八家上市公司Q1總淨利一億，電影公司有多難？

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持續蔓延的本土疫情仍在不斷攻擊着電影市場，在一片蕭條的四月末，各家頭部電影公司陸續交出了第一季度的成績單。

今年第一季度的全國電影票房僅收140億元，較去年同期下降22.7%。受此影響，頭部電影公司的第一季度業績普遍出現了一定程度的同比下滑。

圖源：藝恩《2022年第一季度中國電影市場報告》

猶記得去年此時我們還在展望拐點的到來，而一年後的今天，我們不得不意識到，這場復甦持久戰進程顯然還未過半。

總體來看，今年第一季度頭部電影公司的收入水平和盈利水平都較去年同期出現了下降，八家公司第一季度總淨利僅1.16億元。除中影仍保持着相對平穩的經營狀態外，大多數公司都遭遇了淨利暴跌，其中院線股金逸影視淨利下滑幅度多達347.87%。

疫情毫無疑問是最大的影響因素，這一方面直接導致了三月份的全國大盤暴跌，另一方面也在持續削弱觀眾的觀影熱情和行業信心。像今年春節檔檔期票房，較去年同期縮水了約18億，間接加劇了電影公司第一季度的整體業績縮水。

不過只看第一季度，這種下滑目前還在一個可控的範圍內。相較2020年Q1的幾乎全軍覆沒，今年第一季度中還有光線、萬達、中影、橫店等少數公司仍艱難保持了小規模的盈利，出現淨利虧損的幾家公司也未出現大規模虧損。

這不僅是由於Q1電影市場並未像2020年同期時那般徹底靜默，同時也體現了疫情兩年多以來頭部電影公司抗風險能力的逐步加強。

例如在Q1盈利能力領跑的中影和光線，均在下行市場中保持了良好的競爭力。

憑藉多元的業務板塊和較強的抗風險能力，國資龍頭中影在第一季度保持了有限的業績下滑，同期淨利為電影公司中最高。

具體來看，拋開疫情外界影響，中影的創作、發行、放映、科技、服務五個業務板塊均在第一季度發展平穩。其中在內容方面，中影在第一季度主導或參與出品的有《長津湖之水門橋》《奇蹟·笨小孩》《熊出沒·重返地球》《穿過寒冬擁抱你》五部作品，累計票房達73.72億元。

像中影主控的《水門橋》累計票房已經突破40億關口，由於影片還在上映中，目前看來第一季度並未計入相應票房收入。考慮到接下來電影市場仍會受到疫情的持續影響，這部影片可能將成為中影在Q2的主要營收保障。

光線傳媒2022年第一季度淨利減少主要由於光線投資兩家企業的公允價值變動，若剔除影響淨利應為1.51億元，盈利能力將超過中影。此外僅看營收情況，光線較去年同期也增長了83.94%，增長幅度為上市電影公司中最高。

圖源：光線傳媒2022一季報

這主要得益於報告期上映和計入收入影片的良好市場表現。根據光線財報，在Q1季度上映的《狙擊手》《十年一品温如言》以及計入Q1的《以年為單位的戀愛》《誤殺2》等主要影片均達成了過億票房，幫助光線主要收入業務的電影版塊保持了穩定上漲。

相較於投入大、風險高的頭部大體量項目，光線近年來着重押注成本可控的中小體量項目，風險規避能力明顯增強。而這種項目創制體系也逐漸成為後疫情時代光線穩住業績的“護城河”。

值得一提的是，在這個冷清的五一檔中光線也是為數不多選擇駐守的頭部公司，其主控的《我是真的討厭異地戀》已經作為檔期頭號種子於4月29日公映，目前累計票房已超過5000萬。

中影、光線尚能短暫抵禦疫情衝擊，再度首當其衝的院線類公司就真的笑不出來了。

可以看到，院線龍頭萬達的Q1營業收入及淨利均出現不同程度下滑。據公告表示，在今年第一季度萬達國內下屬影院最多時超過400家影院暫停營業，同時報告期內票房、觀影人次均有不同程度下降，因此業績受到較大影響。與此同時在內容板塊，萬達在第一季度僅有一部參投的春節檔電影《奇蹟：笨小孩》上映，獲得了13.76億元票房。

而接下來，由於多地疫情反覆，影院復甦局勢不明，以及由萬達主投主控的《你是我的春天》《哥，你好》兩部已定檔新片全部由於疫情原因改檔，萬達在公告中表示後續影片上映計劃存在一定不確定性，預計將對萬達影視2022年業績造成一定影響，可能無法完成業績承諾。

疫情也造成了橫店影視的Q1淨利同比“腰斬”。不過在內容板塊《熊出沒·重返地球》《李茂扮太子》《最初的夢想》《四海》等影片的收益補充以及院線端的成本管控，橫店影視最終仍在Q1保持着盈利狀態。

業務構成更為單一的金逸就沒有這麼幸運了。據財報顯示，金逸一季度暫停營業的自營影城最高時達到91家，佔全部的47.64%，截至報告期末仍有79家影城暫停營業，對公司的經營收入造成了嚴重影響。

電影公司也受到了一定衝擊。

像華誼兄弟在今年第一季度再次遭遇了主控項目缺失的問題。報告期內僅有《反貪風暴5》《穿過寒冬擁抱你》兩部參與影片上映，缺乏主控項目。而在國內疫情反覆，影片供給與觀眾觀影熱情雙雙下滑的大環境下，華誼接下來可能會受到更大影響。

在被巨大不確定性充斥的電影市場中，頭部公司已經很難用從前的生存法則平穩度日。眼下，抵禦風險已經成為頭部公司必須學會的一門“生存課”。而像拓寬主營業務範圍、優化主營業務結構這樣的開源節流策略也成為了過冬的必備手段。

需要警惕的是，第一季度的業績表現還遠不是本輪本土疫情反彈的全貌。

國內電影市場和頭部電影公司的一季度表現雖有一定下滑，但整體仍處於穩定區間，像處於疫情震中的上海電影，Q1營業收入減少不足30%。

這是因為本輪疫情自三月起才開始嚴重化，對Q1票房主力產出檔期春節檔帶來的影響有限。僅三月票房下降較為明顯，大盤較去年同期跌幅多達63.5%。

自三月中旬起，全國多地院線都開始大規模暫停營業，最近營業率才恢復至50%以上，這一方面導致了市場票房產出的大幅縮水，另一方面也對新片的定檔、上映計劃造成了嚴重干擾。

目前來看這輪疫情對影市的影響還會持續一陣。儘管這個五一檔較清明時已經有了很大程度的復甦，全國營業影院數量回升至超過8000家，5月1日單日票房也自2月27日以來首次突破了8000萬，但由於上映影片數量不足的根本性缺失以及疫情原因，與去年同期相比仍相去甚遠。

往年Q2本就是國產電影的傳統淡季，清明檔、五一檔、端午檔三個小檔期中的兩個都已經提前宣告退場。不出意外Q2電影市場票房產出還會出現大幅倒退，上市電影公司也將會面臨更大的業績滑坡。

至於這輪危機是否會止於上半年，主要還是要看本土疫情的控制情況。

不難發現，在疫情幾輪反覆下，整個行業的電影定檔節奏都出現了放緩，譬如現在距離端午檔還有不到一個半月的時間，重點定檔影片卻只有兩部。而之後會有多少新片加入，以及這兩部影片會不會臨陣撤檔，仍然還是不確定的。

再遠一些的暑期檔也是相似的狀況。暑期檔是除春節檔、國慶檔以外最重要的票房產出檔期，也是頭部電影公司的必爭之地，不過今年截至目前為止幾乎沒有頭部項目正式定檔。行業各家公司都在觀望市場風向，等待疫情轉好後伺機而動。

而就像現在電影市場這般，在疫情下充滿不確定性的電影市場也讓今年頭部電影公司的未來走向充滿未知。

疫情的拐點、行業的拐點、業績的拐點，眼下，我們什麼都無法預見。但能夠斷定的是，在2021年得到短暫復甦之後，上市電影公司的營收危機已然再度來臨，前景不容樂觀。

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