IPO計劃落空，朗斯家居藏了5顆“暗雷”
文/樂居財經 李禮
“淋浴房第一股”IPO計劃“泡湯”了。
近日消息，證監會決定終止對中山朗斯家居股份有限公司（下稱“朗斯家居”）首次公開發行股票申請審查。
今年7月，朗斯家居向深交所主板遞交招股書，準備衝刺A股。此次IPO擬募資約5.13億元，其中拿出超一半的資金投入生產基地智能化技術改造。
在遞表之前，朗斯特意將名字中的“衞浴”去掉，以“家居”替換。其實際控制人為向偉昌，與其妻子共計持股94.84%，算上兩個向氏4%的持股，向偉昌整個家族持股近99%。
受地產爆雷影響，朗斯家居大宗業務拖累毛利率連年下降，朗斯家居IPO背後，隱藏着應收賬款困局、高負債以及內部管理“漏洞”等問題。
毛利率連年下降
招股書顯示，朗斯家居是典型夫妻店模式，其實控人向偉昌持股69.88%，妻子趙蓉持股24.96%。兩人合計持股約94.84%的股份。如果算上向軍昌和向斌昌等親人的4%股份，向氏家族持股或高達99%。
業績方面，朗斯家居近三年營收增長較為穩定。2018年-2020年度，朗斯家居營收分別約為5.34億元、6.95億元和7.54億元，歸屬於母公司的淨利潤分別約為5252.56萬元、6453.52萬元和6930.29萬元。
盈利方面，表現卻不盡如人意。2018年-2020年，朗斯家居主營業務毛利率分別為39.17%、35.49%和33.25%，已經連續三年出現下降。朗斯家居表示，主營業務毛利率波動主要系受淋浴房產品毛利率波動影響。
近三年，朗斯家居淋浴房產品毛利率分別為38.97%、35.29%和 33.02%，呈逐年下降趨勢，主要是由於毛利率較低的工程款淋浴房銷售佔比不斷提升導致。
此外，朗斯家居主營業務毛利率下降還主要是受到大宗業務佔比持續提升等因素影響所致。目前，朗斯家居的銷售模式主要有經銷、直營和大宗業務三種。
2018-2020年，朗斯家居大宗業務收入分別為2.54億元、3.99億元和5.23億元，大宗業務收入佔主營業務收入的比例分別為47.61%、57.39%和69.34%。可以看出，大宗業務在總收入的比重逐年攀升，甚至接近7成。
大宗業務是朗斯家居重要的收入來源。目前朗斯家居與中國恆大集團、保利發展控股集團股份有限公司集團、時代中國、龍光集團、萬科地產、融創等知名地產企業建立了戰略合作關係。
應收款4.2億元
家居行業與房地產行業的景氣度息息相關。目前，朗斯家居的大宗收入主要來自房企。但由於地產企業付款週期較長，因此朗斯家居的應收賬款等項目金額較大。
2018-2020年，朗斯家居應收賬款、合同資產及應收票據合計賬面價值分別為2.19億元、3.6億元和4.2億元，佔流動資產的比重分別為52.51%、56.05%和50.15%。其中應收賬款分別為1.34億元、2.39億元和2.6億元，佔流動資產比重分別為32.13%、37.23%和31.06%。對比箭牌家居、歐派家居去年應收賬款佔流動資產比例分別為7.79%、6.45%，朗斯家居應收賬款比重顯得過高。
此外，朗斯家居的應收票據餘額集中度較高，2018-2020年，其應收票據分別為0.85億元、1.2億元和1.3億元，其中對恆大集團應收票據餘額分別為8540.94萬元、1.15億元和1.2億元，佔營收票據總額比重為100%、95.83%和92.31%，系朗斯家居應收票據的主要構成。若恆大集團由於國家產業政策、地產行業融資政策、經營戰略變化、合作變化、突發事件等導致其未來財務狀況或資信情況出現不良情形，將導致朗斯家居的應收票據到期無法正常兑付。
就應收賬款較大規模帶來的風險，朗斯家居坦言：“若相關賬款未及時收回，公司或將面臨資金週轉困難或承擔較高融資成本，對其經營業績將產生不利影響。”
另一方面，儘管大宗業務使得朗斯家居規模快速擴張、產能持續提升，在2018-2019年，其斥資超2000萬元成立子公司。
如今，作為國內淋浴房龍頭，朗斯家居卻面臨負債率過高的隱患。2018-2020年，其負債率分別為65.48%、70.69%和69.88%，遠高於行業平均水平。
對此，朗斯家居表示，公司目前融資渠道單一，主要依靠銀行等金融機構進行債務融資。鑑於公司未來仍將繼續擴張且資金需求量增加，若未能獲取足夠資金，其將面臨短債較高的風險。
遭遇電訊詐騙損失近四百萬
由於2020年公司內部管理存在“漏洞”，朗斯家居接連遭到電信詐騙。招股書中“招股書運營管理風險”披露，2020年，子公司朗斯偉業、朗誠商貿遭到電信詐騙，詐騙團伙虛構事實以合作為理由，騙取朗斯偉業、朗誠商貿資金共計399.80萬元。
近400萬的詐騙款，幾乎侵蝕掉其子公司的全部利潤。財報顯示，2020年朗斯偉業、朗誠商貿營收分別約為4169萬元、499萬元；淨利潤分別為-377萬元、-166萬元。總的來看，朗斯家居IPO背後暗藏種種隱患。
對於朗斯家居IPO終止，一位資本市場業內人士稱，IPO終止審查一般分被動終止及主動終止。被動終止原因包括遭到他人舉報，舉報涉及股權變更、關聯交易、税收等方面，發行人及中介結構未能解決或解釋被舉報的問題，還有企業業績大面積下滑、存在財務造假行為被發現等情形。
對此，有業內人士指出，對於企業來説，因為支付款流程很複雜，電信詐騙成功率不高；而朗斯家居電信詐騙事件的發生，從側面反映出朗斯家居的內部財務管理比較混亂，公司應自省其財務管理流程規範，建立健全財務風控制度。
文章來源:家居K線