八大力｜建龍微納年內大漲2.4倍，稀缺的化工新材料

12月07日，建龍微納（688357.SH）收報216.48元，年內累計大漲241%，總市值125億。根據SMDC的多因子量化評分體系，建龍微納評分170分（1000分制），位列科創板第196名。

這是一篇源自路人討論的研究報告。小編今天上班路上在地鐵裏聽到路人甲説：“我爸買了科創板的建龍微納，從50塊一直拿到了200塊”。果然，高手在民間！本着職業好奇心，小編今日就初步研究下建龍微納，上市以來的4倍牛股。

建龍微納的八大力價值畫像

基本面：化工新材料細分賽道

建龍微納是一家河南洛陽市的科創板企業，公司的前身為洛陽市建龍化工有限公司，成立於1998年。2019年12月，建龍微納登陸科創板上市，首發價格43.28元，預計募資4.2億元，實際募資6.26億元。

科創板範圍來看，建龍微納所屬行業和產品類別較為冷門，有一定稀缺屬性。根據招股書，建龍微納屬於分子篩行業，該行業近年發展迅速，公司主要從事無機非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關產品。

哪些領域要用到分子篩？煉油、空分、石化、天 然氣和製冷劑幾大領域佔到全球沸石分子篩 80%以上的市場份額。

科普：分子篩產品屬於一種無機非金屬材料，廣泛應用於氣體分離與淨化、富氧 燃燒、催化脱硝、核廢水處理、鹽鹼地土壤治理和重金屬污染土壤修復等領域，是一種能夠實現節能減排、環境治理與生態修復作用的材料。

建龍微納的主要產品為分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩三大類。其中，成型分子篩是公司主要營收來源。目前，公司主要產品為醫療保健製氧分子篩、工業製氧分子篩、制氫分子篩、氣體乾燥與淨化用分子篩、能源化工領域分子篩（主要為煤化工及石油化工領域）、環境治理領域分子篩及建築 材料領域分子篩等。

除國內市場外，產品還銷往美國、法國、德國、俄羅斯、韓國等 國家和地區。終端使用客户中包括中石油、中石化、神華寧煤 等國內能源、化工行業的大型企業。

1）分子篩活化粉：一種粉狀分子篩，由分子篩原粉經過高温乾燥焙燒製成， 擁有優異的分散性能及對微量水份快速吸附能力，作為一種添加劑在油漆、塗料、中空玻璃膠條、橡膠、聚氨酯等領域廣泛應用。

2）成型分子篩：由分子篩原粉和粘結劑等組份通過一定比例混合、成型，經 過乾燥、高温焙燒製成的具有外觀形狀規則的無機非金屬材料，廣泛應用於氣 體吸附分離、催化、離子交換等諸多領域；對於石油煉製與化工、煤化工、精 細化工、鋼鐵與有色金屬冶煉、核電等國家重大支柱產業以及氫能源、土壤修 復與治理、節能環保、醫療健康等國家新興產業都有着重要的支撐作用。

產能方面，根據年報，截至 2020 年底，建龍微納擁有 31,000 噸分子篩原粉、20,000 噸成型分子篩、3,000 噸分子篩活化粉及 5,000 噸活性氧化鋁的產能。

目前三期項目已經進入調試及試生產階段，預計 2021 年年底投產。公司在泰國新建 12000 噸成型分子篩產能，已經與 2021 年 11 月 18 日進入試生產調試狀態，正式投產後將成為公司第一個海外生產基地，有利於公司對歐美和東南亞市場的覆蓋。2021 年底預計公司即將形成 43000 噸原粉、42000 噸成型分子篩、3000 噸活化粉和 5000 噸活性氧化鋁的產能。

經營力：前三季度營收淨利創歷史新高

2021年1-9月，建龍微納實現營業收入 6.07 億元，同比+ 89.8%，歸母淨利潤 2 億元，同比+ 113.9%，兩項數據均創歷史新高；其中，三季度單季，公司實現營業收入 2.96 億元，歸母淨利潤 9878 萬元，業績超預期增長。

2014-2020 年公司的營收從 1.26 億人民幣增長到 4.52 億人民幣，年均複合增 長率為 24%，而歸母淨利從 2014 年的 0.09 億元增長為 1.27 億元，年均複合增速為 55%。

營收結構來看，建龍微納的收入主要來自成型分子篩，其次是原粉的銷售，目前公司生產的原粉中“製氧、 制氫”等高附加值的原粉全部自用。

年報顯示，2020 年公司成型分子篩、分子篩原粉、分子篩活化粉、活性氧化鋁分別實現銷售收入 37,404.99 萬元、4,697.95 萬元、2,012.26 萬元、1,039.80 萬元，上述各產品分別佔同期公司營 業收入的 82.84%、10.40%、4.46%、2.30%。

近三年，建龍微納的成型分子篩的營收比重持續增長。2018 年-2020 年，成型分子篩佔公司各期營業收入的 68.39%、78.54%、82.84%。

創新力：新建產能逐步落地，技術壁壘較高

技術上，建龍微納已經實現了分子篩原粉晶體尺寸可控、交換度可控、硅鋁比可控、分子篩原粉類型可控，公司可以通過調整晶粒大小、硅鋁比、離子交換改性等製備工藝技術製成 Li-LSX、JLOX-300、 JLOX-500 和 JLPH5 等分子篩以提高其吸附性能，從而得到更廣泛的應用，經過二十多年的發展，公司已成為國內該領域的佼佼者，同時也是國際分子篩主要廠商之一。

目前，建龍微納在鞏固製氧、制氫、吸附乾燥等傳統領域的優勢的同時，積極向氫氣提純、煤制 乙醇、煤制丙烯等能源化工領域；鋼廠煙道燒結尾氣脱硝、柴油車尾氣脱硝等環境治理領域、污染物資源化綜合利用；核廢水處理、鹽鹼地土壤改良等生態環境修復領域拓展。

要看到的是，短期推動公司規模成長的是製氧制氫和吸附乾燥市場。下游的應用領域包括工業制氫、醫療制氫等。

〉〉〉小編説〈〈〈

往期研究中，我們發現了科創板已經集中了不少工業基礎應用的細分領域龍頭企業，這些企業在各自賽道通過經年累月的發展形成了技術、規模、經驗、人才等方面的優勢，未來也有機會向該領域全球龍頭髮起衝擊。

(來源：SMDC科創數據)