牛年伊始，市場期待的股市開門紅卻並未如約而至，所謂的“核心資產”抱團股不斷殺跌。2月25日，貴州茅台單日跌1.78%，本週前4個交易日，貴州茅台股價已跌去12.6%。隆基股份、愛爾眼科、瀘州老窖、五糧液等多隻股票近4日合計跌幅均超過10%。
抱團股殺跌是否意味着市場風格切換？
保險公司目前已成為中國資本市場的第二大長期機構投資者，截至2019年年中，保險資金投資股票總規模約佔A股市值的3.1%。去年，股市賺錢效應顯現，險資持續加倉，權益投資佔比達5年來新高，不過備受市場追捧的抱團股卻遭到了險資的“冷遇”。可以説，沒有大手筆投資抱團股讓險資在牛年伊始的市場上躲過一劫，而在目前A股、港股後市走向不明朗的情況下，險資又該如何應對？要調整配置嗎？
抱團股遭險資“冷遇” 只有貴州茅台、五糧液進入重倉流通股
去年，股市賺錢效應顯現，險資持續加倉，權益投資佔比達5年來新高。截至2020年末，保險資金運用餘額21.68萬億元，其中的2.98萬億元配置在股票和證券投資基金，佔比為13.76%。
不過，貝殼財經記者注意到，備受市場追捧的抱團股卻遭到了險資的“冷遇”，Wind數據顯示，2020年，在一眾抱團股中，僅有貴州茅台及五糧液被險資重倉，重倉的險企均為中國人壽。
具體來看，2020年2季度、3季度，中國人壽連續加倉貴州茅台，分別加倉約10萬股、4萬股，截至去年3季度末，其持有貴州茅台總計388.12萬股。
另外，2020年1季度，中國人壽還加倉了約55萬股的五糧液，總持倉約3423萬股，不過，隨後的2、3季度，中國人壽接連減倉，分別減持91萬股、28萬股，截至去年3季度末，中國人壽持有五糧液約3304萬股。
其餘的抱團股比如美的集團、隆基股份、海康威視、億緯鋰能、五糧液、寧德時代、立訊精密、順豐控股、三一重工、恆瑞醫藥、愛爾眼科、藥明康德、瀘州老窖、中國中免等，在去年前三季度均未列入保險公司重倉流通股之列。
泰石投資董事總經理韓瑋對貝殼財經記者解釋稱，險資之所以不重倉抱團股有兩方面原因，一方面，保險公司通常採取相對穩健的投資策略，當基金抱團股出現明顯泡沫時，多數保險公司會敬而遠之；另一方面，保險公司投資經理的年度排名壓力比公募基金的基金經理要更小一些，考核週期也更長一些，因此，保險公司投資經理可以不必迫於短期業績壓力追逐抱團股。
一位保險資管人士對記者表示，展望後市，我們認為抱團也會分化，同時，從“一九行情”向“二八行情”擴散。因為抱團的股票，有部分是業績只是平穩增長，股價的大幅上漲主要是拔估值的結果，這類股票因投資性價比下降，後市可能震盪或下跌。而行業增長空間較大、景氣度較高的股票，因業績還會高速增長，經過短期調整後，後市可能繼續創出新高。由於經濟結構轉型的持續推進，市場也不大會轉為同漲同跌，投資機會大概率會適當擴散，從“一九行情”轉向“二八行情”。
相比而言，保險公司更喜歡低估值的銀行股、地產股，一般而言，銀行和地產板塊股息率具備比較優勢，可以滿足險資對收益穩定性的需要，因此一直是險資配置的重點行業。
市場風格切換了？牛年險資看好哪些行業？
可以説，沒有大手筆投資抱團股讓險資在牛年伊始的市場上躲過一劫，但抱團股的集體殺跌是否也預示着市場風格切換？險資對此有何看法？是否會調整配置方向？
一位資深保險資管人士王巖（化名）對記者表示，誘發抱團瓦解的導火索主要為事件型或基本面等方面的負面衝擊，也就是説當前機構抱團瓦解的前提是相關板塊業績大幅不及預期，或者出現重大利空事件衝擊。業績方面，目前機構抱團的板塊景氣仍處在上行階段，短期內行業邏輯難以證偽，後續打破機構抱團的決定性因素或來自於低估值和順週期等板塊景氣持續超預期。
“而風格切換的首要驅動力來自於板塊相對景氣變化，其次是板塊估值性價比。當前，風格切換的動力一方面來自低估值和順週期板塊相對基本面的恢復，另一方面，投資者對抱團股估值泡沫化程度的分歧。過去兩年，部分板塊累計漲幅較大，估值抬升明顯，估值透支現象顯著，在流動性由松趨緊背景下高估值存在一定壓力。” 王巖稱。
牛年看好哪些行業？
泰康資產公募股票研究總監陸建巍認為，2021年一季度市場行情還是比較好的，二季度起，市場將面臨一些風險，具體的兩個不確定性包括貨幣政策的不確定性以及中美關係不確定性。還有一個兑現就是現在市場對於經濟復甦的預期是比較高的，後面需要兑現經濟復甦，並且需要驗證持續性。
陸建巍進一步表示，關於具體的行業，可以看到當前市場強勢行業，比如説化工、有色、軍工、電子、包括消費等等，實際上已經充分或過度反映了未來幾年的業績增長。在這樣的環境下，各個行業之間，更多的就是要看相對業績增速的變化，主要是看業績增速是不是能夠快速地消化掉當前有點透支的估值。從整個2021年的估值消化度來看，可以看到整個金融製造和可選消費估值消化是比較強的，而預期比較高的食品飲料，包括軍工估值會弱一些。“對於低估值的金融地產來説，業績還是有一定的反映空間，業績增長還沒有完全反映到估值中去。在整個科技行業中，新能源以及電子業績增速是比較好的，對於估值的消化能力比較強一些。在週期中，建材的相對性價比好一些。”
新京報貝殼財經記者 潘亦純 編輯 李薇佳 校對 薛京寧