道道全靠“隱秘收益”支撐利潤 採購、存貨數據皆存有一定疑問
來源：紅刊財經
記者 | 周月明
若不考慮非經常性損益對道道全淨利潤的影響，則其年度扣非後歸母股東淨利潤則自2017年開始就已經大幅下滑了，但問題的關鍵在於，非經常性損益的來源是讓人質疑的，很可能是公司進行財務調節或造假的結果。
綜合性油脂加工企業道道全2020年三季報業績又下滑了，這是自2019年以來的慣性延續，公司已連續7期財報出現增收不增利的情況。財報顯示，道道全在2018年年末時還能保持營收和淨利潤同比增長9.04%和15.76%數據，可進入2019年後，其營收出現增長而利潤則不斷下滑，每期財報的歸屬母公司股東的淨利潤都出現同比下滑現象。需要注意的是，若不是非經常性損益撐着，則道道全2017年至2019年年度扣非歸母淨利潤已經連續三年出現下滑。此外，在幾年中，道道全的一些財務數據還存在着一些疑問，如採購、存貨等方面數據都有或多或少的偏差。
投資收益迷霧重重
查看道道全財報可知，公司的主營產品一直都是包裝油，近些年佔營收貢獻的75%左右，但與此時，近兩年支撐公司的淨利潤的卻不是依靠“本職產品”，而是各種各樣的非經常性損益。據公司財報披露，在2018年和2019年中，其非經常性損益貢獻就分別高達1.26億元和1.15億元，而2017年時卻只有4881萬元。
查看道道全具體的非經常性損益構成，《紅週刊》記者發現其非流動資產處置損益和政府補助佔據了“大頭”。其中，政府補助2018年、2019年分別達到2058.9萬元和2499.65萬元；非流動資產處置損益分別達到6627.34萬元和9000萬元。由此可看出，非流動資產處置損益貢獻最大。不過，這兩筆在當期淨利潤中最“重要”的貢獻，卻被道道全在年報中“一筆帶過”。2018年年報中，道道全稱6627萬元的非流動資產處置損益來自於“土地使用權及固定資產處置收益”，而2019年年報中，其稱9000萬元的非流動資產處置損益來自於對長期股權投資的處置，至於是哪些資產被處置並沒有具體披露。
《紅週刊》記者查閲公司往期公告發現，2018年主要是由於政府收儲了一塊兒公司位於岳陽市經濟開發區的土地，其在2018年中報裏簡單提到了公司中期淨利潤大幅度增長主要源於岳陽經濟技術開發區營盤嶺路的土地使用權處置收入。而2019年道道全處置了哪項長期股權投資則更為“隱秘”，甚至“保密”到當時受到監管層的“警告”。
2019年6月，道道全收到了一份中小板監管函，稱公司 2019年5月23日召開了一場轉讓股權的會議，且這項股權轉讓能給公司帶來9000萬元的投資收益，但直至2019年5月30日，公司才有所披露。此行為已違反了《股票上市規則（2018年11月修訂）》的多項規定，望公司董事會吸取教訓、及時整改。
這封監管函中所提到的轉讓股權，就是道道全2019年那筆獲益9000萬元的非流動資產處置。2019年5月30日，公司發佈了一則公告，稱要將持有的岳陽星浩置業30%的股權分別轉讓給湖南金鑽置業和岳陽星浩商業經營管理有限公司（這兩家公司是星浩置業的另外兩個股東），30%的股權轉讓價格共1.11億元，令道道全獲得了高達9000萬元的投資收益。
若按30%股權1.1億元的價格推算，則星浩置業100%股權估值高達3.67億元。值得注意的是，據其出售資產的公告中稱，星浩置業2018年8月31日才成立，截至2019年4月30日，其資產總額才2.1億元，其中負債還佔據了1.34億元，淨資產只有7136萬元。而且截至2019年4月30日，其營收為0，淨利潤虧損4.72億元。然而就是這樣一家公司，竟然在當時的股權轉讓中給出了3.67億的估值，很顯然是存在很多疑問的。
首先，成立之後營收為0，而淨利潤虧損了4.72億元，這是如何形成的？公司的實際經營業務又是什麼？種種跡象讓人懷疑這是一家“別有用處”的空殼公司。更為重要的是，這家公司是2018年8月底才剛成立，而在2019年5月底就高價賣出，這個時點的配合也恰到好處，難道其成立之初就早已打算好了之後的用途？
值得注意的是，接手人本身是星浩置業的另外兩個股東，而且這兩家公司實控人為同一人，這就讓人疑惑，為何同一實控人要花高價錢接手一家0營收且鉅額虧損的公司？難道真的是“人傻錢多”，還是留着以後“別有所用”？
對於此次接手股權的湖南金鑽置業和岳陽星浩商業經營管理有限公司，《紅週刊》記者查看了他們相關經營情況，發現岳陽星浩商業經營管理公司也是2018年4月才成立，人員規模僅有1個人，而湖南金鑽置業雖然2001年就已成立，但人員規模也不到30人左右。從人員配置看，岳陽星浩商業經營管理公司可能是一家空殼公司，而岳陽星浩商業經營管理有限公司也只是一家普通的公司。那麼，究竟是什麼原因導致這筆“魔幻交易”能成功呢？背後的原因需要道道全做更多的披露，否則不排除其有虛造利潤之嫌疑。
還有一點疑問是，《紅週刊》記者在公司2018年年報中搜索星浩置業的相關信息，發現在2018年公司收到的其他與經營活動有關的現金中，就收到了一筆星浩置業的往來款，數字恰好是9000萬元，那麼，這筆錢又是什麼費用？
2018年、2019年，道道全通過各種方式收穫了不少非經常性損益，也正是這兩年，道道全銷售費用出現持續大增，壓縮了很多利潤空間，這樣的巧合是否是公司大玩財技以粉飾業績的一種手段？此外，在這兩年中，道道全的銷售費用又花到哪裏去了？為何其毛利率仍然不斷下降？
2019年採購數據不匹配
除了其非經常性損益這塊內容存在質疑外，道道全的採購數據也有一些異常的，尤其是2019年的數據在財務數據勾稽上偏差最為明顯。
據道道全財報，公司2019年向前五大供應商採購總額為20.99億元，佔總採購比例約55.16%，由此可推算公司當年的採購總額為38.07億元。若假設公司採購總額的增值税率為17%（實際上2019年增值税率不會這麼高），那麼含税採購金額約為44.54億元。
同期現金流量表中，公司“購買商品、接受勞務支付的現金”為44.38億元，剔除當年預付款項新增加的3705萬元的影響之後，則與採購相關的現金支出達到了44.01億元。將含税採購與現金支出相勾稽，則可發現2019年含税採購比現金支出要多出5299.13萬元。若考慮到公司實際增值税率要比17%小，則實際含税採購金額要更少，因此偏差的數據要稍小一些，即同期的新增債務最多不超過5299.13萬元。
事實上，查看道道全財報可發現，2019年的應付款項為2.98億元，相比上一年同類項數據新增了1.45億元，這一結果明顯比理論金額要高，存在至少9241萬元的差異。那麼，出現如此巨大差異的原因是什麼呢？
表1 採購相關數據（單位：萬元）
除採購數據存在一定疑點外，道道全的存貨數據同樣是有疑問的。
財報披露，道道全2018年、2019年向前五大供應商的採購16.65億元和20.99億元，佔總採購比例分別為54.91%和55.16%，由此推算，這兩年採購總額分別達到了30.32億元和38.07億元。此外，道道全還披露了營業成本中的材料消耗金額，2018年、2019年分別為28.27億元和33.72億元，材料成本佔營業成本比例分別為89.72%和90.18%。
將採購總額與營業成本中消耗的直接材料相減，可發現2018年和2019年分別得到2.05億元和4.35億元的差額，理論上，這部分差額應該計入當期的存貨變化中，即2018年、2019年存貨中的原材料應該分別新增2.05億元和4.35億元。
我們先不論這兩年存貨中原材料的新增金額，僅從2018年和2019年的存貨價值總額變動看（2018年和2019年的存貨價值分別為5.01億元和8.99億元），2018年存貨總額比上一年不但沒有增加，相反還減少了8826萬元，更不要提這一年原材料金額會新增2.05億元了，而在2019年，其存貨總額比上一年新增了3.98億元，這一數據比理論上應該新增的原材料金額要少3724.42萬元。兩組數據變化明顯透露出，公司的存貨數據是存在很大矛盾的。那麼，這些數據差異究竟是公司有更多存貨未銷，還是營業成本比披露的數據要高？這些都是存在很大疑問的。
表2 存貨相關數據（單位：萬元）
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責任編輯：陳志傑