SGI公司｜養殖成本上升壓力傳導至上游，豬疫苗上市公司表現如何？
近期，由於地緣衝突風險，對全球供應鏈形成擾動，國際大宗商品在多因素下上演漲價潮。
“在成本上升和豬週期的雙重影響下，養殖企業資金鍊進一步緊張，預計後續產能去化或加速。”太平洋證券表示，“春節後至今，國內豆粕、小麥、玉米價格區間漲幅約25%、4%和3%。粗算，目前養豬單位成本較春節前上升1元/公斤，漲幅約7%”。
豬用疫苗行業或將受到來自下游生豬養殖企業不斷上行的壓力傳導的重大影響。
一如當前在豬肉價格持續下降，部分養殖户補欄意願和疫苗採購意願可能下降；考慮到偶發性的生豬疫病發生，也會對部分豬用疫苗的銷售可能產生不利影響。
目前，國內佈局豬用疫苗的企業主要包括科前生物、海利生物(603718)、中牧股份(600195)、生物股份(600201)和普萊柯(603566)等上市公司。
2019年就因為非洲豬瘟疫情，在生豬存欄減少40%以上的程度上，豬用疫苗公司毛利率下滑明顯，其中科前生物毛利率下滑近5個百分點；瑞普生物(300119)因此營收下滑38%。
不過，後隨着非洲豬瘟疫情爆發以來，豬價一路上漲之後又引發了生豬養殖企業的擴產大潮；以及非洲豬瘟疫情也使養殖户提高了對防疫的重視程度，對疫苗的需求整體提升。2020年，除了海利生物，其他公司明顯恢復增長。
對於海利生物，似乎受到的週期影響較大。在進入2021年，公司業績才恢復開始增長。在業績預告中，公司表示2021年營收較2020年上漲了約34%，實現淨利潤約5300萬元~6300萬元，增長幅度在493.73%~605.75%。
事實上，海利生物在2018年的時候，公司增速就已經放緩，淨利率為負，只不過新冠疫情和非洲豬瘟加劇了虧損局面，控股子公司停產使其總業務下滑明顯。
2021年，停產改造虧損嚴重的子公司楊凌金海生物技術有限公司恢復生產後，銷售收入增長170%，使虧損面大幅縮小。
同比之下，科前生物毛利率、淨利率表現保持相對優勢。科前生物此前公告，公司2021年營收實現11.03億元，同比增長30.81%；歸母淨利潤5.71億元，同比增長27.47%。公司表示，去年多元化銷售渠道，有效地提高了客户覆蓋面，市場需求增加。公司豬偽狂犬病疫苗，豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯疫苗，豬圓環病毒2型滅活疫苗（WH株）等主要產品均實現了增長。
另外，去年政策要求確保穩定控制豬瘟疫情，也給行業帶來積極信號。
豬週期會被抹平的，豬疫苗行業亦是。如上所述，只是在養殖成本上升和豬價下行的雙重影響下，養殖户後續重點產能去化，補欄意願降低，豬疫苗企業或只能寄希望於養殖户的防疫態度，以及考慮加大對禽用滅活疫苗的。
而對投資人而言，看重的還有上市公司創造的回報率(ROA)。
可以看到，科前生物近年來ROA下降幅度較大。作為行業頭部的科前生物、生物股份兩家公司2018到2019年是斷崖式下滑。瑞普生物ROA則是穩步上升。生物股份亦是迎頭趕上前者。
未來，隨着行業環境的變化，科前生物、瑞普生物、生物股份能否相互超越，我們拭目以待。
和訊SGI指數顯示，科前生物和瑞普生物最新SGI指數評分分別為86、80。