開源證券：給予歐派家居買入評級

2022-01-20開源證券股份有限公司呂明對歐派家居進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：業績符合預期，全渠道多品類彰顯龍頭優勢》，本報告對歐派家居給出買入評級，當前股價為147.5元。

歐派家居(603833)

公司發佈業績預告，2021年業績符合預期，維持“買入”評級

根據業績預告，2021公司預計實現營業收入198.99-213.73億元，同比增長35%-45%，歸母淨利潤26.40-28.46億元，同比增長28%-38%，扣非歸母淨利潤24.77-26.71億元，同比增長28%-38%，高基數壓力下表現符合市場預期，繼續看好公司大家居戰略推行，市佔率持續提升，整裝、配套品有望繼續放量，維持盈利預測，我們預計2021-2023年歸母淨利潤27.88/35.21/42.61億元，對應EPS為4.58/5.78/6.99元，當前股價對應PE為32.2/25.5/21.1倍，維持“買入”評級。

櫥櫃增速穩健，衣櫃、木門、配套品延續高增長，整裝大家居業務表現亮眼

2021Q1-Q3公司廚櫃保持穩健增速，衣櫃、木門、配套品延續高增長，2021Q4我們預測在高基數的壓力下櫥櫃、衣櫃、木門仍將穩步增長，隨着公司發佈高顏整家定製戰略並推出整家定製套餐，渠道運營深化與代理商的逐步轉型持續推進，定製核心產品、配套品、門牆系統融合程度進一步提高，預計2021年全年配套品增速將超預期。2021年公司整裝大家居業務表現亮眼，截至2021年11月，累計接單突破20億元，同比增速高達104%，2021年7月接單突破10億元，僅4個月接單實現翻倍，看好全年整裝業務保持較快增速，我們預測2021年全年整裝大家居業務增長約90%，成為櫥櫃、衣櫃之後第三增長驅動力。

全屋定製的消費趨勢下，公司繼續推進整裝大家居戰略，把握多元流量入口

傢俱消費羣體的全屋定製的消費習慣仍在繼續培養，粗放增長不再是家居市場主旋律，品牌化消費、一站式配齊、產品高品質的追求成為家居家裝消費大趨勢，歐派家居聚焦當下家居市場主題，以市場份額為先，表現出優秀的渠道裂變能力，橫向延伸歐派、歐鉑麗、鉑尼思等品牌，縱向拓寬KA賣場、整裝、線上、工程多元化渠道，各渠道、各品類之間保持競爭合作關係，不斷激勵經銷體系，持續領跑家居行業，未來隨着公司繼續實行整裝大家居戰略，不斷升級信息化管理水平，推進品類融合，公司在行業內的競爭優勢有望得到進一步鞏固和提升。

風險提示：竣工數據和終端需求回暖不及預期；整裝拓展速度放緩。

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級26家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為180.38；證券之星估值分析工具顯示，歐派家居（603833）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)