站近20個分區中的兩個，二次元相關內容僅佔所有內容的約15%-20%。

如今的內容包羅萬象，從遊戲、音樂、舞蹈、科技，到科技、知識、財經、職場都在B站逐步興起，疫情期間，還被央視認證為年輕人最愛的學習網站。

除此以外，B站還開始在自制綜藝和音樂品類以及影視劇、紀錄片方面不斷髮力。

今年1月，因為“雲音樂節”的播出，大批音樂人入駐了B站。

4月，B站在官方微博宣佈開啓首檔説唱音樂節目《説唱新世代》招募，9月推出青春劇《風犬少年的天空》，此前《人生一串》、《我在故宮修文物》等紀錄片的推出也屢受好評。

多樣化的內容帶來了多元化客户， 以紀錄片為例，B站副董事長兼COO李旎曾表示，截至2019年12月中，2019年B站活躍的紀錄片觀眾人數已經突破6500萬。

內容的破圈大都是靜悄悄的進行，幾個重大事件則給了B站破圈加速度。

第一次大型破圈是2019年最美的夜，B站也是第一次搞跨年春晚，但效果驚人，在沒什麼宣發的情況下直接火了，直播人氣峯值達8203.3萬，總播放量達4692.8萬。

晚會內容此後持續發酵，《人民日報》官方微博贊其為“最懂年輕人的跨年晚會”！網友也直言“簡直吹爆”“含淚看完”。

內容的成功直接反饋到了資本市場，2020年1月2日晚，B站市值暴增至人民幣455億，較上一交易日一夜增長50億。

第二次的大型破圈是五四青年節，B站先後出品了《後浪》三部曲，邀請藝術家何冰做了場慷慨激昂的演講，一句“奔湧吧後浪”引發“前浪”和“後浪”的熱議。

後浪奔湧的局勢延續到了股市， 5月4日晚間，B站的股價一改連日下跌的頹勢，開盤大漲，股價一度漲近8%，市值暴漲6.7億美元，約48億人民幣。

後浪刷屏也為B站吸引了不少前浪用户。5月28日，陳睿表示B站正在從一個以90、00後為主的平台，逐步演變為80後甚至70後開始使用的平台。2016年，B站25歲以上用户佔比為10%，而如今B站18~35歲的用户佔比達78%。

最近的破圈大事件則是2020最美的夜，雖然與2019最美的夜相比沒那麼驚豔，豆瓣評分也從9.1下降到了6.3，但依然甩開各大衞視，人氣峯值高達2.5億，交出新年第一份高分考卷。

一路虧損一路漲

作為一家即將邁入第一個本命年的互聯網公司，與B站用户、營收、市值都高速增長對應的是，虧損也與日俱增，成立11年，虧了11年。

A站死於經營不善以及陷於情懷不能變現，B站引以為鑑，在商業變現的道路上不停的探索。

2020年11月20日，B站發佈了Q3財報。

虧損幅度越來越大，最近四個季度，B站的淨虧損額分別是3.9億、5.4億、5.7億和11億，同比擴大分別是105%、170%和76%和175%。

但財報一出來，股價就猛漲22%，算是資本市場給出的高度肯定。因為虧損之外B站的用户數據、營收增長尤其是收入結構都很漂亮。

收入結構的變化是最大亮點，從單一遊戲依賴到了健康的多元式佈局。

B站的營收主要分為移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他服務幾項，其中游戲服務從一枝獨秀髮展到現在不足半壁江山的40%，足以證明B站已經擺脱了遊戲依賴，其遊戲質量不管是聯運還是代理都相對一般，而一家視頻網站靠遊戲活着本身就不正常。

廣告收入增幅達到126%，側面説明B站破圈已經成功，廣告主用鈔票當選票支持了其破圈。而且在廣告收入猛增的情況下，用户留存率還高達8成。

增值服務增長也很喜人，這裏麪包含了付費大會員、視頻打賞、為愛發電等項目，增長主要來自付費用户的增長89%，説明用户逐漸不再白嫖了。

這麼看，股價不漲似乎沒天理。

最近，B站似乎又找到了一條流量變現路徑——金融支付，這也為其在港股二次上市添加了新故事元素。

2021年1月4日，工信部政務服務平台的信息顯示，上海幻電信息科技有限公司提交的ICP備案網站域名“bilibilipay.cn”和“bilibilipay.com”已被審核通過，其中上海幻電信息科技有限公司是B站的關聯公司。

備案的同時，B站已經對支付等崗位進入了實質性招聘，B站進軍金融支付領域的號角或已吹響。

對於月活近2億用户的B站，支付牌照的獲取有很大想象空間，初期可能只能打賞、會員付費、購買B站出售的周邊產品、遊戲充值等但遠期理財、保險等金融業務的推廣都不難，因為B站用户年輕，活躍度、認可度、支付能力都很高。

高增長背後憂慮重重

人無遠慮必有近憂，企業也一樣，風光無限的B站在從小破站到大礦山的成長路上也憂慮重重。

作為年輕人最喜愛的社區，不少UP主上傳內容相對個性與奔放，2020年，B站因為涉黃被掃黃打非辦約談了十幾次。在黑貓投訴等平台，關於B站的投訴多達1748條，如不有效加強監控，快播就是前車之鑑。

優質UP主爭奪戰也一直激烈，2020年6月14日，B站生日的前兩週，UP主巫師財經就被頭條系西瓜視頻以2年1000萬價格挖走，同行的還有敖廠長，此前還有多位趕海UP主出走。

因為UP主要恰飯，其他平台開出的豐厚財務回報正中下懷，而B站很多情況下還要為愛發電，平台方給出的激勵並不多。

隨着B站不斷破圈，擴大用户年齡段，還會在更多的地方與西瓜視頻等巨頭旗下公司相遇。

過去的兩年，B站加速破圈，吸引了不少前浪80後甚至70後加入，但原來的後浪似乎不滿意了。因為，做所有人感興趣的視頻本身就是個偽命題。而不少明星如肖戰入駐B站之後，飯圈粉絲和B站原住民還爆發過沖突。

現在沒內味兒了

我是十年前最早那批用户，已經不看了。

新用户連彈幕禮儀都不知道是啥。

諸如此類抱怨越來越多的出現， 以致2020B站《最美的夜》大獲成功之時，也充斥着另外一種聲音：B站，讓越來越多的老用户直呼“變得不認識了。” 豆瓣評分也從去年的9.1降到了今年的6.5，勉強及格。

為走入主流視野增加付費用户及廣告收入，B站近年來一直髮力長視頻，如以5.13億港元戰投歡喜傳媒、邀請前優酷出品總製片人盧梵溪成立自制劇部門、大量購買影視版權、打造自有綜藝等。

但就目前而言，包含優愛騰在內的巨頭都未跑通長視頻盈利模式，幾家僅版權採購費用就花了幾百億，但都在虧損之中，僅愛奇藝一家2019年就虧了103億。

在投入巨資的情況下，愛奇藝、騰訊視頻訂閲會員增速仍然出現了負增長，愛奇藝甚至訂閲會員數都在減少。

以致有人戲言所有視頻網站的終局，都是成為不賺錢的電視台。

所以，B站加碼長視頻是入坑還是走上康莊大道還未可知，但長視頻燒錢倒是十分確定的。雖然B站一直強調自己是大量UP主構成的UGC內容庫，與愛優騰模式不同，但如果一直不能解決盈利問題，資本的耐心未必會持久，因此盈利也會是B站在內容之外的一大隱憂。

2021年是B站的第一個本命年，從二次元文化社區到市值約400億美元的國際公司，B站用了12年。

下一步，如何在巨頭環繞的激烈爭鬥下繼續前行，依然任重而道遠。

參考資料：

《“破圈”的B站：三季度淨虧損11億元，與電商“八字不合”？ 》發佈於鈦媒體

《暴漲790%後 B站將回港股？還要殺入金融支付領域？》發佈於券商中國

《“虧損新貴”B站，如何盈利破圈？》發佈於廣發證券

《持續動盪的A站，與B站的差距越來越大 》發佈於創業家