中國基金報記者 方麗 陸慧婧 張燕北
週一資本市場又迎來重磅級消息。
7月18日晚間，證監會正式宣佈，批准中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易。相關合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日。
這意味着，中證1000正式成為繼上證50、滬深300、中證500之後，第四個掛牌股指期貨的指數；也成為繼滬深300指數之後，第二個掛牌股指期權的指數。
同時，中金所發佈了中證1000股指期貨和股指期權合約及相關業務規則的通知，中證1000股指期貨合約交易代碼為IM，合約乘數為每點人民幣200元，最小變動單位為0.2點。
基金君採訪多位人士認為，股指期貨和期權是資本市場的風險管理工具，而中證1000指數成份股與已上市股指期貨品種的標的指數滬深300指數、上證50指數、中證500指數的成份股不重疊。上市中證1000股指期貨和期權，將有助於形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風險管理產品體系，是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助於進一步滿足投資者避險需求，健全和完善股票市場穩定機制，助力資本市場平穩健康發展。
值得一提的是，目前南方、華泰柏瑞、華夏旗下中證1000ETF已經上市，包括易方達、廣發、富國、匯添富等基金公司也正在佈局中證1000ETF產品，待股指期貨推出之後，投資者也將有更多新的玩法。
中證1000股指期貨和期權即將推出
早在6月22日晚，中金所發佈了《中證1000股指期貨合約》（徵求意見稿）、《中證1000股指期權合約》（徵求意見稿）等，就引發市場對中證1000股指期貨和期權推出的關注。
目前這一新品種即將正式落地。證監會宣佈，批准中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易。相關合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日。
通知表示，股指期貨和期權是資本市場的風險管理工具，是多層次資本市場的重要組成部分。近年來，我國股票市場規模穩步擴大，投資者風險管理需求隨之增加。上市中證1000股指期貨和期權，是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助於進一步滿足投資者避險需求，健全和完善股票市場穩定機制，助力資本市場平穩健康發展。
下一步，證監會將督促中國金融期貨交易所做好各項工作，保障中證1000股指期貨和期權的平穩推出和穩健運行。
很快，在7月18日晚間，中金所網站也發佈了中證1000股指期貨和股指期權合約及相關業務規則的通知。
其中規定，中證1000股指期貨合約交易代碼為IM，合約乘數為每點人民幣200元，最小變動單位為0.2點。
中證1000股指期權合約的合約乘數為每點人民幣100元，與已上市的滬深300股指期權一致。合約類型為看漲期權、看跌期權。報價單位為指數點。最小變動價位為0.2點。每日價格最大波動限制為上一交易日中證1000指數收盤價的±10%。交易時間為9:30-11:30，13:00-15:00。最後交易日為合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。
中證1000股指期權合約看漲期權交易代碼為MO合約月份-C-行權價格，看跌期權交易代碼為MO合約月份-P-行權價格。
“中證1000”衍生品大時代來臨
中證1000股指期貨和期權交易的落地，意味着中證1000正式成為繼上證50、滬深300、中證500之後，第四個掛牌股指期貨的指數；也成為繼滬深300指數之後，第二個掛牌股指期權的指數。這也意味着中證1000正式跨入“A股最重磅”指數系列。
此次中證1000股指相關衍生品推出的意義，易方達基金指數投資部總經理林偉斌表示，其一，填補了我國小盤股風格風險管理工具的空白。此前我國A股的衍生品主要集中在超大盤風格的上證50、大盤風格的滬深300以及中盤風格的中證500等寬基指數。
中證1000股指相關衍生品的推出後，將於與上證50、滬深300、中證500 指數一道，對A股市場的不同市值風格形成更為全面的覆蓋，將為投資者提供更完整的風險管理工具。當然，市場也非常期盼能夠推出更有針對性的創業板、科創板等股指衍生品，提供對新興產業和創新型公司進行系統性風險管理的工具。
其二，風險管理工具的推出，進一步豐富了指數化投資和股票多空的策略應用空間，也會吸引更多元的投資者參與小盤股投資。中證1000股指相關衍生品推出後，包括市場中性策略、套利策略以及備兑開倉、看跌保護等多種期權策略均可實施，極大地豐富了策略應用空間，吸引更多的、更多元化的投資者參與。
其三，中證1000股指衍生品的推出也將有助於指數生態圈建設。一方面，有助於發揮現貨市場，尤其是ETF與衍生品之間的聯動效應，有助於促進中證1000ETF的投資交易需求，從而提升ETF的規模與流動性。另一方面，有助於促進我國場外衍生品發展，助力交易商產品與新的產品創新，極大地拓展了生態圈。
廣發中證1000ETF指數擬任基金經理羅國慶表示，中證1000股指期貨和期權交易的獲批，是對我國金融衍生品體系的完善，是全面深化資本市場改革的重要舉措，對我國資本市場穩定發展具有重大意義。
首先是豐富了投資者的風險管理工具，完善其風險管理體系，目前市場已有上證50、滬深300和中證500股指期貨，中證1000股指期貨填補了小盤股風險管理工具的空白，補齊了大中小盤指數衍生品。其次是有利於改善小盤股市場定價效率，提升中小股票的流動性，降低市場波動。最後，中證1000指數衍生工具的推出有助於豐富量化投資策略，未來市場有望圍繞中證1000衍生品工具開發量化中性、跨品種交易套利、備兑交易等策略。
中證1000股指期貨和期權交易的獲批，也將對中證1000指數產生積極影響，這在一定程度上有望降低中證1000指數的波動性，提升指數成份股的流動性和市場活躍度。隨着指數衍生品的推出，追蹤相關指數的ETF規模也可能會出現增長。
此外，南方中證1000ETF擬任基金經理崔蕾認為，對於本次推出中證1000的衍生品，主要有三方面原因，其一，1000指數所代表的市值空間和股票特性，是目前市場上已有衍生品的核心寬基指數很難做到的。指數始終定位小盤寬基，成分股市值主要分佈在50億到200億之間。從A股市場擴容的角度看，2015年全市場僅有不足3000只股票，中證1000指數由剔掉滬深300、中證500成分股後的1000只股票組成，並不受投資者，尤其是機構投資者喜愛。但當前滬深兩市已經有近5000只股票，再考慮到北交所及科創板等不斷上市的新股，未來股票尤其是小股票的數量會越來越多。中證1000就覆蓋了這些行業研究員很難覆蓋到的股票，所以市場上急需能對沖其系統性風險的工具。
其二，從資本市場的角度，衍生品的推出可以助力中小市值上市公司開展直接融資。期貨、期權等衍生品對提高市場定價的效率、提升金融機構的風險管理能力，以及為實體經濟發展營造穩定的金融環境起到了重要作用，提升了資本市場服務實體經濟的能力。例如，有了衍生品的助力，長期機構投資者可以排除市場波動的隱憂，積極配置優質中小市值上市公司股票，支持企業開展直接融資，為實體經濟發展注入動力，推動上市公司高質量發展。
其三，指數成分股特色適用於多種產品類型。例如對沖產品，目前中證1000獲得alpha的難度相對於滬深300、中證500要小一些，但是對沖端目前全市場常見的有兩種方式。第一種是通過IC對沖，問題在於IC貼水幅度較大，且中證500本身和中證1000走勢的分化也在加大，對沖成本較多。第二種則是通過中證1000ETF融券進行對沖，然而可出借的ETF數量也有一定限度。從這個角度來看，現在推出股指期貨和期權確實是眾望所歸。
聚焦優質中小盤的稀缺性指數
公開資料顯示，中證1000股指期貨和期權合約標的是中證指數有限公司編制和發佈的中證1000指數。
中證1000指數由A股中市值排名在滬深300、中證500指數成份股之後的1000只股票組成，是寬基跨市場指數，與滬深300和中證500等指數形成互補。總結來看，中證1000指數主要有以下鮮明優勢。
1、小市值風格，投資彈性足
首先，中證1000指數小市值風格顯著。據wind數據，中證1000指數成份股市值中位數僅為101.2億元，與滬深300、中證500等大中盤寬基指數差距明顯。具體來看，其成分股中市值低於100億有491家、處於100-199億之間的有387家，更適合表徵小市值風格。
這些市值較小、規模還不大的公司往往處於快速發展期，未來或具有較大的想象空間，中證1000指數也因此擁有較好的投資彈性。
因此，其衍生品也更適用於小市值股票組合或全市場選股策略的套保，是一個更加精確的對沖工具。
2、聚焦新興產業，行業分散均衡
從中證指數的行業結構上看，多集中於工業、原材料、信息技術等成長性較強的領域。而這些行業領域也代表中國經濟轉型的發展方向，符合國家長期發展科技的新興戰略，是未來投資的重要主線。
統計數據顯示，中證1000指數更為聚焦高景氣的新經濟行業。目前該指數中的專精特新企業多達184家，佔比18.4%，無論是絕對數、還是相對比，都高於滬深300和中證500。
從各行業分佈來看，相對比較均衡分散，覆蓋行業較多。中證1000指數行業分佈較廣，覆蓋31個申萬一級行業，同時分佈也較為均衡，醫藥生物、電子、電力設備、基礎化工、計算機等行業佔比較高，但也沒有單一行業過度集中的情況，分散性較好。
中證1000指數行業分佈
3、高波動高收益，歷史業績亮眼，
能賺錢才是硬道理。從歷史業績走勢來看，中證1000指數自基日（2004年12月31日）至2021年12月31日，年化收益率11.85％，優於滬深300及中證500指數，相應的波動率也更高，這説明該指數是一隻具有高波動、高收益特徵的指數。
而且長期來看，中證1000指數的收益也顯著好於其他主要市場指數。以2007年為起點，截至2022年6月22日，中證1000指數累計漲跌幅為350.60％，較明顯優於中證 500（258％）、滬深300（109.24％）、深證成指（84.24％）、上證50（60.21％）、上證指數（22.12％）等市場指數，較充分體現了中證1000指數成分股中長期具備較強收益的特徵。
4、估值處於歷史較低分位，具備修復空間
自基日以來，中證1000指數年化收益率近12%，近三年年化收益率達9.5%，歷史收益優於中證500和滬深300。而另一方面，截至6月末，中證1000指數當前的PE值為29.9倍，處於過去十年11%的歷史分位數。
匯添富指數與量化投資部基金經理樂無穹表示，國內的場內衍生品品種較為稀缺，監管對於期貨、期權品種的推出是非常謹慎的，一般是具有市場影響力、有代表性的重要品種才會推出衍生品。
“此次即將上市的中證1000指數期貨是繼上證50、滬深300、中證500之後的第四種中金所指數期貨，中證1000指數期權則是繼滬深300之後的第二隻。充分説明中證1000指數在A股市場有着重要的市場地位，補全了我們寬基在大中小市值的各個風格上的衍生品產品線。”他進一步表示。
樂無穹稱，衍生品是資本市場的重要工具，豐富衍生品種類對投資者來説將擁有更多的策略工具可以去實現自己的投資觀點。並且股票、指數基金、ETF、期貨、期權，能夠形成組合策略，使相關的產品生態更加完備，並促進機構加大對小盤股的配置，提升交易的活躍度。近期，包括匯添富在內的多家基金公司將發行跟蹤中證1000指數的ETF。對於普通投資者，可以通過投資中證1000ETF基金進行相關投資佈局。
目前已有3只中證1000ETF
更多產品正在路上
Wind數據顯示，早在2015年6月，華寶基金就發行成立了行業首隻中證1000指數基金，到了2016年9月，南方基金髮行了首隻中證1000ETF，同年12月，創金合信中證1000指數增強基金問世。
據統計，目前跟蹤中證1000的ETF共有華泰柏瑞中證1000ETF、南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF在內3只，跟蹤中證1000的普通指數基金及聯接基金共有4只，還有12只中證1000指數增強基金。
而在中證1000股指期貨上市前夕，基金行業又將迎來一波中證1000ETF發行的小高潮。
7月18日，華夏中證智選1000價值穩健策略ETF正式發行，這也是繼一季度推出華夏中證智選1000成長創新策略ETF後，華夏基金推出的又一隻以中證1000指數為樣本空間的smartbeta指數ETF，該基金髮行期只有短短一週時間，募集上限為70億份。
而到了7月22日，也就是中證1000股指期貨和期權相關合約正式掛牌交易日，基金行業更是將迎來包括易方達、廣發、富國、匯添富在內的4只中證1000ETF同日首發的盛況。
距離4只中證1000ETF首發倒計時只有不到1周時間，發行前期的競爭已經呈現白熱化狀態。
除了密集的線上路演之外，據一位業內人士透露，即將發行中證1000ETF的基金公司高度重視此次中證1000ETF發行，近日已經召集券商高管開會，就是為了做好相關ETF的發行工作。
在一位業內人士看來，基金公司非常積極佈局中證1000ETF也是為了將來可能推出ETF期權在做準備。“股指期貨一旦推出，也會給現貨帶來更多的關注度，目前推出的是中金所的指數期貨及期權，未來滬深交易所也有可能推出相關ETF期權，ETF期權對應的ETF標的對於規模流動性也會有相應的要求，儘管目前場內已經有已經上市的中證1000ETF，但還沒有形成一家獨大到無法挑戰的局面，目前發行佈局中證1000ETF的基金公司大概率也是希望未來能夠爭取到ETF期權資格。”
“ETF期權推出之後能夠衍生出很多豐富的投資策略，可以吸引到散户及私募等活躍資金參與，對於做大ETF規模很有幫助，因此，基金公司非常重視中證ETF的發行工作。”另一位業內人士評價。
“當時佈局中證1000指數時，投研團隊沒有選擇做ETF而是做普通指數基金，一方面是當時股指期貨尚未推出，中證1000指數的關注一般，另一方面是因為中證1000跟蹤的成分股較多，跟蹤誤差有時候很難把握。而目前股指期貨推出在即，頭部基金公司想要做大產品規模，肯定還是首選佈局ETF。”一位基金公司人士表示。
“從基金公司的角度上看，此前若是沒有在滬深300或者中證500等重要寬基上佔到優勢，勢必會想着投入重兵佈局中證1000ETF，畢竟包括社保在內的長線資金在佈局權益市場時，也會選擇借道重要寬基ETF產品。”一位業內人士稱。
還有業內人士透露，據業內傳聞，此次中證1000ETF發行對價非常高。“隨着ETF發行競爭越來越白熱化，特別是幾家頭部基金公司互相比拼，ETF的發行對價已經達到很高的水平，但為了長遠戰略目標考慮，基金公司也會選擇支付高對價。”另一位業內人士也證實。
編輯：艦長