禹洲地產海通國際：增速領先行業 財務結構穩健 維持“買入”評級

　　 禹洲地產國際知名投行海通國際早前發佈研究報告，指出能持續向股東提供可觀回報，財務結構保持穩健，加上2020年合約銷售目標增幅領先同業，海通國際對禹洲地產維持“買入”評級，並給予目標價7.59港元。

　　01 派息慷慨股息回報率吸引

　　海通國際指出，2019年禹洲地產核心淨利潤同比增長21%至人民幣44億元，高於媒體綜合預期的約人民幣40億元。為慶祝上市十週年，禹洲地產2019年派發第二次中期股息每股21港仙，及上市十週年第二次特別中期股息每股4港仙，連同已付的中期股息每股12港仙及特別中期股息每股3港仙，全年合計派息40港仙，禹洲地產2019年股息收益率高達12%，若不計特別股息，股息收益率也高達10%，領先行業且極具吸引力。海通國際認為，能夠維持慷慨的派息水平充分反映出禹洲地產財務狀況非常穩健以及長期與股東分享發展成果的實踐。

　　02 債務結構不斷優化槓桿水平穩健可控

　　海通國際指出，2019年禹洲地產債務結構不斷優化，負債水平持續降低，淨負債比率為65.64%，較2019年中期大幅下降了7.06個百分點。該行認為，在過去五年，禹洲地產的淨負債比率均保持在85%以下，顯示出財務結構長期穩健可控。

　　03 2020年銷售目標按年升33% 增幅領先行業

　　海通國際指出，禹洲地產2020年銷售目標為人民幣1,000億元，按年升幅達33%，銷售增幅領先行業。2019年，禹洲通過招拍掛、收併購、產業勾地等多種渠道增加土地儲備，權益土地成本約人民幣244億元，可售貨值超過人民幣1,000億元，顯示禹洲積極獲取土地儲備，能為未來發展打下堅實基礎。2020年，禹洲總推盤貨值達人民幣1,800億元，同比增長53%，以此計算去化率僅需約55%即可實現銷售目標。基於禹洲地產豐富優質的土地儲備以及2019年良好的業績表現，海通國際給予禹洲地產目標價7.59港元。