上游漲價引這一正極材料反彈在即 A股鋰電池“先漲為敬”

《科創板日報》（上海，研究員 何律衡）訊，週五（21日），A股鋰電池板塊午後拉昇，其中磷酸鐵鋰相關個股表現強勢，天齊鋰業拉至封板，比亞迪、杉杉股份截至當天收盤分別漲超8%，另有格林美、國軒高科等個股漲超5%。

消息面上，據高工鋰電報道，近期有磷酸鐵鋰材料企業發函漲價，漲幅在1000-3000元/噸左右。另據百川網報道，11月中旬以來，鐵鋰正極企業發函漲價，目前行業均價由最低的3.3萬元/噸提升至3.5萬元/噸，提升幅度約2000元/噸。

根據上述報道所説，此次磷酸鐵鋰漲價主要為上游碳酸鋰漲價所致。電池級碳酸鋰價格已上漲至4.52萬元/噸，較年中底部已有3000-4000元/噸上漲，測算得出鐵鋰正極成本上漲約1000元/噸。

需求供給共振 鐵鋰正極觸底反彈

興業證券分析師朱玥11月19日報告指出，碳酸鋰漲價受供需兩端拉動：需求端，全球新能源車旺季需求提升，年末有望搶裝衝量；供給端，冬季鹽湖提鋰受阻，海外上游礦山部分關停等致使供給收縮。

高工鋰電則認為，需求端上，自9月以來國內新能源汽車產銷量持續增長帶動磷酸鐵鋰電池裝機電量增長，進而對碳酸鋰產生強勁需求，助推碳酸鋰進入價格上漲通道。

根據GGII數據，1-9月國內累計裝機電量34.15gwh，其中磷酸鐵鋰電池裝機電量10.09gwh，佔比30%，9月單月裝機電量2.32gwh，同比上升145%，環比上升50%，佔比上升至35%。GGII分析認為，2020年全年磷酸鐵鋰市場份額佔比將進一步提升，有望超過24%。

供給端上，進入冬季海內外鹽湖停產減產以及澳洲主要鋰礦Altura破產重組，導致鹽湖鋰鹽和鋰輝石產量減少，行業庫存快速消化導致上游鋰鹽供應緊張。此外，國內鋰鹽龍頭之一天齊鋰業此前爆發的鉅額債務危機也對碳酸鋰供給和市場價格產生了一定影響。

覆盤近年來的漲跌情況，因行業內主要玩家產品差異化縮小，供給過剩加劇，疊加上游碳酸鋰價格降低，近3年鐵鋰正極價格逐年下降，自2018年高位8萬元/噸起連續下跌，今年第三季度達到最低點3.4萬元/噸，跌幅57.5%，直到11月出現小幅回升，觸底反彈時機已至。

漲價趨勢有望持續 行業內強者更強

高工鋰電業內調研結果顯示，當前動力型鐵鋰正極市場報價在3.4-3.6萬元/噸，漲幅約2000元/噸，後期或有望漲至3.5-3.8萬噸左右；儲能型鐵鋰正極材料市場報價在3.1萬元/噸左右。

值得注意的是，高工鋰電強調，儘管鐵鋰正極普遍漲價2000元/噸左右，但當前價格仍處於市場低位，接近企業成本線，鐵鋰正極企業依然承壓明顯，進而藉此機會試探性漲價。

興業證券朱玥同樣認為，目前鐵鋰正極價格處於盈虧平衡點附近，近期碳酸鋰連續報價上漲帶來較大成本壓力，可能導致鐵鋰價格進一步上浮：

自下而上看，當前產能利用率較高，上半年疫情催生部分行業產能關停，預計上游漲價；自上而下看，鐵鋰正極約佔電池成本20%，而三元正極約佔電池成本35%-40%，電池廠商對鐵鋰正極價格波動的接受能力更強。價格向下傳導，將增厚鐵鋰正極企業利潤。

根據申港證券分析師賀朝暉11月16日報告預計，2020-22年磷酸鐵鋰需求量將達到14.1、21.5、29.4萬噸，年複合增長率41%。

賀朝暉認為，儘管磷酸鐵鋰行業長期處於供過於求狀態，但頭部廠商仍在積極擴產，隨着鋰電池市場化競爭加劇，優質廠商有望憑藉成本和技術優勢繼續擴大市場份額。

華安證券分析師陳曉9月15日報告同樣認為，行業競爭激烈，產能結構性過剩，但頭部廠家滿產滿銷，優勢明顯。長期來看，電池端集中度提升帶動材料端集中度提升，頭部企業的優質產品終將接受市場考驗，隨產能有序釋放將繼續擴大市場份額。