INE原油小幅收漲，歐洲能源危機和OPEC象徵性減產支持油價

週二（9月6日）上海原油價格收盤上漲7.6元，漲幅1.09％。主力合約2210終盤收於703.5元/桶，漲7.6元/桶。油價小幅收漲，歐洲能源危機的擔憂情緒，以及OPEC象徵性減產支持油價。

另外，投資者需要留意，原定於週二和週三公佈的美國API和EIA每週原油庫存報告因勞動節假日而分別推遲一天。

期貨合約成交情況和原油圖表

（期貨合約成交情況）

（INE原油日線圖）

中國及海外消息

俄羅斯無限期中斷天然氣供應加劇歐洲能源危機支持油價

俄羅斯無限期中斷天然氣供應加劇歐洲能源危機，導致天然氣價格飆升，進而推動油價上漲。俄羅斯能源巨頭俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）週末表示，將不會按計劃重啓通往德國的北溪管道，因維護期間發現了多處設備故障。克里姆林宮週一談及北溪-1管道關閉時表示，“唯一剩下的渦輪機出現故障，導致停工。”克里姆林宮補充説：“由於西方國家的制裁，天然氣運輸出現了問題。”歐盟委員會一名發言人週一表示：“如果存在技術問題，阻礙了通過北溪-1號線的天然氣供應，那麼有可能（如果有意願）通過其他管道向歐洲輸送天然氣。這是我們沒有看到發生的事情。”這位發言人還指出這是在證明俄羅斯將能源武器化。

在進一步通知之前，俄羅斯將不會向德國供應天然氣。德國能縮小天然氣缺口嗎？德國商業銀行策略師稱，德國在冬天可能會實行配給。在最好的情況下（80太瓦時的天然氣缺口）和一個温和的冬天，即使沒有俄羅斯恢復供應，也可以通過節約和庫存提取來滿足供應。如果天然氣缺口達到245太瓦時，則需要在未來12個月內節約195太瓦時。雖然極高的價格為節約提供了一個重要的激勵，但這似乎是不可能實現的。在這種情況下，配給可能是不可避免的。在這種情況下，我們已經預料到的衰退將會嚴重得多。

據報道，俄羅斯能源部長尼古拉舒爾吉諾夫表示:“俄羅斯將通過向亞洲輸送更多的原油來應對油價上限。”之後，人們對西方原油價格上限導致俄羅斯原油被封鎖的擔憂也有所緩解。

OPEC+同意在10月份象徵性減產支持油價

OPEC+同意在10月份象徵性減產，尋求穩定全球原油市場。經濟低迷引發兩年來持續期最長的油價暴跌。OPEC+在聲明中表示，該聯盟10月份將減產10萬桶/天，使原油供應回到8月份的水平。在週一的網上會議後，OPEC+在最終公報中還強調了如有必要，願意在任何時候再次召開部長級會議，以回應市場動態。該聯盟的下次會議定於10月5日召開。

理論上講，減產10萬桶/日並不算多，實際上的減產量可能更少。對於沙特和阿聯酋（它們幾乎是僅有的兩個原油產能過剩的國家）來説，這將意味着取消它們在9月份分別計劃的減產2.6萬桶/日和7000桶/日的計劃。這次減產的重要性可能只有象徵意義，但向市場傳遞了一個信息，即該組織將進行干預，以穩定市場。美國能源諮詢公司Enverus宏觀石油和天然氣研究主管BillFarren-Price表示，儘管該減產在數量上無關緊要，但此舉旨在傳達出信號，即OPEC+回到價格管理模式。該聯盟可能希望此舉足以遏制空頭。

《紐約時報》報道説：OPEC+也展示，它不願理會拜登政府的請求。拜登政府一直在遊説沙特阿拉伯、阿聯酋和其他產油國增加產量，以幫助降低汽油價格，部分原因是為了避免烏克蘭戰爭導致能源價格上漲而引起的反彈。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲表示，這一決定表達了我們的意願，即我們將會使用所有工具。此舉也表明在支持市場的穩定和有效運作方面，我們將保持專注、先發制人和主動。這一減產決定令許多交易員感到意外，他們原本預計OPEC及其合作伙伴將保持石油產量穩定，因為90美元/桶以上的油價會擠壓消費者的需求。隨着歐盟對俄羅斯出口實施制裁，未來幾個月市場似乎還將變得更加緊張。

經濟衰退的擔憂情緒，不利於油價

此外，中國繼續推行“動態清零”政策導致一些城市進入封控狀態，加劇對原油需求放緩的擔憂。中國實施“動態清零”的政策被認為是打壓經濟增長，這加劇了人們對高通脹和加息正在削弱燃料和石油需求而供應逐漸增加的擔憂。值得注意的是，中國是最大的原油進口國，這個最大進口國的原油消費量下降，足以把“原油”拖進下跌軌道。

道明證券分析師解釋説，原油價格顯示出極度脆弱的微觀結構，其特徵是流動性消失，未平倉頭寸和淨投機頭寸降至多年低點，導致價格劇烈波動。表面上來説，能源價格正處在下跌當中，原因是市場關注着經濟衰退的前景，中國需求因新冠疫情動態清零政策不斷受到威脅，

其他方面，伊朗核協議是原油市場的一大變數。

道明證券分析師解釋説，通過大幅增加全球閒置產能，從而允許其他生產商追趕，我們有可能結束大流行時期的牛市。然而，美國認為伊朗最近的反應‘沒有建設性’，對是否能達成協議表示懷疑。此外，任何可能的解決方案似乎都受到法律和政治風險的困擾，這些都令前景蒙陰。更明確的是，如果不能達成協議，可能會導致供應風險溢價的大幅重新定價，這應該會再次開始使能源價格免受需求下滑的影響。

市場繼續關注伊朗核談判

伊朗外交部稱，解除對伊制裁有助於滿足歐洲能源需求。伊朗外交部發言人卡納尼週一表示，伊朗有豐富的石油和天然氣資源，歐洲國家當前在能源供應方面面臨問題。如果伊朗核問題全面協議恢復履約談判取得成功並取消對伊單邊制裁，伊朗“可以滿足歐洲一大部分的需求”。他説，徹底解除對伊制裁是伊朗在當前談判中的主要目標。如果美方有政治意願並採取建設性行動，將有可能就恢復履行伊核協議達成協議。

機構觀點

方正中期原油期貨：整體維持高位區間震盪

【行情覆盤】

今日國內SC原油震盪反彈，主力合約收於703.90元/桶，漲1.32％，

持倉量減少854手。

【重要資訊】

1、消息人士：歐佩克+將討論減產10萬桶/日等選項。

2、據俄羅斯衞星網：伊朗外交部表示，如果伊核問題全面協議簽署，伊朗可以滿足歐洲的能源需求。

3、伊朗外交部發言人：結束國際原子能機構的調查是達成可持續核協議的必要條件。

4、據半島電視台：伊朗外交部稱，正在等待美國對我們的提議作出回應，我們正在負責任地為解決核協議創造條件。

5、俄羅斯上週五晚間決定無限期關閉其主要天然氣管道，市場對此做出劇烈反應，週一天然氣價格飆升30％以上。歐盟一直在建立自己的天然氣儲備，以抵消俄羅斯切斷天然氣供應的影響。但能源監管機構警告説，即使天然氣儲量達到95％，如果俄羅斯切斷天然氣供應，也只能滿足兩個半月的需求。

6、北溪號天然氣管道的實際流量和預訂量維持為0，昨天20:00-21:00，曾短暫有過184千瓦時的流量通過，隨後一直維持為0。此前俄氣公司稱，於31日起北溪管道的渦輪機停機檢修三天，但在日以管道漏油為由繼續停止向歐洲供應天然氣。

【套利策略】

SC原油月差及內外原油價差在修復後有所趨穩，暫時觀望。

【交易策略】

近期全球地緣局勢持續升温，C7對俄羅斯石油實施價格上限進一步抑制俄羅斯石油供給，伊核協議仍有所進展，但最終結果仍存在不確定性，OPEC+會議維持當前產量或小幅減產可能性大。盤面來看，SC原油短線連續回落後面臨下方均線支撐，短線有望反彈修復，整體維持高位區間震盪，波動區間680-750。

華泰期貨：歐佩克下調10月生產配額，油價低位反彈

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到月份加息50個基點的概率為39％，加息75個

基點的概率為61％；到11月份累計加息75個基點的概率為7.5％，累計加息100個基

點的概率為43.2％，累計加息125個基點的概率為49.2％。

市場消息：歐盟委員會面臨批評壓力，因一些成員國因能源危機而日益擔憂。

穆迪在談及北溪一號停運時表示，俄羅斯完全切斷天然氣供應可能會導致歐元區陷入嚴重衰退，並進一步加劇已經非常高的通脹。

週一歐佩克+同意在10月減產10萬桶/日。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲表示，“這一決定表達了我們的意願，即我們將會使用所有工具。此舉也表明在支持市場的穩定和有效運作方面，我們將保持專注、先發制人和主動。”這一減產決定令許多交易員感到意外，他們原本預計歐佩克及其合作伙伴將保持石油產量穩定，因為90美元/桶以上的油價會擠壓消費者的需求。隨着歐盟對俄羅斯出口實施制裁，未來幾個月市場似乎還將變得更加緊張。

俄羅斯副總理諾瓦克：歐佩克+擁有平衡油市的工具，全球石油需求繼續復甦。

投資邏輯：歐佩克昨日會議同意將10月生產配額下調10萬桶/日，而在歐佩克公報中也較為罕見地提到“將隨時應對市場發展”，這一措辭很難在公報中見到，當前來看歐佩克的政策目標已經從增產轉向減產，不管是伊朗石油重返還是經濟大幅衰退，歐佩克都會考慮減產，整體限產保價的決心較強，不過就目前而言，伊核談判仍舊不明朗，因此歐佩克選擇按兵不動，但一旦出現油價大幅下行，歐佩克將採取行動，且從歐佩克內部情況來看，各成員國對於減產態度表現得較為團結，未來不太可能出現沙特減產，其他國家增產的情況，歐佩克未來仍舊承擔着市場平衡者角色。

策略中性偏多，短期觀望，關注四季度布倫特多配、月差正套以及柴油裂差低位做多機會

風險下行風險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現重大進展

中信期貨：歐佩克微調配額，油價小幅上行

短期分析：

1.昨日油價小幅回升。受週末北溪一號停運和對歐佩克會議預期支撐，開盤後Brent價格日間持續走高。晚間歐佩克會議結論公佈後，期貨價格先起後落，而月間價差則進一步下降至低於開盤水平。

2.歐佩克會議提振情緒。昨晚OPEC會議決定將10月產量配額下調10萬桶/日至月水平。就實際影響來看，不管是月會議10萬桶/日的微量增幅，還是月會議10萬桶/日的微量降幅，其對供需邊際影響有限。但更重要的是反映了歐佩克對於產量政策態度。即一旦油價發生短期急跌，可能會進一步擴大減產幅度。歐佩克表態對油價可起到較好的託底支撐效果，但或暫難以支撐大幅攀升。

3.短期或維持寬幅震盪格局。在全球經濟逐漸放緩局部走向衰退背景下，週期角度對油價方向影響向下。油品需求總量降幅已經較為明顯；冬季可能受到歐洲能源危機局部支撐，但替代程度有限。供應處於整體回升趨勢中；變量需要關注伊核協議和歐佩克產量政策進展。在基準情形下，油價可能呈現為以寬幅震盪形式極其緩慢的重心下移。

（四）油價展望：

1.國際油價：近期油價節奏與地緣進展高度聯動，但整體仍然處於90-100美元/桶的震盪區間內。短期行至區間下緣，存在消息面驅動的反彈上行可能。中期仍有下行空間經濟週期角度對油價壓力仍將繼續增大；或體現為重心極其緩慢的震盪下移。。

2.中國油價：在09合約完成交割後，內外價差和月間價差短期回落。中期來看，如果國內經濟相對強於國外，且盤面註冊倉單維持低位，下旬內外價差仍有再度上行可能。

（五）風險提示：

下行風險來自金融系統危機、伊朗超預期增產。上行風險來自地緣衝突擴大、歐佩克超預期減產。其他可能風險事件：關注10月美國颶風季影響、12月歐盟對俄製裁實施、冬季西歐局部地區天然氣供應危機等。

本文源自匯通網