跌跌不休的“藥中茅台”，中報業績一出，就被股民吐槽了。
7月18日晚，片仔癀發佈的2022年半年度業績快報顯示，公司實現營收44.23億元，同比增長14.91％；歸母淨利潤13.14億元，同比增長17.83％；加權平均淨資產收益率12.72％，同比下降0.51個百分點。
對於這份業績，或許有疫情影響的因素，但是不少股民直接開啓了吐槽模式，“市盈率70倍的片仔癀，你拿這個增速糊弄誰呢”，“難怪這半個月都在跌，原來增速不及預期”。今日片仔癀開盤跳水，盤中一度跌約5％。
財通社注意到，這份中報業績讓片仔癀告別了連續多年20％+高增速，迴歸到兩位數增長。去年公司業績大增45.46％，遭到市場熱炒，對應估值也在當時達到上市以來巔峯，股價逼近500元/股，市值3000億。
近一年來，公司股價經過大幅震盪後，已接近腰斬，近期罕見11連陰，但最新股價309.52元，仍然是A股為數不多的高價股，對應最新TTM市盈率高達71倍。都説片仔癀是“中藥茅”，而同樣保持兩位數增長的貴州茅台本尊TTM市盈率只有44倍。
片仔癀2003年上市時對應的市值僅12億，不考慮增發等因素，19年市值增長155倍，無疑是A股的一隻超級大牛股。是什麼讓公司如此受追捧呢？
公司名稱即以核心產品命名，片仔癀是國家絕密配方，作為福建“漳州三寶”之一，歷史可追溯到明朝，藥材配方中，有多種名貴藥材：麝香、牛黃、蛇膽、三七等。
正因為配料名貴，片仔癀的價格一直處於較高水平，買片仔癀和“搶茅台”差不多，一粒3g的藥片在網絡平台上，甚至“炒”到了1200元。實際上，支撐高售價的背後更主要原因是壟斷形成的“稀缺”，同樣是名貴中藥的阿膠，因為配方不能保密，福牌、同仁堂等便搶走了東阿阿膠的大量生意，股價也一落千丈。
那麼買片仔癀的人究竟奔着什麼去的呢？片仔癀主要功效就是養肝、護肝，而“片仔癀”的命名意為“一片即可去癀”，而“癀”即“熱、毒、腫、痛”，也是西醫所説的“炎症”。根據片仔癀的説明書，其產品功能包括主治清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛，多用於熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、痛疽疔瘡、無名腫毒，以及跌打損傷和各種炎症。
實際上，這些病症市場上也有大量可替代的廉價藥物，但因為片仔癀擁有“皇家血統”、包治百病等神乎其神的傳説，甚至網傳能治療癌症，因此也成了富人的生意。價格貴、功效強，儼然成為一種身份象徵。網上曾經有一個梗，説最富有的人，是“一邊喝茅台、一邊吃片仔癀治肝病”的人。據瞭解，要吃片仔癀錠劑治療癌症和肝硬化，一個月下來光吃藥要花費超過1萬元，且需要長期服用。
跟很多中藥公司一樣，片仔癀的研發費用一直不高，近3年研發費用分別僅有1.19億、0.98億、2億，即使2021年有大幅提高，其佔營收比例仍然不到3％，不到銷售費用的三分之一。而另一邊，公司卻喊着加快推進中藥現代化，這些錢要投入到片仔癀抗腫瘤等方向的藥效及臨牀研究，化藥和中藥新藥項目，科研平台建設，以及片仔癀化妝品的研發等，怎麼看都捉襟見肘。
片仔癀的股東中，“醫療女神”葛蘭的中歐醫療健康買了不少，一季度為第五大流通股東，期間加倉近10萬股，期末持股總數約800萬股，目前對應市值3000萬。
而這樣的壟斷性消費股，自然少不了私募大佬林園的吹捧。林園前幾年就曾公開將片仔癀與茅台做對比，稱其價格在上世紀七八十年代是茅台的兩倍，認為片仔癀還有巨大的漲價空間。而在去年上半年的那波股價熱炒中，林園旗下多隻基金卻全部退出了片仔癀前十大流通股東行列。
值得注意的是，片仔癀在半年度業績快報中提到，業績增長主要原因是公司核心產品片仔癀系列產品的銷售增加導致營業利潤增長所致，這也意味着化妝品、日化產品收入可能沒有起色，“一翼兩核”戰略受到考驗，公司業績新增量難覓。
從券商給出的最新業績預測來看，分歧較大，信達證券預計2022-2024年，公司歸母淨利潤分別同比增長14.6％、19.2％、19.6％，國金證券預計增速分別為20％、18％、21％，但其中2022年全年業績預測均低於此前一致預期29.9億元。
截止一季度末，片仔癀股東總人數為11.27萬，較上期增加20％，或許在未來，這些投資者仍將繼續忍受估值迴歸之路。
本文源自財通社